“三因素制造小周期暖流 中期磨底格局未终结”

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a股行情自古以来就流传着“五穷、六绝、七翻身”的说法，许多投资者对6月行情始终持谨慎态度。 但是，由于经济阶段企业稳定、触底政策持续保护、市场局部活跃度明显提高三个积极因素，今年6月股市的机会将大于风险。 当然，考虑到中报披露的短期冲击、房地产投资下跌的中期压力、经济结构转型的长期制约，短期维持强势结构的概率很高，但中期逆转的机会仍有待等待。

三要素制造小周期暖流

进入6月，在资金方面迎来了半年的高考，世界杯的魔法搅乱人心等，市场不明朗的期待增加，大盘也在窄幅震荡徘徊。

上四个交易日，沪深主板市场下跌三次。 截至上周五收盘价，沪指下跌0.45%，盘中最低降至. 91点，尾市收于2029.96点。 比起指数弱者的动荡，更让投资者揪心的是持续低迷的成交量。 以上海市场为例，上个交易日，上海市单日成交均未超过600亿元。 土地的波动证明了市场的心理状态比较谨慎。 但是，分析人士认为，对于阶段性行情，没有必要过于谨慎。 因为从阶段性经济表现、短期政策取向、市场热点变迁来看，6月股市非但没有陷入“绝地武士”，反而暴露出了一丝阳光。

首先，阶段性经济企业稳定的迹象很明显。 数据显示，5月制造业pmi为50.8%，比4月上升0.4个百分点，连续3个月回升，创年内新高。 值得观察的是，从5月的pmi细分数据来看，新订单指数上升至6个月以来的高点，实现了去年9月以来的最大涨幅； 生产指数上升到了4个月以来的高点。 诉求方和生产方都在变暖，表明经济阶段企业稳定的迹象明显。 经济增长率的稳定，无疑在基本面上大大减弱了股市的系统性风险。

其次，底裤政策得到持续照顾。 在经济转型的背景下，虽然难以出现强有力的刺激政策，但银行系统对实体经济的支持扩大、持续的地区振兴、地区振兴政策等与稳定增长相关的自下而上的政策仍在继续。 股市政策也说明了关怀的意义，最近的一个例子是年内ipo的规模和速度大大低于预期。 持续的触底政策大幅增加了2000点政策触底的概率，虽然政策触底不等同于市场触底，但对阶段行情的支撑作用仍值得重视。

最后，热点增加，资金活跃度再次上升。 上周，沪深主板大盘走势依然低迷，但创业板指数明显上升。 到周五为止，创业板指数一周上涨2.45%，周线三联阳的攻击形态完成。 作为市场重要的人气指标，创业板的再次活跃对短期行情的意义不言而喻。 上周资金参与热情的提高也体现在市场热点的增加上，在wind信息的103个活跃概念板块中，上周有6成以上的板块实现了收盘上涨。

中期打底的结构还没有结束

当然，短期的温暖融和并不意味着a股真的会见底。 为什么这么说呢，因为从短期、中长期来看，市场仍然有很大的制约。

从短期来看，进入7月后，中报披露、事前披露相继发生。 今年一季度，在剔除银行股和“两桶油”后，上市公司净利润保持了比去年同期1位数的增长，业绩大幅低于预期。 考虑到一季度业绩低迷，二季度经济下级企业稳定的事实，预计上市公司中报纸整体将持续低迷，其中必然包含许多业绩“地雷”，不可避免地会对市场造成负面影响。

中期来看，房地产领域持续下跌的景气将会压低市场整体的风险偏好。 另一方面，作为中国经济增长最重要的支柱，房地产领域的经济衰退不仅会明显减缓宏观经济的增长，还会大幅提高阶段性信用风险爆发的压力。 可以说，在房地产价格跌幅相对明朗之前，有关房地产领域的担忧总是困扰着a股投资者。

当然，抑制市场的因素还包括中国经济转型这一长久愿景带来的阶段性约束。 在经济转型的背景下，得益于政策，许多周期领域的产能丧失，或者增长板块中的玉石混乱，使得投资者的收益预期大幅下降，市场发动牛市行情比以前困难多了。

从整体来看，6月股市有可能迎来中期筑底结构下的小周期反弹。 对投资者来说，反弹行情可能难以长期持续，但仍是今年最重要的交易时间，由众多投资者的年收益差异和这段时间操作的成败决定。