“七月红引八月畅想 结构性牛市转向蓝筹股”

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编辑:随着炎热和寒冷的到来，a股市场也开始不断波动。 7月下旬，上海综合指数凭借“八连阳”收复200点大关，创年内新高，月涨幅达到7.48%。 在一片“上涨”中，市场众多空双方不断激辩，各持己见，讨论a股牛市是否已经到来。 但昨天，8月的第一个交易日，上海综合指数下跌，跌破2200点，最终收于2185.3点。 这一定让投资者感到了寒气。 大盘能再次应验市场上“七折八倒”的俗语吗？ 今天的本报将特别从7月走势、宏观经济基本面、8月投资展望等多种立场进行深入分解解读，以供投资者参考。

7月的红色希望引用8月将结构性牛市转向蓝筹股

李大霄:牛市的基础逐渐完善

英国大证券研究所所长李大霄日前表示，中国证券市场首次迎来真正的牛市基础已经成熟。 市场整体评价水平、市场建设、流通比例好转，积极的股市政策、供求关系、外资引进、大股东增资、上市公司回购、员工持股等利好政策持续存在，沪港通也逐渐逼近，市场整体面临好转局面。 特别是经济稳定、深市收益率水平下降、其他刚性措施、理财产品收益率下降等，这些因素都可以提高蓝筹股的吸引力。 最近蓝筹股的启动也表明，市场资金的方式开始从追求高评价的方式转变为稳健的品种，整个市场正在向健康的方向迅速发展。

国泰民安:

上海综合指数目标位置2400点

近日，国泰君安公布的投资战略报告显示，a股出现了难得估值的修复机会，针对全年a股反弹的20 %——400个百分点的估值，再次确认上证指数的目标为2400个百分点。

国泰大使表示，新常态下出现资产配置光环，a股出现难得估值的修复机会。 4月初以来，银行板块4大银行和龙头地产股都出现了明显的估值修复过程，涨幅平均值分别超过15%和20%。 流动性红利也将为下半年a股市场整体反弹提供充分的支撑和空之间。

国泰君安表示，a股的反弹将在政策放松和经济好转这一短期无法证实的推动力下继续。 市场将继续受到关注，在汽车、家电、食品饮料、运输等方面寻找未被低估值填满的“价值漏洞”。 银行的评价也得到修复，弹性稍显不足。 第三季度是难得的时间窗口，第四季度可能会进入被伪证的时间段。

银河证券:

大盘表现有望继续

银河证券最新战略报告显示，目前经济环比明显改善，流动性缓和，稳定增长政策持续，改革力度大幅加强，对a股保持乐观态势，预计8月a股强势持续。 关于风格，大盘股对小盘股的超额收益，大多在同盘同跌，历史上大盘股上涨导致小盘股下跌的次数很少，即使有时间也很短，这是7月份自2006年以来的第二次。 预计8月份重复7月份大盘股上涨和小盘股下跌的概率很低。 因此，8月份的低估值蓝筹股和大盘增长股有机会。

市场风格的转换蓝筹股最心疼有色金属股

7月，在银行、有色金属、证券公司、房地产等权重板块的强势保护板块下，沪深两市在红盘收盘。 其中上海综合指数在“八连阳”收复2200点大关，7月累计上涨7.48%。 这是自年12月以来最强的月度涨幅，给人一种“牛气冲天”的感觉。

值得观察的是，7月，市场风格在一个月内发生明显变化，市场观察力和资金流向明显向周期股和蓝筹股倾斜。 据统计，7月，非银金融、银行、有色金属、房地产、钢铁5个领域出现资金净流入，期间大规模单一资金净流入分别为77.80亿元、76.69亿元、51.32亿元、6.19亿元、1.36亿元，累计吸金77.80亿元。

从市场成绩来看，申万一级领域中，17个领域7月战胜大盘，有色金属( 16.62% )、非银金融) 13.96% )、房地产) 13.45% )、汽车) 13.01% )、食品饮料) 10.63%、钢铁) 有色金属板块走势最强，7月累计上涨16.62%，期间大规模单一资金净流入达51.32亿元，实现期间股价上涨的个股为81股，占92.05%。 其中，27只股期间累计涨幅均超过20%，罗平锌电( 58.89% )、盛达矿业) 53.51% )，西部材料) 50.88% )，云铝股) 46.46%，盛屯矿业) 44 .

