“原油期货“最后一公里””

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国际油价暴跌，中国除了“扫荡”还能做什么？

“尽快推出原油期货。 》北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越昨天这样回应上证新闻记者。

但是，市场不知道的是，原油期货正在经历临产前的阵痛。

一位知情人士向上证新闻记者表示，上海国际能源交易中心(以下简称“交易中心”) 9月份报告了原油期货案，但就结算权是否放开，相关方面产生了分歧。 这是因为没有马上被批准。 交易中心随后再次报告方案，并乐观地期望年底前能够批准。

“普通期货品种从被批准到上市通常有一个月的时间，但大品种的时间会长得多。 例如，股指期货时隔4个月出现。 原油涉及海外资金结算问题，也很可能全天候连续交易，准备时间会比时间长。 除此之外，还没有大规模的上市前测试。 因为即使年底前国务院批准，最早也要在明年4月上市。 ”。 根据上述相关人员。

计划浮出水面

在上海国际能源交易中心挂牌一周年之际，原油期货基本交易方案浮出水面。

原油的设计理念是“国际平台、净价交易、保税结算”。

交易中心专家表示，国际平台出现在原油期货上，将允许海外投资者直接参与交易。 原油期货使用人民币定价和结算，境外人民币可以参与原油期货交易和交割，境外参与者也可以采用以美元充值保证金的方法，以美元参与原油期货交易。

制度设计通过国内外的资金通道。 一方面允许跨境人民币在原油期货交易项目下自由出入，另一方面也可以在交易损益部分的美元和人民币之间进行兑换。 前者表示，境外人民币进入原油期货市场后，与境内资金一起参与交易，境外交易者保证金可以自由进出，即使在交易所盈利，也可以通过人民币的方式转入其账户，随时带出境外。 后者表示，海外投资者可以将美元从海外直接划入国内账户，以美元参与原油期货交易。 按规定时间提取后，交易系统将保证金中核销的美元部分按即时汇率在规定时间内兑换成人民币以弥补损益。

根据现行制度设计，海外投资者参与国内原油期货有五种渠道模式。 一是海外投资者直接成为交易中心的海外特别非经纪参与者。 二是作为用户，通过交易中心的境外经纪会员机构参与；三是通过境内机构会员直接参与交易；四是境外中介机构模式，这类中介机构不是交易中心会员，但与境内期货企业重新委托(二 也就是说，海外中介机构可以将自己的客户介绍给国内期货企业，通过国内期货企业参与。

净价交易是指符合国际惯例、报价不含关税和增值税的交割方法目前是保税储罐交割，是包括国内外投资者在内的参与主体，交割目标为中质含硫原油( sour crude )，基准质量为api度32，含硫量1.5 )

根据原油期货合约设计方案，原油期货交易代码为“sc”，它既可以理解为上海原油，也可以理解为含硫原油。 草案指出，原油期货在交易时间、上市合同及交割等环节进行了一点创新。

相对于上市合同，原油期货有36个月的合同。 这与国内期货品种的交付月大致只有一个月、一年的设计不同。

在交易时点，原油期货上市之初就使用连续交易方法，交易时段涵盖欧美时段。

关于交割，草案已经拟定，原油期货的交割日期为“最后一个交易日开始的一个月的整个月”。 原油期货使用的是仓单交割模型。 也就是说，交割不是实物转换的概念，而是实物所有权的转换。 作为卖方，必须将商品提取到交货库中生成交货单，然后参与后续的实物交割，并且在拿到交货单后，不仅可以用于交割，还可以用于保证金等，而且原油期货在使用期间还可以转用交割模式，现货 石油储罐分布在华北、华东、华南等中国沿海地区，暂定为上海、宁波、青岛、大连和海口。

政策的障碍已经排除了

关于原油期货的准备，交易中心相关负责人多次表明态度，目前原油期货正在做好年内上市的准备。

国家相关部委也支持特别政策。 例如证券监督管理委员会制定了境外交易者从事境内特定期货管理暂行办法的相关规定； 海关也制定了原油和燃料油期货保税结算管理的相关方法； 在财税方面，由于有境外投资者，境外证券公司和境外投资者制定相关税收管理办法的外汇政策，以原油期货使用人民币计价和结算为基础，人民银行和外管局制定相关处理办法，方便境外参与者在原油期货交易过程中兑换人民币和外币

目前原油期货市场政策上的各种障碍已经清除，上市没有任何问题。

不过，一些市场参与者表示，这些政策措施只是处理了原油期货上市的基本问题，与目前管理层对原油期货的预期相比，政策上的小修补可能更难实现原油期货肩负的重任。

上述人士表示，在保税结算方面，交易所最初也希望在近两年内突破进出口贸易限制，作为保税结算的辅助，可以进行国内结算，但目前政策方面的阻力仍然很大。

“你能想象与国内隔离的原油期货会被市场认可，成为世界原油贸易的价格基准吗？ ”该人士表示，“但是，从目前情况看，目前的合同和相应的政策已经是最大的突破，只能期待未来进一步开放，为原油期货提供越来越多的空区间。”

结算权是否开放会成为障碍

记者了解到，有关方面目前原油期货少许制度细节仍存在争议和分歧，也是影响原油期货上市发展的原因之一。 其中，关于原油期货结算是否应该向外资经纪会员全面开放，一直是争论之一。

结算是指根据交易结果和交易的所有相关规定计算、转移会员的交易保证金、损益、手续费、交割价款等。 结算包括交易所结算会员和期货经纪公司结算客户。 在国内期货目前的结算体系中，交易所只对会员结算，非会员单位或个人通过期货中介企业的会员结算。

对于是否开放结算权这一原油上市的最后障碍，南华期货总经理罗旭峰表示:“目前，海外发达国家在应对清算会员问题上有基本前提，必须是在所在国注册设立并受当地证券期货监管部门监管的法人机构。 也就是说，如果是持有客户保证金的机构，必须同意当地受所在国法律约束，开设银行账户，这在某种意义上是保护投资者利益的，中国也不例外。 ”。

但是，也有分析认为，目前海外金融机构加入中国市场的意愿较高，大多已经有在国内设立分支机构的意向。 结算开放的分歧首先不在法律层面，而是目前是否还应该保护弱势的国内期货企业。

知名大型期货企业国际业务负责人向记者表示，企业非常重视原油期货市场上市带来的海外客户资源，从去年开始组建国际业务团队，已经开展了许多先行业务。 “如果真的开放结算权，对企业来说无疑是一个打击，国际业务开展将成为瓶颈。 如果今后进一步开放外资进入国内市场的渠道，国内期货企业不仅没有进入国际市场的基础，国内市场也可能失去很多份额。 ”

对此，胡昱越认为开放是必然的，需要保护。

“原油期货既然要建立国际化平台，就必须允许外商外资进入和玩耍，必须有条件允许他们进入和结算，否则就没有意义。 ”他说。