“杭州天地数码IPO已过会 同行爆料：毛利率仅有其三分之一”

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经记者许自然张钟尹实习记者顾杰经陈旭毕陆名

近日，《每日经济信息》记者收到数万字通报资料，称去年11月1日成功召开评审会的杭州天地数字科技股份有限公司(以下简称天地数字)涉嫌违反新闻披露，隐瞒了重要新闻。

天地数码主营热转印碳带产品的开发、生产、销售。 热转印碳带是条形码、标签打印机最重要的消耗品。 公开资料显示，天地数码有望于去年11月1日通过评审会，成为“热转印碳带”第一股。 根据证券监督管理委员会官网发布的创业板ipo正常审查状态公司基本新闻情况表，截至2月22日，天地数码排在第二位。

根据这些指控资料，天地数码涉嫌隐藏重要新闻，天地数码存在主要产品毛利率高于行业、产量与生产设备不一致、技术改革无法降低胶片厚度等诸多问题。

带着一系列疑问，《每日经济信息》记者从1月下旬开始前往河南焦作、江苏南京等地，开展了10多天的深度访问调查，发现了大量与天地数字招股书不一致的事实。

与天地数字招股书披露的诸多文案相比，许多同行企业提出的第一个疑问是，天地数字远远超过行业内企业的超高毛利率。

照片是热转印碳带产品经过记者的许自然拍摄

生活中无处不在的条形码怎么打印？

记者调查显示，目前条形码打印机是通过热转印的方式实现的，需要专门的碳带将条形码和复印件等新闻打印在标签上。

招股书称，天地数码是生产热转印碳带的企业，其生产的条形码碳带是条形码、标签打印机最重要的消耗品。

天地数字成功发行审核后，《每日经济信息》记者观察到，根据证券监督管理委员会官网发布的创业板ipo正常审核状态公司基本新闻情况表，截至2月22日，天地数字排队号码位居第二。

公开资料显示，热转印碳带具有高温、防污、耐热、抗摩擦、耐腐蚀等性能，因此印刷文字质量高、碳带采用寿命长，克服了喷墨渗色、易溶于水等缺点。 由于这种热转印方式对印刷介质没有任何要求，因此可以在各种纸张、特殊纸张和其他各种介质上实现高精细的印刷。 在条形码印刷行业，热转印印刷具有绝对的特点和主导地位。

简言之，热转印碳带作为条形码、标签打印机最重要的消耗品，应用于自动识别行业。

天地数字招股书指出，热转印碳带有多种分类方法:

根据用途不同，热转印碳带可以分为条形码碳、传真碳、标记碳；

按配方分类，可分为蜡系碳带、蜡/树脂系混合碳带、树脂系碳带，但这也是最常用的碳带分类方法。

《每日经济信息》记者特地访问了华东的国内大型碳带生产公司，用手指轻削了蜡系碳带印刷的条形码。 那个黑条很容易刮掉，但是用混合碳带和树脂碳带印刷的条形码，即使用手指反复刮，那个黑条也几乎没有损伤。

根据公募书的记载，天地数码的主要产品是蜡系碳带，在年度、年度、年度、年1~6月的3年半的报告期内，各种类型碳带中蜡系碳带的收入最高，超过60%。 从产量来看，蜡系碳带年产量约为3.7亿平方米，占天地数码主营碳带产品产量的80%。

据出版社介绍，在销售额的按产品分类中，树脂基和混合基带属于高端产品，其中树脂基彩色带多用于高价、耐高温、耐划伤性要求高的印刷情况和蜡基彩色带无法印刷的介质。 基于蜡的皮带是比较低端的产品，但由于价格的特点，目前世界上应用最广泛的是基于蜡的皮带产品。

公募书表明，目前在蜡系碳带行业，我国产品具有较强的竞争特点，也是蜡系碳带的主要生产国。 但是，在混合基和树脂基产品行业，国内高端热转印碳带几乎被少数外国制造商垄断。

