“创业板再遇“狼来了”2014期末考试成关键”

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高增长的“羹”还没有结束，但高估值的痛苦却是每年的阴霾。 在创业板多次创新的背景下，业绩未能得到较为有效的配合，高评价、高地位成为近年来创业板的“狼来了”。 近年来，创业板面临净利润下滑、净利润增长率下降、业绩变化等各种质疑，但每年“不合格”后，年会如何？ 如果再次让投资者失望，在牛市喧嚣的后面，创业板可能会走在刀尖上。

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回顾业绩

创业板考试平庸、估值高的私密性:业绩乏力、无底

经过记者宋戈

年渐渐远去，这一年，市场幸运地看到了蓝筹的崛起，同样也观察到了创业板的沉默。 今年中考时，创业板提出了9成公司实现盈利的成绩单，但仔细一看，中报的业绩平均增长率比一季度明显减速。 另一方面，pe (市盈率) 60倍的高估值经常绊倒创业板指数，在每年几次调整的背后，估值有时会达到60倍以上。

在得到较高评价的同时，净利润增长率下降，年末年初考试到来，创业板会提交什么样的成绩单呢？

60倍pe+1600点两个人杀

火红的创业板在年中呈现出疲劳状态。 数据显示，全年，创业板指涨82.73%，上海综合指数跌6.75%。 年，行情分化，上海综合指数上涨52.87%，创业板仅上涨12.83%。

年下半年，创业板和主板突然行情逆转，得益于沪港通、国企改革、宽松货币政策，蓝筹股开始迅速上涨，拉动了沪指半年上涨57.92%的井喷行情。 同期创业板也展现出探底回升的态势，创历史新高，而下半年指数仅4.77%的涨幅。

《每日经济信息》中至今为止的“60倍pe”居首位？ 据《史上“二八”行情映射创业板危机》一文报道，在a股发生的多次“二八”行情中，多数创业板当时的整体估值达到了60倍以上的pe。

事实上，60倍的pe对a股来说也是灾难，例如2001年7月上海综合指数的2245点，市场平均pe超过60倍，之后泡沫破裂，指数一下子下跌到998点； 2007年10月，上海综合指数6124点，市场整体pe也超过60倍，随后泡沫破裂，指数下跌至1664点。

抛开“二八”行情，只看创业板的话，是指年的动向，其每次大调整的背后都是估值60倍的pe区间。 年1月底，创业板市盈率上涨60倍，2月17日达到65倍，随后指数调整近20%。 7月初，59.9倍的市盈率再次向下调整创业板的手指。 同年8月，创业板再次上涨，整体市盈率超过60倍，12月已有70倍以上的pe行情，但指数和估值创历史新高后，创业板开始调整，目前已降至年8月水平。

证券公司研究员表示，许多投资者认为成长型公司在估值上有局限性。 因为，小公司基数小，成长快，有前途。 但是，估值确实对创业板有约束力，至少有资金的话，“贵了就卖，便宜了就买”。

除了评价值以外，1500点~1600点是创业板指难以跨越的区间。 年2月、10月、12月初，创业板指都在该区间附近展翅，即使12月中旬大幅超过1600点，但之后深度迅速调整。

中考时业绩警报响起

高估值、高估值一直是近年来创业板的“狼来了”，正如杭州私募者指出的，创业板所谓估值就是看增长，如果估值高、业绩乏力，有什么投资信心都没有底。

上述券商研究员也表示，创业板估值过高，但当年中报增速较一季度报跌明显，市场可能担心增速下跌能否继续维持高估值。 相反，蓝芯片经过几年的调整，在评价方面更引起了人的关注。

《每日经济信息》记者观察到，全年时报中小板和主板净利润较去年同期增速上升，但创业板却适得其反。 大数据显示，2588家a股上市公司中，去年上半年净利润同比增长的企业共计1478家，占57.11%。 其中，主板企业净利润增长率达到10.49%，比一季度9.31%的去年同期增长1.18个百分点。 中小板净利润增长率达到4.6%，比一季度的1.3%上涨3.3个百分点。 年上半年净利润增长23.75%，比一季度的27.14%下降3.39个百分点。

中考响起了警报，年中的业绩怎么样？ 截至12月31日，77家创业板企业发布业绩预告，11家净利润持续下降，占14.28%。 两家企业持续亏损，另外两家公司宣布，预计首亏的12家企业将扭亏为盈。

上述证券公司研究员表示，在当前市场对创业板冷淡的情况下，提交优秀成绩单可能会重振市场信心。 但是，在业绩不好、评价高、市场对成长性抱有怀疑的情况下，创业板并不多见。

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企业解体

占净利润14%的营业外收入创业板很难说是“增长板”

