“军工改革暗藏资本淘金路线图”

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尽管进行了高调的改革，但与缓慢发展的铁路、石化等领域相比，军工企业的国有企业改革正在如火如荼地进行，民营资本和投资机构对神秘的军工企业颇有意思。 互联网巨头腾讯企业出资四维图刚刚重新获得国资委批准，成飞集成纳入国防装备核心业务的重组方案也浮出水面。

市场人士认为，在新一轮国有企业改革的带动下，军工改革将推动军民融合快速发展，改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制，扫除民营公司进入国防科技工业体系的障碍。 而且，军工企业资产证券化的不断发展，将带来资本参与军工领域的机会。

军工企业迎来强大的资本热潮

证券化率低一直是中航工业董事长林左鸣的心结。 2008年中航工业成立时，其战术目标是“3年子公司80%的资产上市，5年集团80%的资产上市”。 但截至年底，中航工业资产总额达到5661亿元，证券化率达到51.79%。 上市和借壳之路依然崎岖，但在新国有企业改革的时代大背景下，军工企业资产证券化、民营资本引进等难题有望得到解决。

年9月中国重工收购超大型水面舰船等军需产业重大装备后，停航5个月的成飞于5月19日公布了重组计划。 企业通过股票发行认购沈阳飞机工业有限公、成都飞机工业有限责任企业、江西洪都科技有限责任企业3家企业100%的股份，标的资产估算值为158.47亿元。 交易完成后，控股股东中国航空空工业集团企业国防装备核心业务和资产整体上市。

无独有偶，四维图也新发布公告，国资委批准企业控股股东中国四维向腾讯企业转让股份。 股权转让后，中国四维和腾讯持股比例仅相差1.3个百分点，企业将没有实际管理者。

深圳晟泰投资总裁薛冰岩指出，目前金融等领域已经市场化，并于2009年开放了民营银行等行业。 铁路、石化、电力等行业改革阻力多，还需要看情况。 相比之下，军工领域通过国企改革迎来大快速发展是最有前景的领域。

在国有企业改革的激励下，军工资产吸引的不仅是民间资本，资本市场上的投资资金也日益增加。 出于对军工领域快速发展的期待，长盛、富国、前海开源等基金企业相继发布了军工主题基金。 第一支军工基金长盛航天海工装备混合基金于2月上市，于3月11日成立，首次规模为7亿4100万部。 在推出长盛积极管理的两支混合基金后，富国基金推出了被动管理的中证军工指数等级基金。 富国中证军工指数等级基金于4月4日设立，首次规模为9亿8100万册。 此后，前海开源中证军指数基金也进入发售期。

长盛高端制造基金经理张锦灿表示，随着军费支出规模的增加、非战斗人员比例的削减等武器装备采购所占比例的提高，我国未来5-10年武器装备要点的快速发展方向为海军、空军队、导弹武器、尼 这些行业上市公司的收入、利润复合增长率为15%至20%，在中国经济增长放缓的背景下，军工板块

三大投资路线图

“对包括两大船舶集团在内的十大军工企业来说，除了涉及国家安全保障核心机密的部分必须保持国有独资外，其他民品部分完全开放，可以推进股权多元化，快速发展混合全制经济。 ”国资委副主任黄淑和在两会之间明确了军工改革的构想。

市场人士表示，国防装备等业务涉及新闻机密和安全，因此引进民间资本通常非常谨慎。 以成飞集成为例，实施配套融资的发行对象主要以中航机、中航机电、中航投资等军工企业为主。 从民间资本融合的特点来看，军工改革有可能引起民营产品、军工科研院所的改革、武器装备的社会采购三个行业的资本凝聚。

对军工企业来说，军用与民用产品融合已经常态化，成为吸引民营资本促进民营产品生产规模提高、资产规模迅速扩大、加强公司管理水平的捷径。 日前，广船国际因“计划与本公司相关的重大几个事项”而停牌，市场人士称之为重大几个事项或中国船舶工业集团企业整体上市。 中船集团是中国十大军工集团之一，在军船方面，中船集团开发的产品几乎涵盖了中国海军主战舰艇和军辅船装备的全部，是中国海军装备建设的中坚力量。 在民船方面，中船集团符合世界任何船级社的规范，符合国际通用技术标准和安全公约的要求，可以在任何海区建造适航的现代船舶。

迄今为止，我国军工科研院所的科研工作成果均属于国家所有，未经国家批准，不得转让、销售成果。 目前，军品科研任务是军院之间通过经济合同方法完成的。 除了国家需要给予事业费和各种优惠政策外，还必须进行大量的保障条件和军需产业技术改革的投资。 今年4月，工业新闻化部副部长、国家国防科技工业局局长许达哲在接受媒体采访时表示，深化国防科技工业改革，是务实推进重点行业、关键环节改革，特别是结合新一轮军品科研产能结构调整，军工科研院所改革、军工投资体制改革和科技

此外，进入今年以来，宣布进入武器装备体系的上市公司数量急剧增加，民营公司在武器装备供给、装备科研等方面发挥着越来越重要的作用。 根据国防工业局网站公布的数据，去年新获得武器装备科研生产许可的公司中，非公有制公司占2/3。 截至目前，获得武器装备科研生产许可的非公有制公司数量已经占许可机构总数的1/3以上。 在上市企业中，西北轴承通过武器装备质量管理体系认证现场审查，奥维信取得武器装备科研生产许可证，东华测试取得武器装备科研生产单位三级保密资格。

据市场人士介绍，目前我国主要军工集团的整体资产证券化率不高。 未来，研究所改革和资产注入将成为重点，国有军工集团依托资本市场进行多元化改造，实现整体上市，军工资产证券化将迎来高潮。 另外，军工资产上市打开民用化窗口，高端军工技术民用化市场空广阔，吸引更多资本迎来军工改革大潮。