“高盛大摩唱多中国股市 大行支招下半年资产配置”

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适当的一年世界资本市场下半场拉开帷幕，各投资银行也在此期间密集发布了下一阶段各资产的趋势预测和资产配置战略。 其中，巴克莱资本全球资产配置小组于7月8日公布外汇、股票、债券和其他市场资产配置策略贝莱德在年中期投资展望报告中确定要看下半年日欧股市走势的高盛、大摩等投行将看到许多中国a股未来的表现。

巴克莱采取防御性的组合

巴克莱预计上半年全球市场波动率过低的情况将在下半年被打破，资产总收益率将下降。 在资产配置方面，其总体建议是超配股市(特别是美国以外的市场)、低配债券。 因为巴克莱预计下半年债券收益率将上升。 另外，巴克莱认为，多赚美元的机会终于到来了。 在商品方面，虽然提出从战略和战术上超分配原油，但并不期待黄金。

巴克莱资本全球资产配置小组表示，美国通胀和国债收益率上升，下半年开始采取防御性的投资组合。 这家银行创造了美国30年盈亏平衡的通货膨胀率，为美国前端收益率的下跌配置了首付。 在具体操作中，可以选择对欧元、日元、澳元兑美元升值多。

在股票方面，巴克莱将选择许多美国能源和金融领域来对抗通货膨胀。 “饮料、食品、医疗的价格上涨”的战略，大多在国债收益率上升的情况下大盘表现。

巴克莱认为采取防御性战略并不悲观市场。 因为，全球经济的强劲复苏应该部分抵消国债收益率上升带来的负面影响。 该银行为了恢复经济，将大量资产(新兴市场股票、资源类股票、基本金属)放在一起获利，另外，还发行了西班牙和意大利国债等欧元区周边国债。

在股价指数方面，比起ftse 250指数，巴克莱更喜欢ftse 100指数。 预计后者由中小企业组成，估值高，有可能会输给持续上升的英国国债收益率，受益于下半年世界经济的强劲表现。

贝莱德倾向于日欧股市

贝雷塔( blackrock )旗下的贝雷塔智库在年度中期投资展望报告中指出，不同地区央行的货币政策将继续分化，其中联邦储备系统理事会和英国央行将走向紧缩期，欧洲和日本央行今后一段时间将继续维持宽松政策。 这家机构看好欧洲和日本的股市，对美国和英国的风险资产持谨慎态度。

贝莱德全球首席投资战略家孔睿思表示，目前许多股市估值日益偏高，市场状况更加波动，市场将聚焦美国未来的加息行动。 他表示，货币政策抑制市场波动性的时间越长，资产估值越高，股市走势与收益增长脱轨的风险也越大。

不同地区不同的央行货币政策继续分开，该银行优先考虑欧洲和日本的股票，相信宽松的货币措施将支持两者，预计加息和美国将在年底前完成退出，因此该银行对美国和英国的风险资产持谨慎态度

个别市场建议下半年美国市场纳入市场波动的资产，注意债券的相对价值，考虑投资股票长短仓。 欧洲建议吸收利润稳定的周期类、能源、大型企业价值类的股票，同时降低周边欧盟国家的债券。 因为这样的资产正面面对下行的风险。 在亚洲，大陆呼吁放缓将打击澳大利亚经济，吸收受澳大利亚利率上升之惠的“套期保值”资产，并提议购买银行股进行逆向投资。 在新兴市场，上半年已经稳定，区内许多经济板块已经开始整顿和缩小经常性赤字，建议吸收巴西和墨西哥等个别当地债券。

高摩看好下半年的中国股市

虽然中国a股今年上半年表现不佳，但多数投行对下半年走势持乐观态度。 rbc投资管理(亚洲)有限公司总理李基强上个月表示，当局“确保”了最低7.5 )的增长率，政府为了应对房地产市场的低迷，放宽了贷款限制，加快了政府支出计划。 高盛和摩根士丹利都重申了对下半年股市的期望。

根据高盛的最新报告，中国股市在第三季度将趋于稳定，预计到年底将上涨10%。 高盛拆师表示，受经济基本面企业稳定和越来越多定向宽松措施的震荡，沪深300指数将在三季度末上涨至2250点，可能比目前的百分点上涨5%。 年末上升到2350点，涨幅为10%。 高盛的乐观态度首要基于两个理由。 一是中国政府可以集中精力比较有效地执行现有放松政策，增强市场情绪，二是沪港通计划有助于改善市场流动性和提高市场情绪。

对于大家普遍担心的房地产市场，高盛并不像其他投行那样悲观。 高盛认为，中国房地产市场有可能进入两年温和调整，经济基本面的企业稳定和房地产相关政策的放松能够提高自住诉求和投资诉求。 高盛承认一点三四线城市存在结构性失衡，但认为中国政府有充分的政策性对冲手段，因此不能带来系统性风险。 关于三季度中国股市上涨行情，高盛期待着改革中受益的板块和顺周期性板块。 据高盛介绍，长期以来，改革评价合理、盈利趋势稳定的板块包括媒体、耐用品、医疗保健，国有企业改革和其他改革板块包括运输和油气，顺周期板块包括证券公司和保险。 另外，如果一只股票受益于全球宏观复苏，将更有投资价值。

摩根士丹利亚洲和新兴市场股市战略部主管jonathan garner上个月向媒体表示，目前海外人士担心的中国经济放缓、楼市泡沫破裂、银行体系硬着陆在下半年逐渐减少，股市也有可能迎来降息。

与目前华尔街的普遍看法不一致的是，摩根士丹利认为，目前中国经济增长不是由投资而是由越来越多的费用驱动，目前有低估中国费用总额的迹象，现实情况可能远远好于官方数据 根据摩根士丹利的计算系统，中国实际支出占gdp的比例应该是46%，而不是官方统计的35%。 根据这一推测，在支出转型的推动下，中国gdp很可能达到12万亿美元。 除了总额低估和对未来政策红利的预期外，中国股票仍具有估值吸引力。

摩根士丹利指出，由于投资者过分关注中国短期周期性经济的弱势，看不到长期改革带来的利益。 这是因为相对于msci指数，中国指数被低估了。 但是，对于中国经济未来的增长，摩根士丹利依然谨慎，从经济周期的角度来说，中国目前仍处于相对平稳的阶段，下半年有可能好转，但中国今年的gdp预测将降至7%，明年将有所缓和，明年的GDD