“投研周报”

本篇文章4032字，读完约10分钟

1、量化基金仍处于较大的快速发展空之间

截至7月24日，市场存续的公募量化证券投资基金达184只，其中设立年限不足1年的达85只，不足2年的达124只，设立年限超过10年的为光大核心、博时裕富沪深300a、摩根·阿尔法等3只。

在这180多家量化基金中，截至7月25日，持有可比数据的22只基金近5年投资转化率达到117.10%，远远超过同期沪深300指数、中证500指数等被动指数类产品，甚至超过大多数自主管理类股票型基金。

量化投资区别于定性投资的鲜明特征是建立模型。 细分市场量化投资模型，原则上有量化套利、多因子股票选择、量化套利、量化趋势等几类。 多因子模型是目前市场上应用最广泛的股票选拔模型，基本原理是使用一系列因子作为股票选拔标准，满足这些因子的股票被买入，不满足的股票被卖出。

富国大通认为，中国a股市场正在发生历史性的变化。 从股票数量来看，从数百股沪深a股扩大到3340股左右，普通投资者在研究和筛选方面也有局限性，无法考虑这么多上市公司的解体和研究。 从投资者结构来看，在机构投资者不断增加的同时，希望利用计算机辅助功能建立模型，利用机器深度学习的方法，利用计算机的高速计算速度扫描整个市场，也希望利用最优投资策略进行有效的投资 一年来，量化对冲基金表现不佳，主要原因是模型的历史数据以小盘股为主。 股指期货负面影响下的业绩与主动选股、持有的二级自主管理战略业绩相比稍差，但随着市场风格的变化和模式的优化，量化对冲基金的投资特点要优于普通投资者。

2、中国基金业协会:资源管理要回归本质本源深化领域的各项改革

年8月4日，中国证券投资基金业协会(以下简称协会(第二届理事会第三次会议及第二届监事会第三次会议在北京召开)。 会议听取了协会年上半年的业务总结及下半年的要点业务报告和扶贫业务报告，审议了协会年上半年的业务总结及下半年的要点业务报告、年会费减免方案、《证券投资基金管理企业合规管理规范》、《培训经费管理办法》(修订本)、国际会员委员会改编和母基金专门委员会联合主席的补充等事项， 会议上，中国证券监督管理委员会副主席李超传达了协会对年上半年业务总结和下半年要点业务报告的指示。 会议由协会党委书记、会长洪磊同志主持。

会议指出，资产管理业在我国金融体系中的作用日益重要，全国金融实务会议确定了金融实务大政方针和战术措施，领域全面加强了对金融服务实体经济根本使命的认识，回归本质本源，深化领域各项改革，服务创新创业和经济转型 要充分认识金融环境的严峻性、多样性、复杂性，把风险防范放在最突出的位置，着力加强内部控制建设，切实落实风险防范的各项要求； 要大力加强人才队伍建设，造就政治扎实、业务扎实的高材师，共同建设强大、社会负责的现代资产管理领域。

富国大通认为，此次会议再次强调了金融服务实体摆脱虚构的金融本质，也强调了理财领域应把风险控制作为业务核心。 这充分证明了资产管理领域是需要通过专业性对资产管理流程进行风险管理的领域。 所以，很多投资者在选择理财产品时，一定要选择有管理能力和管理经验的理财者，以免“E租宝”的事情再次发生。

3、证券监督管理委员会:继续加强对重组方业绩的监督管理

证券监督管理委员会发言人高莉4日表示，重组方的业绩公约是上市公司并购重组的重要组成部分，证券监督管理委员会在年6月17日的监督问答中确定，重组方必须严格按照业绩补偿协议履行承诺。 重组方适用《上市公司监管方针第4号——上市公司实际控制人、股东、相关人员、收购人和上市公司的承诺和履行》第五条的规定，不得变更业绩补偿的承诺。

高莉表示，证券监管委员会对上市公司重组方业绩承诺的编制和披露履行监管职责，交易所也严格执行一线监管职责，在并购重组中严格控制质量，验证了重组方是否严格遵守并购重组等相关规则。 另外，针对并购重组实施后绩效履行较低的情况，证券监督管理委员会进行了专项检查，以查处违法违规行为。

富国大通认为，此次重组方对业绩补偿承诺的严格监管传播了非常好的信号。 在投资过程中，投资者往往根据业绩承诺购买上市公司的股票。 如果业绩承诺毕竟只是一张纸空文，投资者很容易被困在股票上。 虽然a股的投资方式从长期来看越来越偏向于价值投资，但上市公司的实际业绩才是价值投资的“锚点”。 此次证券监督管理委员会承诺对重组方业绩进行监管的态度，将更好地约束约定方的行为，保护投资者的利益。

4、国有企业改革一定要清除“僵尸公司”退出

日前，据最高人民法院介绍，去年全国新受理的破产案件数量比去年上升53.8%，破产案件启动难问题得到较为有效的缓解。 数据显示，去年国有公司已清理并退出“僵尸公司”4977户，涉及资产4119.9亿元。 但是解决僵尸公司的进程依然很慢。

7月召开的全国金融实务会议要求以降低国有公司的杠杆作用为重点，抓住利润让其从事“僵尸公司”。 随后举行的中央政治局会议还强调，必须坚定不移地深化供给侧结构改革，深入推进“三去一退一补”，牢牢拉拢和处置“僵尸公司”牛鼻，运用越来越多的市场机制实现优胜劣势。

