“打新热突袭：货基遭不测横祸 钱荒第二季魅影闪现”

本篇文章3556字，读完约9分钟

本来预计市场6月底资金面将稳定，不会再现去年“620分不足”的局面，但出乎意料地，推出了新的“低风险高收益”特征，提高了市场的购买热情，阻碍了短期资金的供求关系。 正好这一周，在“新狂热狩猎”的作用下，市场意外地经历了“周年纪念”式的短期波动，造成了“缺钱季2”的错觉。

另一方面，交易所回购利率大幅上升，夜间利率6月18日尾盘一度上涨至30%的年内高点。 市场基金，特别是场内货币基金，遇到了很大的回购压力； 另一方面，令人意外的是，“列入新股网下销售名单的机构，由于资金不足，不得不减少资金筹措，进一步加剧了沪深两市的调整。

出乎意料地进入仓库付款

幸福突然降临，背后往往隐藏着凶险，这是事实。

6月17日，4只新股公布了网上销售入驻机构名单。 对于这个名单，很多基金经理直呼“意外”。 上海一位基金经理向中国证券报记者表示，在招股意向书中以新股公开了公开募集资金净额、承销费等各项费用和新股募集股数，因此只要不超过公开募集，可以通过“解一元一次方程”完全计算出定价结果。 几乎可以准确计算出的报价使得上市公司和销售商很难根据价格筛选销售对象。 这是因为这个新规则取消了比较有效的估算投资者数量的上限。 在新的ipo制度下，严格遵循不超过公开募股基本上是通过对市盈率的管制，使得新股的价格变低，从而为市场提供无风险对冲空之间，只要下单成功，几乎可以明确获利。 因为迄今为止市场普遍预计会有大量资金参与新的准入。 但是，最终的入住率远远超出了预想。

数据显示，飞天诚信( 300386 )、雪浪环境( 300385 )、龙大肉食) 002726 )上升为比较有效报价的销售对象分别为249个、171个、243个，联明股份( 603006 )比较有效 和上次ipo进入20家公司的情景天壤之别。

这让人意外的是，入住后无法获得现金头寸准备不足的基金，“开仓支付”不得不变得方便。 特别是高仓库、小规模基金，如果按照以往惯例以顶格申报，会更加被动。 很多基金投资研究员看到入股率这么高，明白中签率会有多低，但知道是亏本生意，只能敢于卖股筹集资金。 从6月17日开始，一些基金开始减少资金，在一定程度上加剧了沪深两市的调整。

中国证券新闻记者在调查上周发行的6只新股公告后发现，类似的情况可能不少。 例如，某股票型基金到第一季度末为止的规模为11亿元，但每股购买了3300万股龙大肉食。 龙大肉食的发行价格以9.79元/股计算，该基金需要支付3.2307亿元。 如果该基金迄今为止的规模变化不大，其首付压力就很明显。

在线投资者的发注意欲也同样高涨，进一步加剧了对二级市场的“抽水”。 据统计，6月18日发行的龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、联明股份有限公司4家网上冻结资金总额达到3813亿元。 其中，网下冻结资金达到1150亿元，今年年初新股发行时网下日均冻结资金只有107亿元； 网上冻结资金2663亿元，年初新股网上日均冻结资金1979亿元。 包括6月19日发行的伊顿电子( 603328 )、6月20日发行的夏普艾兹) 603168 )，市场预计6只新股的冻结额可能超过5000亿元。

在此背景下，二级市场在上高开后，至周五止跌减量。 最终，沪指下跌2.13%，沪深300下跌1.82%，创业板、中小板综合指数分别下跌3.53%、2.41%。

场内的货库急剧缩小

由于新进行5000亿元的“抽水”，也可能会对资金市场产生影响。 业内人士分析认为，投资者积极参与新事业，不仅会提高市场短期的资金诉求，也有可能减少机构等机构的资金融通，从供需两方面加大资金压力。

6月18日，交易所回购利率大幅上升，夜间回购利率收盘一度升至30%的年内高点，造成“缺钱第二季度”的错觉。 全年来看，夜间回购利率平均值上升至7.02%，7天回购利率平均值上升至6.01%。 与此相比，银行间回购利率基本稳定，18日r001稳定在2.67%，r007稳定在3.08%。 两者的差距基本上表明，这种资金紧张的主要原因是“创造新的”。

