“央行：降息不代表货币政策取向发生了变化”

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央行研究局长姚余栋昨天在接受中国政府网络采访时表示，3月1日降息的关键在于维持扣除物价因素后的实际利率水平，以适应经济增长、物价、就业等基本面波动趋势，并未改变稳健的货币政策方向。 另外，今年的货币政策操作将继续采取总量限制和定向限制相结合的方法。

处理融资难问题必须消除无效的融资诉求

近半年来，央行分别于去年11月和今年3月实施了降息，目的是直接降低实体经济融资价格。 但是去年11月利率下降的成果被市场认为并不完全令人满意。

姚余栋在采访中提供的数据显示，以贷款基础利率( lpr )为例，lpr从年10月底的5.76%降至年末的5.51%，近期降至5.3%，至0.46个百分点。 但是，由于cpi较去年同期涨幅下降较快，将实际利率，即名义利率通胀率的降幅推高了近100点。

此外，货币市场利率没有下降，此前比去年11月21日降息前还高。 因此，许多市场分解师认为有必要结合价格和数量的工具来采用。 也就是说，我们认为为了提高流动性，有必要随着利率的降低而降低基准。 目前的贷款基准利率已经接近10年来的最低水平，未来再次降息的操作空之间存在局限性。

但是，民生证券研究所执行院长管清友(微博)长期以来认为，降息不能解决目前融资难和经济内生动力不足的根本问题。 融资价格反映了资金的价格，但资金本质上也是商品，其价格应由供求决定。 融资价格高的企业必然反映货币供求关系的失衡。 近年来，我国社会融资总量增长和人民币贷款创新高，货币供给不是问题，而是融资诉求方面的问题。

“经济增长率降到了7.5%以下，为什么融资的诉求这么强烈？ 根本原因是预算软件约束下过剩产能领域和地方融资平台等资金黑洞不合理旺盛的信用诉求。 ”。 管友认为，货币政策不是万能药，通过改革消除无效的融资诉求更为重要。

市场呼吁方向性控制透明化

在谈到今年的货币政策走势时，姚余栋表示，今年的政府工作报告中关于货币政策目标的表现十分具有代表性。 在具体操作层面上，一是合理适度地保持流动性。 二是继续将宏观审慎管理作为货币政策的重要线索，进一步完善差分准备金的动态调整机制。 三是继续探索和完全定向调控，促进融资结构优化。

招商证券宏观研究负责人谢亚轩向证券时报记者表示，今年定向调控的操作仍然很多，但只是为了提高货币政策的传导效果，央行需要提高定向调控的透明度。 例如，有必要让市场理解定向控制的标准和门槛。

一位股份制银行高管向记者表示，市场化改革是对参与者公平的竞争机会，新闻透明度是核心要素之一。 “方向性控制本身没有谴责的余地，但是必须确定规则，立即公开新闻。 ”这个人说。