“瑞银中国首席经济学家汪涛：地方融资应做到“堵后门”和“开前门”并举”

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根据最近公布的年上半年国民经济运行数据，基础设施投资(不含电力、热力、燃气、水的生产和供应业)增速7.3 )，比1~5月下跌2.1个百分点。

在上半年基础设施投资增速放缓的大背景下，下半年地方融资和基础设施投资将面临怎样的态势？ 7月17日，在UBS召开的“下半年中国宏观经济展望”会议上，UBS亚洲经济研究联合主管、中国首席经济学家汪涛对《每日经济信息》记者表示，应该用地方融资“堵后门”，同时打开一定的“后门”

“堵住后门”然后一定要打开“前门”

汪涛首先就上半年的融资形势向记者进行了分析。 “在目前杠杆化的大形势下，由于融资平台、地方建设项目管理、地方政府融资紧缩，基础设施投资明显增速下跌。 另外，在银行方面，贷款增长率非常好，但表外委托、委托贷款下跌，非标准管理也变得严格，这也是协助杠杆化的措施。 ”。

而且，该如何调整杠杆作用与正常融资诉求之间的关系呢？ 对此，汪涛认为，地方政府对债务的控制无疑是正确的，这是降低金融风险的方向。

但是，地方政府既然有包括ppp项目在内的许多基础设施，如果要控制影子信贷和其他各方面的融资，就应该在“堵上后门”上打开一定的“前门”，而地方政府债务(显性债务)和特别债务，则是可以的 “这方面认为ppp项目、地方融资渠道可能也有一定调整，下半年特别是第四季度以后的基础设施投资有可能稳定。 ’汪涛这样向记者表明。

下半年地方债发行力度增加

那么，“打开前门”的措施具体应该怎么操作呢？ 对此，汪涛提出，如果要缩小影子信贷的渠道，不让地方政府走一点“弯路”，就应该扩大其融资来源。 她介绍说，从今年上半年来看，公司债券发行较去年明显回升，但仍明显不足，地方国债发行速度也非常缓慢。 根据这一评估，下半年无论是企业债还是地方政府债，包括特别债，都应该加大发行力度，为实体经济提供越来越多的融资渠道。

在上述会议上，汪涛对此表示，“包括已经通过的地方专项债务在内，常规地方债的发行，今年核定新增规模为2.18万亿元，截至上半年只发行了3000多亿元，还有很大的空之间。 而且从债务余额来说，去年有还没用完的东西，所以空之间很大。 ”