“跨界并购：伪市值管理的游戏”

本篇文章2279字，读完约6分钟

据中国上市公司舆论中心介绍，近期以来，a股市场上有几家上市公司在玩“跨境”游戏。 6月4日，梅伞公告称，在二级市场的股票名称正式改为游族互联网。 当天，姚记特朗普宣布在与500彩票网合作后，将以1亿3000万元进入生物医疗行业。 前几天，皇氏乳业在其复权公告中也宣布，将把合并重组的目光转向电影媒体行业，同时收购两家企业。

“跨境”游戏流行的背景是a股市场并购热潮的到来。 一项数据显示，今年一季度中国并购市场以359笔交易结束，比去年同期增长71%。 无论是产业整合、整体上市还是壳牌买卖，你们都唱响我的出场，动作频繁，热浪滚滚。 并购重组是永恒的市场热点，也是舆论关注的一大焦点。 那么，关于这些“跨境”并购的例子，市场和舆论关注的地方有那些呢？

需要战术还是游戏？

首先，最受舆论关注的是跨界。 叛道的跨境情报，本来就能抓住舆论的目光。 这样，前新闻网创始人丁磊跨境养猪、武钢养猪等信息受到媒体和读者的嘲笑。 据中国上市公司舆论中心介绍，并购目标选择，如新闻网、武钢等偏好“新、奇、特”的企业很少，越来越多的企业喜欢目前市场上热门的主题素材和热门概念，这样一来以前“涉矿概念” 另外，当旅游概念和电影媒体的概念如日中天时，上市企业会蜂拥而至。

就文化媒体领域而言，据媒体统计，年前4个月a股市场发生80多起并购，其中29起为跨境并购，大部分为以前流传的领域并购影视娱乐。 例如，禾盛新材料收购金英马、浙富控股收购金英马的梦想发出强烈的声响。 中南重工收购大唐辉、皇氏乳业收购御嘉电影、熊猫烟花( 11.81，0.00，0.00 % ) )电影文化公司成为资本游戏中大家争相食用的盛宴。 手游领域并购势头丝毫不减，近期龙管行业抛出30亿美元并购酒杯，以汽车塑料汽油箱产销为主的顺荣股以现金加股价19亿2000万美元收购页面运营商60%。

但是，跨界会发生化学反应吗？

诺贝尔经济学奖获得者( 1982年)乔治·斯蒂格勒确定，在某种程度上，没有美国大企业通过某种方式的收购而成长，几乎没有大企业通过内部扩张而成长。 经典的“并购悖论”也认为，虽然一半的并购以失败告终，但没有进行并购的企业几乎不会成功。 这样，并购是企业内生增长以外最重要、最有效的扩张途径，当然也是如此，但一般来说，企业进行并购时，首先需要考虑目标企业与自身领域的关联性、业务合作性以及企业文化的差异，并购后

目前a股市场的情况是，多家上市公司并购时，都有很强的“投机心理”，具有相当大的盲目性，一味追逐市场热门主题的素材和炒作概念，但不考虑产业整合的需要，没有长期、全面的扩张战术。 在湘鄂被誉为“一年跨越三次国境”的情况下，一些媒体评价其为“不死不死”的典型。

高端餐饮领域进入寒冬后，“民营餐饮第一股”湘鄂情从餐饮转型为媒体、大数据、环保三大业务，一年内数次跨境。 据报道，湘鄂情如此跨界关联性低的产业行业被认为有点“不靠谱”，战术不明确。 另一方面，湘鄂情涉足的环保、电影、互联网领域都充满了不确定性，外行未必可以玩。 另一方面，湘鄂情的盘子太大，特点越来越淡，但风险越来越大。 由此可见，难怪投资者选择“用脚投票”。 湘鄂想要进军环保时，市场一两个人停止上涨，但随着方向越来越混乱，市场不再打交道，逆向市场大跌。

在高评价的背后，有好猫吗？

目前，上市公司偏好跨境热门概念和主题素材，但普遍热门概念和主题素材评价高失真，因此，从信息跨境并购案例来看，相关金额均以亿为单位计算。 由此，许多企业被媒体和投资者批评为“用力过猛”，在目标畸形高评价的背后，舆论容易怀疑是否还有多余的猫。

对于手游和电影媒体领域的目标，马上10亿美元的评价值不高吗？ 买贵了吗？ 其中有多少泡沫？ 其中有好处运输的嫌疑吗？ 这些一般都是舆论和投资者关心的问题，但是很多企业无法明确说明或者给出了无法接受的答案。 另外，一些企业进行跨境并购的时间点，以及管理层在并购期间的小动作也值得推敲。 一些企业进行跨境并购时，一旦接近大小非减持的时间点，就难免会借用概念制造高股价。 正如华谊兄弟和银汉科技手游合并案一样，合并案公布后，股价上涨，但迎来的却是企业高层来势汹汹的减收潮。 这样跨越国界，最后不是投资者买单吗？

而且，在进行跨境收购时，也有内部交易的嫌疑。 就像华谊兄弟收购银汉科技事件一样，去年6月初收购因重大资产停牌的华谊兄弟，7月底复牌后股价上涨，其运营提前泄漏的传言也层出不穷。 据传闻，华谊兄弟保荐人和财顾中信建投证券研究所有拆迁师事先知道相关方案，自行认购华谊兄弟股份，参与此案和内幕交易。 虽然明确了企业公告，但是很难消除舆论的怀疑。 另外，关于长城电影租赁江苏宏宝一事，曾因涉嫌参与重组的有关方面违法而被立案，重组申请被暂停审查。 在这期间，股价停止了12个上涨点，背后准确进入的理财产品让企业陷入了内幕交易的风口浪尖。 很多企业陷入内幕交易漩涡，不是主观意愿，而是舆论管理机制不好，意识不强，新闻走漏。

战术上是否必要、是否存在隐性优势，既是跨境企业面临的问题，也是媒体集中质疑的焦点。 有些观点认为，跨界并购是上市公司进行“时价总额管理”的手段之一，并不排除这些企业对自己的时价总额有需求。 企业借用市场将时价总额提高到概念股的高市盈率，为收购原业态相关标的创造条件。 但是，中国上市企业舆论中心首席拆船师彭松认为，市值管理是一项包含企业自身业绩水平、经营管理能力、资本运营能力、舆论管理能力、投资者关系管理能力等多种因素的长期系统工程，这样光靠暂时并购炒作是“虚假市值管理”，