19日全天大部分时间，交易所夜间回购利率也维持在10%以上的高水平，至尾盘均出现大幅下跌。

然后，场内货币基金的规模急剧缩小。 根据上海证券交易所的数据，华宝添益( 511990 ) 6月18日的总份额为2.01亿部，比6月9日的2.96亿部下降了近1/3。 这意味着该货币etf的规模从近300亿元迅速降至200亿元。 另一种货币etf银华日利( 511880 )的总份额也从6月9日的1亿3100万部降至6月18日的0亿9000万部，降幅也超过了30%。

从场内价格来看，货币etf也在新军团敲打的冲击下大打折扣。 6月18日，华宝添益最低成交价降至99.00元。

投资者表示，另一个场内申赎型货币基金“添富快线”于6月17日、6月18日连续两天达到35亿元的偿还上限。 据悉，该基金截至今年一季度末的规模为131.20亿元，之后规模进一步提高，但此次新热潮可能会缩小不少。

一点场外货币基金也无法逃避大额回购的命运。 据上海某基金企业固定收益总监介绍，6月15日以来，企业货币基金规模减少20%左右。 其实今年资金面比较宽松，出现短期波动还是为了打新的扰动。 新股发行规则调整后，保险(无忧担保)和公司年金的特点上升，一些机构通过回购基金改变资金，加入了组建新公司的行列。 而且，一点点的个人投资者也在回购基金，做新的准备。

但是，该新股的签售率偏低导致市场大跌，许多货币基金经理预计，随着新预期收益下跌，投资者将重新考虑机会价格。 这场疯狂之后，市场回归合理性，也不排除流出的新资金会回到货币基金市场。

兴业证券( 601377 )的研究报告显示，市场“出血”的状态将持续几天，如果没有新的批文，“出血”的状态将在6月24日以后缓解。 之后，证券监督管理委员会5月30日新闻发布会上公布的板(包括中小板)发审会、创业板发审会每周各举行一次，每次会议大致为2家左右的公司)，也就是每周4家左右的公司发行新股，其对资金的诉求可能与上周相同

挑战新的盈利模式

“我本以为做新的事情是没有风险的高收益机会，结果又伤了心。 ”上海一位基金经理对中国证券报记者表示，他将经历从无限憧憬到失望的情绪逆转，很多合伙人今后会选择“不劳而获”。

由于网上投资者订单活跃，比较有效的订单数均超过150倍，6月18日发行的4只新股均引发回拨机制，网上新股发行量均为公开发行新股数的10%，网上销售比例为 数据显示，飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食、联明股份4只新股的网络销售比例分别为0.49%、0.13%、0.20%、0.08%。

这对于抱有“做新事物一定会赚钱”想法的机构来说，无疑是泼了冷水。 “1万分之8的在线发放率意味着将动员超过亿的资金加入新基金，最终将获得不到1万股。 新股上市后股价翻番，也赚不到10万元。 对于投入，真的无法弥补损失。 ”。 一位基金经理吐槽道。

这还不是最大的“杯子”。 18日发行的4只新股最终网上销售公告显示，嘉实、富国、泰达宏利等企业多只基金因“购房资金不足”、“欠费”等原因被确认为无效认购。 一家基金企业的投资总监向中国证券报记者确认，这并不是因为资金不足和利润预期不高而“临战撤兵”，而是因为托管银行的交易系统有问题。 据悉，18日下午，一家大型银行交易系统发生故障，多家账户无法存入中登企业，订单失败。 花了数亿资金，结果因银行的“封闭票”而失去收益，该基金企业有“被人横空出世”的感觉。

对于市场上以“创新”为最优先战略的众多混合基金来说，网上签售率低于网上签售率也有可能意味着“武功尽弃”。 根据兴业证券的估算，按照证券监督管理委员会目前的发行速度，今年的ipo公司有100家，每周约4家。 假设新股上市首日抛售，其涨幅达到交易所规定的最大幅度的44%，根据目前4只新股的网上销售比例和网上签售率的平均模拟计算，网上投资者的年新收益率分别为5.03%和13.04%。

据业内人士分析，之所以打新基金只能实现5%的年化收益率，是因为5%的收益水平上存在很多替代产品，这无疑意味着其运营模式的失败。 但是，由于新的预期收益率下跌，许多股票型基金，特别是规模较小的基金，从投资收益率的角度退出了新股角逐。 随着参与者的减少，未来新股的在线获取率有可能提高。

对此，好买基金研究中心表示，后续公募带来的新基金收益将从“3年不开放、3年开放吃”的相对暴利模式转变为“薄利多销”的相对微利模式。 虽然公募新基金的中等收益水平还将维持在约8%-10%的水平，但这些收益需要时间来兑现，快进快出的模式不适用。 如果套利资金继续维持原有的操作模式，请不要申请偿还费用或补偿损失。