“减持新政炸开锅！各路大V槽点汇总，有人嗅到牛市气息”

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5月27日，证券监督管理委员会发布《上市公司股东董监关于高减持股份的若干规定》(证券监督管理委员会公告) 9号) )，随后，沪深两市交易所也发布了完全减持制度的专项规则。 针对上述规定，e企业梳理资本市场各路人士的观点，会见各投资者。

李大荔评价减少新规

规范减收的新政治意义和亮点:

1 .保护投资者利益，稳定二级市场，促进证券市场健康稳定发展2 .平衡二级市场投资者和市场流动性与原始股东利益3 .堵塞了大宗交易、过桥减持、仓储式减持、辞职减持等诸多漏洞。 新政是重大利好因素，有利于市场稳定，有利于投资者信心回升。

给小田

减少新规，相当于降低大股东和特定股东的股票流动性。 股票流动性下降意味着价格将向下调整。 一级市场价格也必须向下调整。 要降低流动性，持股比例也必须调整，一些持股银行可能需要额外的质押，否则就麻烦了 ......

值_ at _ risk

证券监督委员会制约了高管和大股东的减持，至此，证券监督委员会基本完成了打击a股企业的金融平台属性——牌照价值的配置。 1 .加速IPO，2 .收紧并购重组，3 .减收的制约。

许多企业的玩法完全改变，垃圾股和高质量股进一步分化，好的企业几乎不受政策变化的影响。 ( ipo的多寡不影响好的企业价值，好的企业不会胡乱收购重组资本运营，好的企业除非得到高评价，大股东不会轻易减持) )另一方面，垃圾企业不容易讲故事重组割韭菜的游戏。

这也是我多年来所说的。 a股已经处于历史变革的前夕，投资逻辑和市场结构将会发生巨大的变化。 市场越来越成熟，劣币驱逐良币的时代迟早会过去。 虽然会有短暂的疼痛，但是长时间观看是走向成熟合理慢生活的核心条件。 许多注册的散户注定要被市场淘汰。 (盲目炒作的时代已经过去了，但是大多数散户没有变革的能力)，只有真正的投资者才能生存。 这是投资者能力受到考验的时代。

最后说结论，简单来看，该政策持续扼杀短期中性(市场核心投资逻辑发生变化)、中期收益(/k0 ) ) )垃圾股和整体估值)、长期利好)、高质量股组成的指数慢牛)。  

浙江资本圈

先表明态度，新规好吗？ 是的。 即使有伤，也是一根手指和九根手指的区别。

a股的优势是什么？ 过去多年的牛市、暴涨、资本运营，本质上是一级、二级市场套利。 实施a股考核制度，一旦穿过大门，价值将加倍。 所以大家都想挤破头上市，一夜暴富。 事实确实如此。 无论行情多么糟糕，业主们的身高与上市前相比，都不知道高到了哪里。 所以，这也引起了许多烂企业的造假冲动，只有美丽的业绩才能获得ipo，发财。

但是长期造假太贵了，容易露出马脚。 所以，在销售期满后，要尽量提高股价，尽量大幅度减收，完成真金白银的兑现。 否则肥皂泡爆炸后什么都没了。

因为，监管层清楚地认识到了该a股的现状，正在进行对症治疗。 长期减收，不是不允许你卖，而是慢慢卖。 不要一次重复数千、数亿的现金。 足以改善生活吧。

维持的价格高了的企业，兑现时间要长得多，需要7到8年左右。 大多数人认为上市不值得吗？

美国的ipo条件更宽松。 也有很多企业不上市。 另外，也有很多要退市的企业。 每年300家左右。 其中是性价比的权衡。 对比a股和美国股票，这次就变得不可思议了。

无论忽视什么市场化的说法，这都是一级市场人们沮丧的重要原因。 公司不想上市的话，很多业务就做不成了。

关于细则，有两个要点。

另一方面，大股东在任意连续90天内，通过竞价交易减持股票的数量不得超过总股票的1%，通过大宗交易减持股票的数量不得超过总股票的2%，合计不得超过3%。

第二，以前容易留下漏洞的大宗交易和司法拍卖这次也关闭了。 以前折价承兑大宗，转卖赚取差价的生意，但都卡住了。 所以，大家都是眼中钉。 即使左手放在右手上，也有很多障碍，不能广泛普及。