经过记者刘明涛

被称为“高成长”的创业板，一直被认为是挖掘资本金的新天地。 但迄今为止，创业板给投资者印象最深的似乎不是高成长性，而是高评价与低成长的背离。

《每日经济信息》记者经过数据统计，观察到创业板之前的牛市远离基本面，是一家纯利增速下跌的株高企业，与中小板相比业绩越来越“外快”。 年前三季度，创业板整体营业外收入占净利润的比例仍为14%多。 现在，对年的“年度审查”即将来临，创业板能否成为高成长的正名还需要注意。

160多家公司的净利润增速为负

创业板持续两年的独立牛市已经不需要多说了，创业板企业的成长性到底如何？

《每日经济信息》记者根据大智慧大数据终端统计，~年，创业板净利润增长率为负的企业数量逐年上升。 年，创业板只有33股业绩增长下跌。 年，业绩增速为负的1股增加到90股。 年，创业板业绩负增长的股票为173股。 年，尽管创业板指数疯狂上涨，但168股净利润仍出现负增长。

据拆解人士介绍，创业板开业以来，许多企业属于以前流传下来的领域，因此该板块无法与纳斯达克相比。 从工作成绩角度看，全年创业板仅33股业绩增速下跌，但当时创业板企业共有150多家。 值得注意的是，上市时定价不错，一些创业板企业上市前业绩亮眼，上市后马上变脸。 这不容易解释为什么这几年创业板收益增速负增长的企业数量迅速增加。 随着发行制度的不断完善，投资者对创业板的认识不断加深，创业板真正的成长性将会越来越明显。

但据记者观察，从年前三季度业绩来看，业绩增速下滑的创业板企业数量从去年的168家降至136家，净利润增速超过100%的股数为46家。

营业外收入所占比例较大的超中小板

据说创业板有很高的成长性，所以业绩中有什么样的含蓄呢？ 《每日经济信息》记者将创业板营业外收入占净利润的比例这个数值与中小板进行了比较，结果显示，创业板比中小板“外快”的业绩有所提高。

据大智慧大数据终端统计，年~年，创业板整体营业外收入分别为25.2亿元、51.48亿元、51.75亿元，上述3年来，创业板整体净利润分别为297.6亿元、280.51亿元、310.39亿元。

相比之下，年~年，中小板整体营业外收入分别为66.19亿元、93.93亿元、101.45亿元，同期中小板整体净利润分别为1133.83亿元、1028.01亿元、1090.76亿元，也就是年~年，中小板整体净利润分别为1133.83亿元、1028.01亿元、1090.76亿元。

年第三季度，创业板营业外收入占净利润的比例为13.83%，仍然高于中小板市场。

指数上升产业资本减产急剧增加

年7月k线恢复阴线后，从8月开始创业板指加速上涨。 与指数上升同步的还有产业资本减收的步伐。 据《每日经济信息》记者观察，同花顺数据显示，年9月，产业资本对创业板整体净减持额达到51.78亿元，占沪深两市净减持额的31.77%。 10月创业板净减持额为9.77亿元，为43.08%； 11月创业板净减持额为33.74亿元，占43.21%； 12月创业板减收额增加到47.67亿元，占40.79%。

根据上述数据，年11月、12月，产业资本对创业板的净减收额迅速上升，占两市净减收额的比重从10月开始维持在40%以上。

许多创业板的新股业绩发生了变化

创业板的高成长，在名气之下其实很难实现，上市前的业绩粉饰最终也会被戳穿。 创业板走牛的两年间，业绩发生了变化。

年创业板单边牛市令创业板在年初期，板块整体平均市盈率曾超过70倍。 数据显示，全年310家创业板企业营收同比增长，219家净利润同比增长，分别占创业板整体的82%和58%。 全年板块净利润比去年同期有所增加，但低于此前市场预期。 另外，值得注意的是，每年有20家创业板公司亏损，共计亏损14.9亿元。 年同期的数据分别为13家公司和19亿3000万元。 其中，

万福生科( 300268，收盘价10.01元) )已经连续两年亏损，年亏损超过1.9亿元，年一季度连续亏损618万元。

创业板导致股票亏损数增加，新股变现现象持续。 年上市的创业板股票中，绿色联赛科技三季度净利润为811.62万元，比去年同期下跌143.78%。 不仅是创业板新股中净利润唯一为负的股票，也是年所有新股中第三季度净利润为负的股票。

但是，关于业绩变化，绿色联赛科技表示，企业业务具有非常强的季节性，企业收入在第四季度集中确认，费用每季度均衡发生。 从各季度来看，绿色联赛科技第三季度每季度盈利50多万元，但能否实现全年业绩正增长要等年报公布后才能揭晓。

同样，今年登陆创业板的汇款股( 300368，收盘价43.20元)，第三季度净利润也比去年同期超过70%。

据拆解人士介绍，监管层正在全力改革ipo制度，但即使新股业绩发生变化，仍存在于创业板市场，这也是阻碍创业板成长的障碍。