“期权来了 A股市场将迎新变革”

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机构认为受益于上海证券50etf权重股、提高成交量对大盘蓝筹股估值水平的影响有限，长期以来扩大诉求将导致a股市场在改善现货市场流动性方面迎来新的机遇

证券监督管理委员会正式批准上海证券交易所于2月9日推出上证50etf期权，市场各方兴奋不已。 这个18世纪后期最基础开始的场内衍生金融工具，将会给a股市场带来新的变革吧。 在多家机构的解体中，直接来看，盈利的上证50etf权重股有望提高被认为是标的证券的价格弹性、提高交易量的大盘蓝筹股估值水平，特别是金融股，从而诱惑其长时间合理回涨。 另外，沪股50etf期权短期内对融资融券的影响有限，长期来看将扩大业务诉求。

etf的重股将直接受益

期权对股市的影响，首要通过期权定价发现功能实现，上证50etf的金融股占63%，其中包括银行、券商、保险等，直接来看，etf期权的上市有利于上证50etf的权重股 为什么这么说呢，因为etf跟踪的是上证50指数，50etf篮子里的个股权重和50指数成分股的权重存在差异，50etf期权的标的不是上证50指数成分股而是50etf。

从国外市场的经验来看，股票期权具有双向交易的优势，有利于资产配置的优化，会产生越来越多丰富的投资战略，带来新的套利机会。 上证50etf期权最优先使用实物交割，期权组合投资战略加大了对标的股票的诉求。 由此，对股价产生正面作用，带来股价的大幅上升。 然后，etf期权费用相对较低，交易资金大幅增加标的股票交易量，提高a股市场活跃度。

中信证券分析显示，短线关注上证50指数股权分置、券商、金融新闻化等板块。 证券公司板块前期涨幅比较明显，估值在利润上，超预期利润中拉动涨幅的上证50etf中权重较高的银行和保险股，在期权上市初期获利最直接。 etf期权的上市不会分流股市的资金，但短期内维持市场高波动率，准备小幅提高沪股50指数的股权分置活跃度，小幅提高股权分置的机构配置比重。

从估值角度看，申银万国证券解体认为，etf期权有望短期提高大盘蓝筹股估值水平，诱惑其长期合理回涨价格。 期权与现货相结合丰富了交易战略，间接增加了投资者对现货的配置性诉求。 通过期权对现货进行风险管理、流动性管理等也是配置型投资者的常用做法。 另外，上海证券交易所使用现货进行交割将在一定程度上提高对现货的诉求。 综合来看，对现货的短期诉求的增加，有助于提高目标证券的估值水平。 在国外主要成熟市场，股票期权上市前后几个月，股价上涨现象充分验证了这一观点。

对融资融券业务的影响有限

融资和沪深300股指期货上市，改变了a股市场长期存在的单边交易格局，有利于市场被过度低估、被过度高估时发生合理价值回归，上证50etf期权的上市，给a股市场带来了新的机遇， 中信证券解体认为，对融资融券业务的影响有限。

中信证券表示，由于交易方法、投资者集团差异等原因，上证50etf期权对融资融券业务的影响有限，长期来看，两融业务的诉求有可能扩大。 另外，沪深300股指期货和上证50etf的交易对象存在差异，对其没有较大的影响。 目前，投资者只能通过沪深300股指期货进行套期保值，但如果沪深50etf期权与沪深300股指期货的套期保值战略相结合，则可以大大丰富交易战略。 需要观察的是，上海上海之间的沪深300差距较大，沪指和大盘风格的联动更为明显。 因此，结合套期保值还需要考虑目前的市场风格。

许多机构出于交易和套利的诉求，认为上证50etf期权的推出将扩大50etf的规模。 方正证券表示，从海外数据来看，期权、期货总交易量占市场整体(加上股票现货交易量约为60 )左右。 但目前a股缺乏t+0交易机制，且从股指期货来看，其交易量约为实物交易量的20倍，即将上市的上证50etf期权和沪深300指数交易情况各不相同，交易量相对不低。

申万证券表示，期权的推出有助于提高现货流动性。 丰富的投资战略是期权吸引投资者的最重要因素之一，对于现货交易的投资者来说，期权上市有利于提供较为有效的风险管理、仓储管理和流动性管理工具，使现货交易更加灵活，增加现货交易量。 期权交易采用的是市场交易制度，市场交易为了对冲被动持有期权的定向风险，需要通过现货或期货进行三角交易，现货的交易量也会增加。