“市场冷待沪国企重组”

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比起3月底各组抓紧调查报告改革方案，现在的情况反而是“雷声大、雨点小”。 期待的“混合全制”还没有发生，资产整合的力量和质量也参差不齐，吊在市场面前的胃口显然无法满足。 “其实机构对上海国有资产管理改革充满期待，但最难的是寻找目标。 ’接近某机构的人对记者说。

针对昨天海博股份( 600708 )公布的重组方案，市场以全天停止股价下跌为“应对”。 这种市场高期待和实际方案之间的“落差”，似乎不仅仅是海博株式会社。 事实上，上海版国有资产管理改革20条公布后，三爱富( 600636 )、飞乐音响) 600651 )、海博股份等企业相继策划了重要事项，但最终要么低于市场预期，要么只是中规中矩的募股，要么注入资产质量也足够

许多方案不如预期

昨天，停职近3个月的海博股终于公布了重组方案。 企业计划设立出租车业务和不锈钢器业务，保存第三方冷链物流业务，100%纳入农房集团。 交易完成后，企业将主要转型为房地产、物流两大业务板块，资产报价约80亿元。 此外，企业还计划发行募集股份不超过26.76亿元的补助资金。

作为在此次上海国资国企改革中提前停牌的企业，海博股份重组备受瞩目。 作为光明集团旗下4家上市公司中综合实力最弱的平台，海博股份被外界认为可塑性更强，之后的资产运营空之间更大。 另外，在这次大量停牌的上海企业中，海博股份也不是简单的再融资，而是第一家计划进行重大资产重组的企业。

但是，方案公布后的第一个交易日，海博股票在交易开始后立即被跌停板，下跌至收盘价，收盘价为8.35元，封单为1721万股，股价前景明显不乐观。 “农房集团本身质量很好，但注入房地产业务不是合适的时机。 特别是房地产资产缺乏想象力空期间，领域的景气程度也与预期相差甚远。 ’一家证券公司的拆迁师对记者说。

另外，海博股份有限公司此次剥离的多项业务包括最稳定的出租车业务，上述业务年营业收入21.5亿元，净利润1.08亿元，但上市公司去年的年收益、净利润分别为25亿元和1.6亿元。 这意味着在这次重组中，海博股份几乎变身为房地产企业。 企业第三方冷链物流业务的“概念”很好，但无奈规模有限，而且此次重组中也没有计划进行冷链物流的资产注入和整合。

“不是不好，是比期待低。 ’这是市场对海博股份重组案的普遍解释。

上海新一轮国有资产国有企业改革“随风”以来，不少企业因此停职，从基本与改革方案同步的浦东金桥( 600639 )，到后来的上海梅林( 600073 )、耀皮玻璃( 600819 )。

例如，浦东金桥给出了一个非公开发行募股方案，资金用于收购上海金桥出口加工区联合快速发展有限企业关联股，与市场其他定增方案相比并无特殊之处。 之后，上海梅林两次被停职，分别于去年12月中旬和今年1月初出台了股权激励计划和增资方案，但越来越没有新意。 对市场寄予厚望的三爱富，是此次改革中上海华谊集团旗下第一家“有动静”的企业，其6月7日公布的方案也只决定增资15亿元以下，投资化工项目。 这些企业在计划重大的几个事项之前，股价有了一定程度的上涨，但方案一公布就遭遇了“光死”。 以上海梅林为例，股价至今最高点跌幅超过30%。

更“稀缺”的资产整合方案也让市场提不起劲。 除近期披露的海博股份外，飞乐音响于5月21日公布方案，在不改变支配权的情况下，通过发行股票和支付现金的方式收购北京申安集团100%的股份，标的资产预估值为18.5亿元。 飞乐音响管理层表示，此次收购将贯穿企业led照明灯具和应用端照明工程的产业链进行扩展。 这些方案的设计有许多创新和巧妙的安排，但在方案公布之日，企业股价下跌了2.96%。

市场是批判性的，还是“短视”的？

比起3月底各组抓紧调查报告改革方案，现在的情况反而是“雷大雨少”。 备受期待的“混合全制”还没有产生，资产整合的力量和质量参差不齐，即使以前流传下来的定向增发资金投入到本职工作中，也看不到新兴概念的引入，明显满足不了悬挂在市场面前的胃口。

市场上这种鲜明的态度，到底是尖锐的还是短视的？ 可能与前期过高的期待有关。

“其实机构对上海国有资产管理改革充满期待，但最难的是寻找目标。 ’接近某机构的人对记者说。 由于很多集团比较自身情况制定方案，不同集团情况千差万别，不能参考股东改革那样的标准操作流程和整合计划，也不能提供具体的时间表给外部带来明确的期待，这本身就搅乱了机构。 而且，归根结底，这个“改革”是一个新鲜的概念，与常规领域不同，用传统的逻辑寻找目标也是非常困难的。 因此，寻找股价低、无概念、市值小的企业“着手”是一点点资金的优先顺序。 不管实际上有没有动静。 随着流行，股价总是有被召回的时候。 不如人意，股价自然加速下跌。

但是，一些国资专家认为，一言以蔽之，市场是“短视”的。 所有大集团的改革都不可能一蹴而就。 特别是以国资为背景的大集团，光靠资产清理、剥离、员工配置等就很耗费时间和精力。 很多集团的改革方案都看到了3到5年后的“成果”，动向在逐步推进，有些公司率先开始改革也是“不如预期”的道理。 “市场确实有短视。 例如，引进了战投的某上市公司，在这次改革中股价一直没有波动。 但从长远来看，企业在战投的帮助下，领域内的整合是必然的，但由于企业盘子大，可能没有资金。 真正的改革趋势是细水长流，但资金追求短期的好处。 ’一位上海国资方面的研究人员对记者说。

不容忽视的是，目前停卡的企业仍然有看点。 棱实业与耀皮玻璃一起停泊，似乎与前几家企业的简单整合不同。 据公布，这两家企业改革的背景是共同的大股东建材集团的改革重组，或者是上市公司实际管理者的变更。 停牌期间，在股东层面，建材集团还进行了部分股权移交，将耀皮玻璃的2.57%、奥萨光实业的71.93%的股权无偿移交给两家企业的实际控制者国盛集团。