这是因为热转印碳带行业的国际主流公司集中在日本、欧洲、美国，中国的产量已经位居世界前列，但产品集中在蜡基碳带等比较低端的行业，依赖自主知识产权和树脂

天地数字招股书显示，国内同行业企业首位为焦作卓林数字材料有限企业、南京爱宝文仪有限企业、天津市胜事达办公用品厂、厦门宝龙办公耗材制造有限企业等。

公募书上说，根据中国计算机领域协会耗材专业委员会的资料，天地数码是目前产量最大的中国热转印带生产公司。 年产量占国内产量的42%左右，并且也是少数能生产混合基、树脂基产品的国内公司。

焦作林数字材料有限企业在产量上仅次于杭州天地数字科技股份有限公司，还具备生产混合基、树脂基等产品的能力。

此外，南京爱宝文仪有限企业、天津市胜事达办公用品厂、厦门宝龙办公耗材制造有限企业等都是中国规模以上的热转印色带生产公司。

另外，日前上市公司双星新材料发布的《河南卓立膜材料股份有限企业财务报表及审计报告(年1~10月及年度)》显示，焦作卓林数字材料有限企业为河南卓立膜材料股份有限企业控股公司。

记者向河南卓立膜材料股份有限公司总工程师q证实，卓林是卓立的全资子公司，目前卓林已被注销。 (基于此，与焦作卓林相关的都由河南卓立代替) ) ) ) ) ) ) )。

q先生表示，河南卓立膜材料企业年生产能力达到6亿平方米。 南京爱宝文仪有限企业高管m告诉记者，该企业月产量约1600万平方米，由此计算，年产量接近2亿平方米。 根据上述数据，目前国内热转印碳带市场的第一份额被上述几家公司分割。

另外，蜡系碳带是我国主要热转印色带生产公司的主要产品。 天地数字招股书显示，蜡系产品的技术门槛相对较低，竞争激烈。 许多业内人士也向记者表示，目前市场上存在着许多家庭作坊、乡镇公司，他们规模小、人员少、人力价格低、经营灵活、能够就近满足经销商的诉求，因此国内蜡系碳带行业的市场竞争异常激烈。

天地数字招股书显示，在年度、年度、年度、年1~6月的报告期内，天地数字蜡系碳带的毛利率分别为33.63%、32.97%、34.48%和33.51%，蜡系产品的毛利率一直为30 .

河南卓立总工程师q向《每日经济信息》记者透露，在上述应对时间内，卓立的蜡基碳带毛利率分别为2.94%、3.84%、9.48%和6.98%，各月毛利率水平为 从整体来看，毛利率三年半未超过10%。

q表示，基于蜡的碳带处于低价竞争、薄利多销的局面，平均毛利率为10%左右，包括税金等在内净利润很少，未来价格也基本不会上涨空之间。

由此可见，作为目前国内产量排名前两位的天地数码和河南卓立，同类产品的蜡系碳带毛利率竟然有3倍以上的差距。

此外，南京爱宝文仪有限企业高管m对记者表示，去年上半年，该企业蜡基碳带毛利率为15%左右。 虽然这比河南卓立略高，但仍然远远低于天地数码平均33%以上的水平。

“我们99%的产品基本上都是出口的，出口业务的毛利率有点高。 据我所知，卓立和天地都没有本公司那样的出口比率。 ’m先生补充说明了一下。

必须确认的是，上述3家同行企业的蜡基产品毛利率，计算方法符合会计标准，计算公式为(销售收入——销售价格) /销售收入。

另一方面，m先生对记者说，天地数字这几年毛利率没怎么变动很不可思议。 由于原材料价格持续波动，“这几年基于蜡的碳带平均毛利率在33%以上，这个数据绝对做不到。 我发现这个市场低价竞争很激烈，其他公司也几乎没有达到这个毛利率水平。 ”

m先生说:“我认为目前基于蜡的碳带已经没有利润。 这样的毛利率，这个产品(以蜡为基础)几年内就做不出来了，所以要开发新产品。 ”。

在原材料方面，m先生补充说，原材料自去年10月以来一直在上升，聚酯薄膜以前为17000/吨，现在最新的价格上升到18000元/吨。 过了年就涨到每吨18800元。 炭黑的价格每年10月约为8500元/吨，目前为10500元/吨。 蜡的价格也从7600元/吨上升到8800元/吨。