将来，这个最大的出血点将被堵住，资金将留在场内，虚假企业、烂企业将被清理，a股市场的质量将大幅提高。

这种情况下，a股是往上走的概率大还是往下走的概率大？ 因为无法进行清仓式的减持，大股东也无法将股价一步登天，这不是顺应了慢牛的结构吗？

未来的a股将是局部性、优胜劣势、强者恒强、价值凸显的构图落后的行情。

投行老范

与年收入减少规定相比，新增加的股东有几个。 第一个是在ipo上市前获得企业股份的股东，第二个是以定增的方式获得股份的股东。 三是通过“可兑换企业债券的股票交换、股票的收益交换”获得了股票。 其他减收对象来源于旧版本的减收规定。

另一个需要关注的细节是，上面新增的三种新的限制性减持对象，没有规定股票的比例。 也就是说，无论比例多少，只要是先发前取得的、增资取得的、其他通过司法、质押、赠与可交债券、转债等途径取得的，都应当受到新的减持约束。

第二个详细情况是，ipo首次获得股票时，比率在5%以下的情况下，不受新增减持的制约。 一般来说，新获得5%以下股东的，不受约束。 可见证券监督管理委员会还是鼓励“ipo”的首发，这个细节值得特别关注。

关于大宗交易方法的减持，连续90天没有超过股东权益的2%，受让方限制了6个月的销售。

与之形成鲜明对比的是大股东和特定股东的“过桥减收”行为。 迄今为止，只规定了大股东通过竞价交易方法减持，首要目的是为了防止对二级市场的影响。 没想到大股东为了绕过制度而通过大宗交易和协议转让，6个月后通过竞价交易兑现。

这次的新规则还将堵塞大宗交易的“漏洞”。

关于协议转让，要求一次性受让5%以上的股东资本，相比之下是大宗交易。

协议转让方法成为大股东的，短期内不会兑现。 因此，对此类股东的限制并不严格，约束期仅为6个月，且6个月内可以交易，但也要求遵守“不得连续90天超过1%”的规定。

投票者笑容刺客

几大影响:

1、一定的增额将进一步受到打击，锁定期届满后12个月内只能通过集中竞争方法减收50%，另外90天内减收总数不超过股票总数1%的限制；

2、大宗交易受到影响，特定股东们通过大宗交易减持的，受让方6个月内不能转让，且大宗交易规模限制为2%；

3、各条道路变形通道全面封闭，减少市场寻找新的玩法；

4、持股业务受到较大影响，贴现率继续大幅下降；

5、二级市场的买卖不受限制，大股东持有基本盘后，可以继续进行高投资和低投资，所以大股东的持股比例可以不太高，上市前分散吧；

6、当特定的股东们对股价不那么关心时，这个市场不一定有收益

7、上市前股东减持受到全面限制，股权分置改革成果丧失大半，但尽管受到很大限制，流通权还是得到了保护。

机构如何看待

兴业研究战略

监管政策会引导市场长期回归理性，短期内会带来阶段性波动。 此次股东减持新规有规律地重构了二级市场退出渠道，实现了首次融资-再融资-减持退出的全链条多环节制度管理。 很明显，监管层将结合此前已经开始的加速ipo、增加再融资、重组并购的收紧，使市场回归合理化的监管构想。 但是，短期内，对抑制新增减持的政策力度进一步加强，市场监管对对冲抑制政策的预期进一步加强，可能引发短期流动性风险敞口，造成资产端和资金端的阶段性波动，直接影响股票担保等高流动资产价格。

受流动性下降的束缚，股票质押规模难以进一步扩张。 股权质押和债转股同样属于新规范畴，意味着大股东集中承保的场内担保式回购业务平仓受到限制。 考虑到大股东担保已经成为市场主流，股票担保市场流动性整体减弱，平均担保率水平下降。 据兴势1号模型测算，按1年担保期计算，1年到期后，平仓将延长3个月减持时间窗口，股价损失率1.12倍，业务担保率平均下降3%，股票担保市场融资规模预计下降1500亿美元。

