“#融创收购佳兆业#融创为何拒绝做“白武士”？”

本篇文章1304字，读完约3分钟

邦地产记者顾家彦来自广州

当人人都期待着把中国变成“白武士”，全面接轨佳兆业的时候，昨天往往会有意想不到的结果。

据融创中国和佳兆业2月1日晚相继发布的公告，融创明确收购的是佳兆业2个全资项目子公司上海荣湾和上海青湾100%的股权和股东贷款，以及佳兆业2个控股公司上海胜湾和上海诚兆业51%的股权和股东贷款。 至少这意味着，目前融创接管的只是佳兆业在上海的资产，而不是郭英成家的所有权。

据此前多家媒体报道，融创中国近日与郭氏兄弟签署股权收购协议，将接受郭氏兄弟约49.25%的佳兆业股份，但孙宏斌到底为什么不选择股权收购？

粤海证券投资银行董事黄立冲告诉日本地产记者，要真正挽救佳兆业，首先必须让佳兆业能够为周转而增资，如果上市公司拿不到钱，下属的项目就无法救活。 但这意味着要实现这一方法，佳兆业必须通过向融创发放新股、发行可转换债务等方式募集资金。

但是，对于因某些负面风险因素而发生停牌升值的上市公司来说，很难通过上述方法募集资金。 黄立冲表示，香港联合所和香港证券监督管理委员会无法确认换股或配股价格对现有股东是否公平合理，即使双方达成协议，也必须经过漫长的法律和审查手续，因此，对佳兆业来说，远水难救。

即使最终通过了审查，根据香港证券期货实务监察委员会发布的《企业并购、合并及股份回购规范》，投资者或一致行为者因认购股份行为而持有上市公司投票权的比例从不足30%增加到30%以上的，启动强制要约程序，除该上市公司其他外，

黄立冲向邦地产记者表示，如果希望佳兆业和融创都不要要约收购，郭氏家族可以先向融创出售30%以下的股份，然后再发行可转换债务。

一方面，这不需要融创面临要约收购的麻烦，今后也可以通过债转股的方式维持第一大股东的地位，另一方面，通过发行可转债筹集的资金也可以用于偿还债务，消除佳兆业债务违约的燃眉之急。

但是，其风险在于融创和人寿均持有29%左右的股权，因此可转换债务能否顺利转换为股权，受企业股价能否达到可转换股价等诸多因素的影响。 因此，尚不清楚融创最终是否会成为佳兆业第一大股东，意味着孙宏斌无法确保董事会的控制权。 但是，为了解决债务危机，融创必须继续向佳兆业借款。 在这种情况下，融创竭尽全力拯救陷入困境的佳兆业，是不理智的行为，搞不好会再犯绿城购买的错误，成为好人终究不会获利，这可能是孙宏斌最终项目收购决定的重要原因之一。

当然，不排除融和，今后仍将寻求机会收购佳兆业，但收购的代价显然比行业预测的要高得多。

据记者观察，以佳兆业最新收盘价计算，郭氏兄弟手中股票账面价值约为49%，仅为32亿元，而此次佳兆业抛售上海项目总成本约达24亿元，占佳兆业一线城市布局的上海项目份额

为什么会有这么大的落差？ 最主要的原因是债务违约恐慌，佳兆业股价持续暴跌，以1.59港币/股的收盘价计算，根据野村证券的估算，目前的价格相当于企业净资产的30%。 但是，在此次交易价格中，郭氏兄弟显然不打算以这样的“地板价格”低价抛售，融和地说，很可能需要支付相当大的溢价才能拿到郭氏兄弟手头的股票。

由此可见，融会贯通地成为“白武士”的概率越来越低，佳兆业的债务危机仍有待解决。