从个股角度看，7月，沪深两市共有1163只股赢大盘，上证指数同期上涨7.48%，占51.69%。 其中，31只股票期间累计涨幅超过50%，北特科技、科学、联明股、雪波环境、飞天诚信、北方导航、中成股、一心堂、丹甫股、百元裤子业等10只股票表现典型，6只股票为6月以来上市的新股。

顺便说一下，国有企业改革诞生了牛股，最近以中央企业改革、兵员集团改革为代表的国有企业改革概念股成为市场焦点。 据新闻报道，兵工集团必须在法律和政策框架下大力推进“无圣城改革”。 受此消息影响，中国兵器工业集团企业旗下的11家a股企业发生大幅调动，北方导航连续上升，该股7月累计上涨91.84%。 此外，中成股期间累计上涨91.12%，该股上涨也源于上届国务院国资委进行了央企改革试点。

分析师认为，房地产调控开放城市进一步扩大、pmi上升、国有企业改革、“沪港通”即将成立、资金追加入场等多种因素叠加，7月出现强烈反弹行情。 7月末蓝筹股集体大涨后，8月主题素材股成为热门话题或市场主旋律，当权者组队唱戏的场景有望再次上演。

从昨天的成绩来看，8月初赛，市场强势跳水，各指数全线绿色，上海综合指数大跌2200点，结束天线八连阳。 对此，拆股人士表示，宏观经济将对股市形成强势支持，为短期调整和储蓄重新出发。

经济复苏态势明显是a股重心结构性转移

7月以来，经济进入新常态。 目前，政策要点在于结构改革与调整，短期经济仍有下行压力，但5月底以来决策层会议密集、政策频出，涉及经济增长诸多方面，刻画得更为清晰，当前稳定增长措施采取的“微刺激”触底政策，就是改革与

官方、汇丰pmi双双回暖，“微刺激”政策频繁被定向调控，效果逐渐显现。 中国物流采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布的年7月份中国制造业采购经理指数( pmi )为51.7%，比上个月上升0.7个百分点。 该指数今年3月以来持续上升，涨幅扩大，为今年以来最大涨幅。 各主要项目指数同期回升，普遍达到去年同期水平以上。 从pmi来看，三季度经济开局良好，内外诉求持续改善，公司经营形势良好快速发展，经济增长率回升态势初步形成。 另外，中国7月汇丰制造业的pmi收盘价为51.7%，预期值为52.0%，初值为52.0%，6月收盘价为50.7%。 中国7月汇丰制造业的pmi收盘价创下18个月来新高。 制造业扩大加速，表明经济增长在稳定中呈现良好态势。 对此，业内普遍认为7月份官方汇丰制造业pmi数据将继续趋于良好，印证了经济复苏态势明显。

如果说政策预期引发的恐慌引发了6月的a股冲击行情，那么7月是政策预期逐渐明朗和落实的过程，这个过程也是市场心理恢复平静和理性的过程。

正是刺激政策频发、调控效应显现的7月，市场行情在人气和信心逐渐回升的过程中回升，沪指累计涨幅达7.48%、深证成指累计涨幅8.36%，a股结构性行情“干坤逆转”，新兴产业投资主题切入国有企业改革大主题，

7月，a股整体结构重点从“新兴产业主题+流动性焦点”全面转型为“国有企业改革主题+外延式增长”。 创业板和中小板在“一年新、两年旧、三年显色全暴露”的机制下，展开了各方面的强弱分化，最终难逃“20%优、80%差”的市场机制修炼。

顺便说一下，7月份，国有企业改革主题性行情有从概念到实质、从量到质的过程，主题素材积累是量的过程，从量到质的过程是改革红利的形成。

上海、南京、山东、湖南、江西、甘肃等地公布“地方版”改革方案后，广东、北京、浙江等地的改革方案也在孕育之中，近期将陆续出台。 6家央企试点“4个改革”后，地方国企改革遍地开花，新一轮国企改革进入“高速公路”。

统计数据显示，截至7月31日，194家上市公司涉及国有企业改革。 其中，化工、商贸百货、房地产三大领域成为“重要之地”。 国有企业改革主题的素材覆盖面很广，涉及越来越多的蓝筹股集团，对整个市场的撬动起着显著的作用，无疑成为二级市场投资者重要关注的板块。

8月的投资路线图显示将锁定沪港通等3条主要路线

7月a股市场是年内较热闹的一个月，“二八转换”现象突出，银行、证券公司、煤炭、有色等权重板块引领大盘走势。 那么，8月的市场结构有那些变化？ 那些投资主题值得关注吗？

首先，在行情评估中，市场人士表示，本轮的反弹首先是存量资金的转移，但在真正的牛市行情中，中小盘和权重都有所上升，因此整个8月底的暴涨行情应该不会继续下去。 从技术方面看，大盘天线目前出现超收购现象，接近前期筹码集中位置，2250点可能受到大量抛售订单的压力而下跌，再加上8月晚些时候可能出现的新股认购，将吸引大量资金，避免大盘走势调整

因此，中信建投表示，市场焦点将再次集中在创业板和中小板为代表的增长行业。 目前市场普遍认为在长期增长下降、短期稳定增长、库存波动和市场评估之间取得平衡。 在“稳定增长”的作用下，经济短期企业稳定反弹，但周期领域的弹性还不够。

