“确定“盈利预期” 突破基金难卖顽疾”

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王磊/文

为了鼓励基金创新，扩大基金营销市场，管理层于年按“五个渠道”分类申报新产品，随后增加了指数基金渠道。 “6个频道”同时开通，大大丰富了投资者的选择，全年新基金数量超过200只，形成了井喷。

随着基础市场的削弱，基金募集极其困难。 截至2009年9月，股票型、债券型基金等10只基金延长了发行期限，募集金额在10亿元以下的基金频繁出现。

基金募集困难的根本原因是基础市场表现不佳

基金企业虽然不遗余力出售基金，但效果平平，根本原因是股市、债市今年走弱，投资回报率低。

据统计，今年前三季度股票型基金收益率均为负，债券型基金也改变了前五年的正收益历史，大幅下跌。 市场失灵的背后原因是多方面的，实体经济疲软、债市风险增大等，是基金企业无法逃避的系统性风险。

由于大部分投资者都是风险厌恶者，在这样的市场环境下，基金营销必须重视做法，抛售不畅，根本的方法是让投资者产生有效的“利润预期”。

基金营销取得突破的根本途径是给予投资者“利润预期”

利用基金投资本质的分散风险，或基金经理的专业知识配置高收益资产，规避亏损资产，赚取收益或亏损较少。 从历史上看，基金没有很好地发挥这一作用。

它是目前主流股票型基金来说，基金作为保值增值的投资工具，其中股票基金承担着最重要的增值功能。 股票基金的发展要求基金投资者建立对间接投资的信心。 这种信心的来源是基金经理表现出高于个人、持续、低风险的收益。 也就是说，基金必须表现出“不同于股票的风险收益特性”。

民生证券基金研究中心马永窗口在研究欧美、韩国、台湾地区的公募基金后，认为成熟市场上股票基金的资产规模大于共同基金三驾马车中的另两辆即债券基金和货币市场基金。 以美国为例，股票基金资产相当于混合基金、债券基金和货币市场基金资产加起来的130 % (截至2005年底，下同)，韩国约为37%，台湾更低，约为18%。

基金领域长期业绩的忽视不仅影响基金市场的结构，也直接影响基金个人的快速发展。 这在韩国尤为明显。 韩国基金领域的资产规模在2000亿美元左右，只有美国90000亿美元的2.2%。 另一方面，共同基金的数量达到2000多只，相当于美国的92%。 单一基金的资产规模为2700万美元左右，在世界主要金融市场中位居前列。

马永视窗的研究表明，与美国过去60年基金数量和单一基金规模基本成正比增长相反，韩国基金数量和单一基金资产规模明显负相关，韩国基金数量的增长不是由基金业的繁荣推动的，而是另 事实上，韩国基金数量之所以迅速增长，是由于专家理财多、封闭式基金无法扩大规模、新发行频繁等因素，加之不重视长期业绩，基金企业难以持续营销，生存压力之下 这样，基金领域不断在“新基金发行——不重视长期业绩——难以持续营销——新基金发行”的怪圈中循环。

基金规模的减少也影响持续增长能力，个人投资者更快地从基金市场流出。 事实上，根据韩国基金市场的教训，在个人投资者不足的市场上，小基金面临着更大的流动性风险。 小规模基金经常为少数机构投资者持有，任何机构投资者的回购对基金的影响都非常大。 为了应对这种随时可能出现的流动性风险，基金在投资中更加重视短期收益和基金资产的流动性。 同样，这还是一个奇怪的圈子。 台湾市场有相似的情况。

给予投资者“利益预期”的做法

根据上述研究，基金没有正确履行自身分散风险的责任，因此将自身的风险收益分布等同于股票，会导致投资者“用脚投票”。 如果基金的收益预期与股票一样，比股票差，基金就没有任何特征。

当然，目前基金的这个弊端不能马上改变，要想在市场营销上全部突破，必须从做法开始。

1、快速发展定投等持续营销

如果基金不能改变涨跌跌，不能有自己的风险收益分布，投资者自己就只能“分散投资于时间”。

定投的好处第一是三、第一、定期投资，积累少而多。 投资者可能每隔一段时间就有一点闲钱，但通过定期定额投资计划购买基金来提高投资附加值，可以“沙成塔”，从而在不知不觉中积累可观的财富。 第二，自动扣款手续很简单。 只要去基金代理店办理一次不重复的手续，今后就会自动进行每周的扣款购买。 第三，平均投资，风险分散。 资金按期投入，投资价格比较平均，最大限度地分散了风险。

基金企业快速发展投资，利用媒体渠道进行投资者教育，开展投资者教育，长期以来，基金企业和投资者都能受益。

2、用基金资产投资高收益资产

今年，银行理财在获得空之前成功了。 银行理财产品成功的关键是掌握“利润预期”法则，将资产投入房地产等行业，获得较高利润，投资者也有明确的利润预期。

同样，基金资产也可以投资于高收益目标。 例如，今年发行的无黄金基金qdii首次募集32亿人以上，在获得空前取得成功，今年的收益率正增长。

qdii投资reits等房地产信托证书也将为投资者勾勒出欧美房地产市场的“利润预期”，同样，一些领域的基金也采用了同样的做法。

但是，由于资本有对冲的本能，寻找高收益资产难度大，效果短期。

3、基金企业向顾客积极配置资产

典型的是光大银行的“双核投资”，它可以让客户的资产根据现行市场情况，动态调整部分投资权益类资产、部分投资债券类资产，从而在理论上适应一定水平的熊市。

预计该产品的风险收益将比单纯投资某基金更为明确，但资产配置的误判等依然存在困难。 / br// h /