某私募基金的大人物

目前市场正处于艰难时期，监管是“老乡优先、散户优先”。  

市场正处于历史性的转折时期，新股发型迅速，高泡沫没有消失。 这种情况对散户投资者不利。 市场中企业募股基金实力雄厚，大资金、机构、上市公司高管等力量雄厚。 在这种关键时刻，监管应该站在中小投资者一边，确立“老乡优先”，大体上是老乡优先走。

监管机构的政策可以体现老乡优先的大致情况，是正确的。 此时，监管者必须站在老百姓这边。 不要让家乡寒冷，要让家乡离开，要展现对家乡的爱，要对散户有信心。

监管要坚定地站在同乡一边，体现同乡优先，体现大国责任。

某私募基金联合创始人、投资总监

这个政策本身影响不大，但意义非常大，有政策逆转的迹象。 现在谈的是流动性问题，流动性问题是相对的，不是绝对的，政策的影响是绝对的。

深圳某私募股权基金总监

1、目前，央行、银监系统正在清理杠杆，但这个方向应该不会改变；

2、在此期间，证券监督管理委员会也在整理、整顿，所以一行三会(保监会的新领导还不在高位) )股市有一致偏差( (/k0/)；

3、因此，作为政策调整，这次证券监管委员会的方向转换是政策导向一致不想压垮市场，导致越来越多的问题，也就是不引起共振，整体方向是不能与这个股市保持杠杆作用一致。

私募国中岛吴国平

积极的态度，短线冲击大幅减少。

1、细则出台，将各种减收乱象紧密包围，精心细致，用心良苦，积极态度无疑会对市场产生积极影响。 但是，它显然是指标的制定，根本上在于上市公司的质量本身。 优秀的上市公司不必太担心减持的影响，建议管理层在这方面继续加强来源审查。 此外，还必须从根本上更加明确奖惩，在减持细则未来更加完善时加以考虑，当然制度必须更加完善配合。

2、大宗交易受让方可在六个月内重新转让。 这是亮点，如果短线接大额筹码，及时卡住两阶段套现模式，将大大减少对市场的冲击，有利于股价稳定，形成中期投资的运营思路。

3、二级市场短期减收幅度的比率在1%以下，大宗短期减收比率在2%以下，整体在3%以下。 说白了，短期减持不太可能，对市场的冲击也大幅减少，有利市场形成稳定局面，有利于期待未来一度上升的促涨。

4、以竞价收购股票不受减持细则的影响。 我在这里提请注意哪个资金实力雄厚、讲政治的上市公司。 下一个最好的战略应该是大力收购自己的股票吧。 作出预测，今后二级增购的东西可以自由出售。 最关键的是，如果将来股价更高，你减少部分原始股，那价格也会更舒适吧。

5、结合管理层的积极态度、上市公司的积极合作，以及单杠的业绩增长，新的大行情为什么不能堪忧，合力才是新的大牛市。 期待着。

前海开源基金首席经济学家杨德龙

证券监督管理委员会减持制度及时果断，是保护中小投资者利益的措施。 他表示，在国外成熟市场，上市公司股东减持有确定的规定，违规减持、恶意减持有相关规定，需要中国市场完整的相关规定。

杨德龙认为，在二级市场上，大股东对上市公司非常了解，具有较大的新闻特点。 例如，如果不进行减收规范，很容易借用新闻的特点“精准减收”，侵害中小投资者的利益。 其次，大股东减持将对市场形成强烈的信号。 也就是说，大股东对持股不抱期望。 这容易形成示范效应，影响二级市场的股价。

北京天相投顾企业董事长林义相

《减收规定》的出台和相应的《实施细则》的出台，是证券监督管理委员会听取市场呼声，视市场情况，从善到流的重大举措，值得肯定。 他认为，正确方向的政策必须有坚实的法律规则基础和妥善的执行方法，才能长期、比较有效地继续执行，以免在实施中受到指责和挫折。

资料来源:证券时报e公司