富国大通认为，僵尸公司的出现是供给侧改革过程中必然经历的一环，只有淘汰封闭转移实施落后的产能、过剩产能，优化产能调整产能的机制，才能降低社会资源浪费，也能比较有效地降低资金杠杆化风险

1市场的解体:

上周上证指数涨幅: +0.27%

中小板是指涨幅。 -1.17%

创业板是指涨幅。 -0.83%

(资料来源:本财经)

上周市场受周期领域上涨的带动，主板市场指数依然上涨，中小板和创业板指数下跌。 但值得注意的是，上次给出的3300点技术压力市场开放后，并未完全突破。 创下了最高纪录，但周后期连续三天下跌，上证指数收敛了比时间长的上证影线。 周成交量近期释放最大量，但股指形成下跌态势，从技术方面看较为谨慎。

上周市场成绩出现了比较明显的变化。 周中周期股中的煤炭、有色、钢铁、化工行业持续走强，但在停牌高效应下，前期周期股龙头相继出现跳水走势。 上周五最近最大的妖股，7月涨幅翻倍的方大炭素高价换取阴线。 西宁特钢在跌停后也有下跌趋势，宝泰隆、云海金属等前期走势非常强的妖股也开始减弱，以跌停收盘。 因此，近期市场需要注意周期股的风险。 在板块龙头开始变弱的情况下，如果不能继续维持人气，板块整体就会变弱。 上周市场白酒板块也很好，但白酒板块从以前就连续炒作，整体机会不大； 周五强势反弹的军工板块近期值得关注，军工板块在15年股灾后走了两年熊。 随着地缘政治摩擦不断、军民不断融合、军工研究所改革不断深入，军工板块有机会作为涨幅最小的板块弥补上涨。

富国大通认为，随着金融股、大支出和周期股逐步上涨接近尾声，如果不出现其他热点，市场将不太赚钱。 300个百分点的压力位置可能会在市场进一步充分调整后，以新的热点板块发起攻击。 否则，市场将进一步下跌。

2热点的概念

热点概念:航运

关注理由:最近，受大型船舶票价上升的影响，航运第一指数持续反弹。 波罗的海运价指数( bdi ) 8月2日993点，比前一天上涨2.9 )，达到2个半月高点，反弹超过7月中旬至今20点。 波罗的海岬型船的运价指数( bci ) 8月2日1475点，比前一天上涨10.82%，至7月中旬已超过1倍。 上海出口集装箱运费指数( scfi )最新报为925.45点，比上周上涨10.5%。 从航线来看，美西/美东/欧线分别上涨37.6%/20.2%/4.8%，航线票价持续反弹。

受世界经济持续复苏和中国进出口数据全面超出预期的影响，国际航运价格近期持续上涨，航运诉求改善明显。 进入8月，航运旺季来临，新的诉求逐渐释放。 在供应方面，航运运力交付放缓，机构预计一年内新订单难以实质性恢复。 随着领域供求关系的改善，运费中枢将持续上升，航运领域有望迎来复苏。

热点概念:铅价格上涨

关注理由:根据百川数据监测，近期铅金属价格连续上涨。 8月3日铅价格上涨2.4%，7月20日以来涨幅接近10%。 在期货方面，沪铅主力合约从5月份的低价到现在上涨了20%以上。 目前铅的上涨势头强劲，上涨势头超出市场预期。 另外，国际矿业巨头嘉能近日将铅年产量计划下调5%，铅供应不足有可能加剧。

最近，国内各地启动了一系列环境保护鉴定任务，部分地区的再生铅公司受到环境保护审查的限制，市场货源紧张。 目前市场上的铅库存极少，河南地区只有很少的库存。 诉求方面，下半年铅支出旺盛的季节即将到来，机构预计从9月开始铅蓄电池公司的运营将逐渐上升，对铅的诉求将得到大力支持。 随着供求的恢复和原油、铜等大宗商品的普及，铅价格将保持增长势头，关联方利润有望改善。

热点概念:硅片涨价

理由:据世界半导体注意报道，根据国际半导体产业协会( semi )最近发布的硅片产业拆解报告，今年第二季度全球半导体硅片出货量达到2978百万平方英寸，连续五个季度创历史新高。 进入今年以来，半导体硅片持续出货，出现了时隔8年的涨价状况。 12英寸硅片上半年累计涨幅达到两成，下半年进入前旺季节，预计价格将上涨2-3成。 另外，据悉全球硅片第二大供应商日本胜高( sumco ) 12英寸硅片的最新合同价格为120美元，比年末上涨了约75美元至60%。

目前，世界硅片厂没有扩建硅锭铸造炉新厂的计划，之后的缺货问题会更加严重。 因此，硅片工厂将在第三季度末与各大半导体工厂恢复明年的合同价格谈判，预计明年的价格将每季上涨。 据业界预计，明年全年12英寸硅片价格将比今年上涨3-4成。 此前日本胜高决定从5月开始砍掉大陆公司武汉新芯硅片的订单，优先供给台湾积体电路制造、英特尔、美光等大厂，从而加剧大陆半导体硅片供应不足的困境。 在业界，硅片的缺货状况预计将持续到明年，甚至到2019年。

声明:副本仅供参考，不能作为投资提案。 投资者据此操作，风险自行承担。 [/s2/]