“原料价格涨幅对毛利率的影响最直接。 而且，其他费用也在上升，包括房租、人工费也在上升。 ’m表示，这些数据基本基于去年的数据，考虑到原材料上涨和汇率波动等因素，该公司的毛利率将进一步下降，“有可能比15%下降4个百分点左右”。

“今年的原材料上涨了3、4个百分点，加之人民币汇率快速波动，我们的利润几乎全部吃光，今年1月出现赤字。 ”m告诉记者，这家企业在海外市场上同时也是天地数码和同业的竞争对手，“海外顾客每一分钱都要被砍死”。

从直接材料价格的角度看，除了聚酯薄膜的影响外，碳带的制造还包括蜡、树脂、炭黑、分散剂等化工材料。

招商函表明，直接材料主要是聚酯膜、蜡、树脂等化工原料的油墨涂层由颜料、树脂、蜡、添加剂等多种成分组成，可以满足碳带产品的转印温度、印刷质量、碳带的颜色、印迹的耐摩擦性

但是，《每日经济信息》记者在招股书中观察到，主要原材料价格变动表中没有考虑树脂因素。

天地数码除了生产大部分蜡系碳带产品外，混合基也是其重要产品，招股书显示，年上半年混合基、少量树脂基两者产量超过7000万平方米，年产量约为1亿平方米，占总产量的15%

但是，树脂这种原料是生产树脂系碳带、混合系碳带的消耗品，公募书中没有公开树脂这种原料的采购情况，也没有发现树脂价格的价格变动情况。

河南卓立总工程师q告诉记者，不同厂家生产混合基所需的树脂量不明确，因混合树脂用量而异，具体用量为各厂家保密，未公开，各厂家用量价格差异较大。

q向记者表示，对卓立来说，树脂价格约占生产树脂碳带直接材料价格的40%~50%，约占生产混合碳带价格的30~40%。

m先生也向记者证明，树脂价格的具体金额涉及各配方、原料采购等方面。 据南京爱宝文仪介绍，混合基生产的直接原料价格中，树脂价格约占50%。

q补充说，各厂家有自己的配方，所用树脂的品种、使用量不同，但树脂是生产树脂基、混合基核心的原材料这一点应该没有争议。

北京中会仁会计师事务所主任丁会仁告诉记者，主要原材料的定义要看公司在产品中的比重和重要程度，如果比重大一定是主要原材料，如果是重要不可缺少的核心材料，即使比重不高也必须是主要材料。

但是招股书没有披露树脂价格波动风险，天地数字披露的主要原材料价格波动风险副本包括聚酯薄膜、蜡两种原料。 在年度、年度、年度、年1~6月的报告期内，聚酯薄膜的购买平均价格(含税价格)分别为16.88元/公斤、13.32元/公斤、12.25元/公斤、13.70元/公斤，发生了变化

蜡的购买平均价格(不含税价格)分别为22.96元/公斤、22.70元/公斤、19.41元/公斤、22.13元/公斤，波动幅度分别为-1.14%、-14.49%、114.9 %

公募书中指出，天地数字原材料主要为聚酯薄膜、蜡等化工原料，年度、年度、年度、年1~6月报告期内主要原材料价格波动相对较大。 价格的波动加大了企业价格管理的难度，如果上述原材料价格持续大幅波动，将严重影响企业的生产经营，影响企业的盈利水平和经营业绩。

关于毛利率水平为何长时间稳定，远远超过该领域平均水平等问题，《每日经济信息》给天地数字董事会秘书张群华发了邮件，但在发布消息之前天地数字没有回复。

专题|杭州天地数字ipo调查:毛利率是同行的2~3倍