相比之下，德邦证券表示，看a股行情，反弹趋势将持续。 这一轮由基本面支撑，政策放宽，经济低位回升。 上半年在出口和房地产投资下滑的背景下，经济仍实现7.4%的增长，下半年随着海外经济进一步改善，国内房地产市场低位企业稳定，内需和外需均有改善，经济有望全年增长7.5%左右。 货币过剩会导致资产价格上涨，股价收益变大。

综合目前市场各方面的观点，后市投资可以锁定三条主线。 主线1 :沪港通——资本市场的革命。 东北证券表示，沪港通将获益于a股+h股贴现率较低的目标，这些股票主要为权重、蓝筹，建议积极关注。 另外，a股特色上市企业也有可能盈利，包括贵州茅台、片仔痈等品种。 相关受益板块，估值低，可以立足于具有一定独特价值的股票，主要关注a股+h股贴现率高:万科a、潍柴动力、鞍钢股、贵州茅台、片仔痈等独特价值品种。

主线2 :国有企业改革——良好效果长期显现。 银河证券表示，新一轮国有企业改革即将拉开帷幕，制度红利也将释放，国有企业改革进程中的投资机会值得期待。 针对国有企业改革带来的机会，关注四个投资机会。 一是作为集团上市平台的企业，得到大量高质量资产的注入，迅速做大做强，企业有爆发式成长的机会。 二是隐蔽资产多、市场价值被严重低估的企业通过并购重组创新国有资本管理机制，加强市场价格考核，大幅提高市场价值。 三、国有控股比例高、经营管理水平低的企业，在吸收民间资本进入、股权激励、市场化管理等手段后，企业的经营能力、盈利能力得到大幅改善，市场价值大幅提高。 四、集团上市企业众多，在资产整合过程中作为“壳资源”出售的企业，具有市场化的投机价值。

主线3 :国防军工板块。 中信建投表示，从中期来看，受安全形势和国家战术影响，军工板块依然保持热度更重要的是，在全面深化改革的大背景下，军工领域相关相关政策有望在下半年陆续出台。 如国防科技工业改革总体方案、国防科技工业行业法律体系框架、推进国防科技工业军民融合深度快速发展的若干意见、军品科研能力结构调整工作方案、军工科研院所分类改革方案等。 军需产业股票的中长期行情仍然反复评价为“从守向攻”，特别是最近涨幅不大的细分行业龙头，具备了战术仓库建设的价值。 重点推荐中航光电、中航机电、中航电子、中航飞机、中国船舶、丹甫股。

国海证券:

如果2200点以上可以的话我会收到

目前，大盘蓝筹反弹主要基于沪港通引发的a股+h股折价评级进行了修复，除沪港通外，在之前流传的中期拆架评级、盈利、流动性下，仍未见明显改善的可能性。 市场试图利用这种明确性来获利，并利用当前政策效果和力量预期无法证实的时间差来扩大战果。 但是，有三个方面可能不如预期。 也就是说，信用和货币幅度低于预期，利率难以下降。 房地产限购放松效果低于预期出口反弹的持续性不如预期，建议看好2200点以上的好地方再接受。

钱启敏:

牛市？ 小打小闹

申银万国市场研究部联合总监钱启敏表示，这场行情非常迅速、大势所趋，多头选举选择了好时机，是非常成功的绝地反击。 但从性质上看，这不是牛市的开始，只是比较强烈的反击。 现在的行情不过是“小骚动”。 另外，钱启敏说这次只是快速反弹大致持续了一个月左右，有20%左右的上升空之间。

桂浩明:

风格的转换需要三个条件

申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明表示，市场风格从支持中小市场价格主题的素材品种开始热衷于介入大盘蓝筹股，形成了量扩大、主板走强的局面，这在历史上屡见不鲜，标志着普遍出现了较大的上涨行情。 那么，这次能否在逆转、实现市场风格根本转换的同时，以此为契机，引领较为体面的上涨行情呢？ 在已经持续了五年多的市场风格上，要想发生根本性的变化，并不那么简单，需要多方面的条件合作。

首先，实体经济好，市场要上升任何周期性领域的大规模股票，最大的前提是经营状况要明显好转，也就是要支撑强大的业绩。 其次，市场流动性充足，大量场外资金争先进入市场，增量资金不断介入，为股市暴涨提供了坚实的基础。 在这个过程中，市场价格对大蓝筹当然是最受益的。 最后，投资者对后市抱有稳定的期望，认为大盘可以上台阶，有中长时间投资的意愿，所以持有权力股也可以放心。 有了这些条件，市场风格自然可以向周期性的蓝筹股倾斜。 一旦变成这样的风格，大盘很难上涨还是不上涨。

那么，现在的市场具备这些条件吗？ 从客观上看，现在的市场状况比以前好了，但总体上可能并不特别。 现在的市场风格确实和之前的阶段不同，可以说出现了风格转换的信号。 但应该解释为关联股超跌后出现的反弹，这里当然也包括市场热点的调整，未来市场能否解释为风格转换，至少需要注意。