“降准释放流动性 比较有效降低实体公司融资价钱”

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经过记者胡健从北京出发

昨天( 2月4日)是农历立春，央行决定为低迷的宏观经济注入活力。

中国人民银行决定从2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 另外，加强对中小企业、三农、重大水利工程建设的扶持，对中小企业融资占比达到定向降准的城商行、非县域农商行追加降准0.5个百分点，对中国农业快速发展银行追加降准4个百分点。

央行为什么在这个时候选择降级？ 清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明告诉《每日经济信息》记者，实体经济低迷是央行下跌的首要原因，不应该忽视1月份中国制造业pmi下跌至49.8，时隔两年低于荣枯线。 他认为降低水平以缓解实体公司融资的高度具有实际效果。

降低标准的直接原因

世界许多主要经济体区块目前正在实施宽松的货币政策，澳大利亚央行近日宣布将隔夜拆借利率从25个基点下调至2.25%。

迄今为止，欧洲央行、丹麦、瑞士、加拿大、俄罗斯、新西兰等国家和地区相继下调了利率。 中国货币政策的走向也备受关注。

大部分机构认为，今年中国经济增速下滑压力大于年，央行肯定会为降息和下调做些什么。

但是，今年1月的实体经济数据走势并无指示性，加之2月受春节因素干扰，也有观点认为，能够实际反映今年经济运行状况的数据将从3月开始。

袁钢明的分析表明，去年实体经济运行的困难可能比数字上的文案还要大。 固定资产投资持续向下下降，再下降一个台阶，工业增加值也从近两位数的增长区间，暂时断崖式下跌到7%以下。

他还提醒记者，由于这是国务院总理李克强特别重视的两个指标，必须关注铁路货运量和发电量的数据。

国家发改委网站显示，受相关产业增长放缓、大宗物资供应量不足等因素影响，全年全国铁路运输量总体减少，累计货运量38.1亿吨，比去年同期减少3.9%。 其中，前三个季度分别下降3.5%、1.5%、2.5%，四个季度下降7.8%，跌幅扩大。

根据国家能源局的数据，中国社会整体耗电量为55233亿千瓦，比去年同期增长3.8%。 虽然耗电量依然维持增长，但这一增长率比年耗电量增长率下降了3.7个百分点。

袁钢明表示，这两个指标都反映出实体经济运行不旺，同比降幅较大，如果说发电量同比增速下降有节能减排等原因，铁路货运量下降更直观地表明经济活力不足。

1月份官方pmi从0.3点下跌到49.8点，低于市场预期。 年9月以来首次下跌至荣枯线以下，且构成指数的5个指标环比全面恶化，反映了制造业公司整体收缩，经济仍处于探底过程。

袁钢明表示，这应该是央行下调的直接原因，pmi不是引起量化变化的指数，如果指数跌到荣枯线下，将被证明接受问卷调查的公司对未来经营持悲观态度，宏观调控需要应对

摩根大通大亚湾副主席李晶向《每日经济信息》记者表示，今年中国经济在转型中，将是新一轮周期的开始，从高速增长转向中高速增长，年中国经济速度可能放缓至7.2%，政府将出台新的货币政策拉动经济

货币政策会转向吗

央行下调有多大效果？ 央行会发出什么样的信号呢？ 去年年中以来，这两个问题一直被机构和学者探讨。

澳新银行日前报告称，cpi快速通胀和ppi通货紧缩加剧将对中国货币政策产生巨大影响。 如果国际原油价格持续下跌，今年的cpi涨幅有可能下降到1.5%以下，货币政策还需要进一步放宽。 预计年中国将下调3次基准，每次下调50个基点，或出台类似政策。

但是，一位接近决策层的官员告诉《每日经济信息》记者，目前我国工业品通缩时间已经超过1997年亚洲金融危机时期，这与我国经济转型和产业结构调整的大背景密切相关，是解决产能过剩所需的阵痛，直接关系到货币因素

他还表示，一旦中国经济陷入所谓“通货紧缩论”的争论，应对的将是中国经济是否需要大规模货币放水，这不利于经济转型，也将抵制改革。

业界普遍认为，去年央行没有一贯进行储蓄率普遍下调操作的重要原因，可能是向外界传播了错误的信号。

但袁钢明表示，目前央行无需担心下跌会产生货币政策的转变。 现在的资金面确实太紧了，去年最后一个月的m2增速降到了这几年的低点就是一个说明。

对于降低水平的作用，袁钢明持乐观态度。 他表示，由于货币资金紧张，许多中长时间项目占用大量融资，许多实体公司融资价格高企，但降低这种“大水漫灌”式的流动性释放，将会比较有效地降低这些公司的融资价格。

稳定增长作为今年经济运行的主要任务，从年初开始鼓声就非常紧迫。 国家发改委在半个月内批准了11个建设项目，总投资额超过1100亿元。 在地方层面，各省在近期召开的地方“两会”布局当地经济稳定增长，扩大比较有效的投资，明确重要建设项目。

海通证券报告称，目前，首要通过基础设施建设对冲房地产投资下滑，最近两个月，基础设施建设项目考核进度和信贷投入加快，触底效应有可能出现在3、4月开工季节，货币政策和财政政策需要宽松提供资金支持

展望全年经济走势和宏观调控步伐，李晶表示，虽然增速放缓，但仍保持平稳增长，整体货币政策较为谨慎。 今年的年利率可能下降一次，下降两次，另外定向工具调控经济，今年7%的增长趋势可以维持。