“加速折旧有利公司 减轻现金流压力”

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国务院日前完全决定了固定资产加速折旧政策，其中提到允许新闻技术服务等6个领域的企业加速折旧或缩短折旧年限。 这解释为“政策定位非常准确”，是“绝佳的一招”，预计政策实施后的第一年将放宽1，500亿~ 1，750亿元的所得税，约相当于a股2545家公司去年所得税的25%。

实际上，通过改变折旧年限和折旧方法来调整利润是上市公司消除财务困境时惯用的财务手段。 特别是涉及脱帽保壳的情况下，上市公司在折旧方面经常制作较大的复制品。 换句话说，在国务院上述政策出台之前，已经有相当一部分上市公司在会计政策允许的范围内调整了折旧，但是这次的政策倾向于公司能够加速折旧。

加速折旧、缩短工作年限带来的问题是公司净利润、所得税、现金流等因素人为变化，部分变化相反。

如果只考虑财务立场的话，公司折旧的加速会导致短期净利润的非经营性下降，从而降低基于市盈率( pe )的a股估值。 因此，近年来的实务中，上市公司被贴上了缩短折旧年限、加速折旧、隐瞒利润、侵占中小投资者利益的标签。

同样从财务角度考虑，加快公司折旧，初期企业财税负担下降，出现在财务报表中的是现金流支出下降。 用现金流量折现模型估算企业估值，企业可以通过加速折旧来适当提高企业估值。 理由很简单。 现在的现金流永远比将来的现金流更有价值。

这样，就会产生矛盾。 根据理解，加速折旧会对公司的价值产生完全相反的影响。 其实，问题不是理解的不同，而是a股特有的短视思维导致了pe估值和加速折旧产生了认知偏差。

从整个折旧期和固定资产规定的折旧残值来看，在公司预期收入不变的情况下，加速折旧并不影响公司整体利润和整体税负，只不过是前面多或少的分配问题。 结果从pe估值体系来看，公司初始净利润因加速折旧而下降，pe被动下降，在折旧减速之前，pe不会逐渐恢复。

当然，从政策本身的角度考虑，加速折旧可以缓解税负带来的公司现金流压力，加速制造业固定资产的更新。 但必须强调的是，政策本身实质上并未给公司带来负面影响，而只是延缓税负，更深层的含义是为公司提供现金流量，类似于提供资金。