“新股询价博弈出的四大优势”

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随着新股网上询价的结果出炉，前四家企业将于今日开始网购。 在多次微调发行规则后，率先决定发行价格的4家ipo企业非常有看头。

根据前证新闻记者的整理，4只新股的交易过程和发行结果突出了许多新的特征。 募集金额都严格规定在计划额内。 其次，发行价格低于领域平均第三，主要销售商的“相关人员”将被严格检查和排除； 第四，在机构的估算空之前有“默契”。

筹集资金并正确划线

17日，联明股份( 603006 )、龙大肉食( 002726 )、雪浪环境) 300385 )、飞天诚信) 300386 ) 4家企业发表了定价公告和招股书。 除飞天诚信外，其他三家企业均无古股转让安排，募集资金全部限额在计划额内，其中联明股实际募集资金仅为计划募集金额的七成。

有趣的背景是，上周五，证券监督管理委员会发言人在例行信息交流会议上表示:“证券监督管理委员会的要点关注发行承销方案、发行人募集资金运用信披、古股转让计划是否符合有关规定等三个副本，基本上实际募集资金不得超过募集资金披露的募集资金诉求量。”

公告称，龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信的募集金额均在设定额内，净募集金额与募集项目所需资金准确相同或在数十万以下。 其中，龙大肉食预计募集总额5.34亿元，净募集金额4.98亿元，与计划投入项目的募集金额完全一致。 雪浪环境预计募集总额为2.946亿元，净募集金额为2.581亿元，略低于募集项目的2.584亿元。 飞天诚信安排375万股古股转让后，发行新股2001万股，募集资金总额6.629亿元，净募集金额6.182亿元，略低于拟投入募集项目的6.185亿元。

“监管层的要求是掌握投行不超过募资的尺度，严格控制发行价格和市盈率。 ”一位投票人向记者推断，证券公司和公司不敢越过一线。

股票收益率的发行受到严格控制

而且，新股发行的市盈率也受到严格控制，一些企业为了不让市盈率超过领域平均水平而降低发行价格，削减募集金额。

据公布，龙大肉食的发行价格为9.79元，与发行市盈率的19.58倍相对应，低于农副食品加工业的23.01倍的平均静态市盈率，但a股可以与上市公司静态市盈率平均值的43.35倍进行比较。 雪浪环境发行价14.73元，对应于发行市盈率的22.17倍，低于专用设备制造业的30.07倍平均静态市盈率，低于a股为企业的37.68倍平均静态市盈率； 可信度更高，发行价33.13元，对应发行市盈率16.57倍，远低于软件和新闻技术服务业平均静态市盈率52.03倍，低于上市公司40.17倍的静态市盈率平均水平。

特别是联明股明确发行价9.93元，对应发行市盈率的13.43倍，与汽车制造业平均静态市盈率的13.43倍相同，低于a股为企业22.83倍的平均静态市盈率。

这个结果不容易。 据观察，企业首次交割时，比较有效的报价区间为9.95元-13.90元，网络投资者和公募基金报价中位数(已剔除报价最高部分)均为13.89元，但最终发行价仅为9.93元/股 企业在发行公告中说明，该价格“在综合考虑发行人的基本面、所在领域、企业评价水平等因素的基础上是明确的”。 前证新闻记者给主经销商中信建投打电话时，对方只是委婉地表示“这是综合考虑的结果”。

根据记者的计算，要使用较低的发行价，或者合作将发行价控制在领域水平以下，只有将发行价降至9.93元，才能使发行价与领域平均值相等。 但低发行价带来的另一个结果是企业的净资金不足计划资金的七成。 因此，企业在投资风险公告中明确表示:“此次发行的净募集金额为1.71亿元，与募集项目发行所需投入金额2.50亿元相差甚远，企业存在募集项目建设未能按期完成、项目建设价格上涨等风险。”

“目前，监管层严格控制发行价，将发行市盈率视为大事，新股发行的市盈率低于该领域上市公司平均市盈率已成为常态。 ”投票人对上证新闻记者说。 但这位相关人士也表示，由于发行价格受到抑制，这些新股二级市场的炒作空之间将会更大。

销售商的“相关人员”被检查了

在上一次新股发行的过程中，主要经销商自主销售的结构备受瞩目，但也引发了利益输送的质疑。 在本轮新股发行中，主要经销商同样为国信证券飞天诚信和龙大肉食，详细公布了排除相关人员报价的机构名单。

据飞诚信介绍，此次询价中，8家投资者经主要分销商核查，确认该投资者为过去6个月内主要经销商和保荐、承销业务相关企业持股5%以上的股东。 作为此次发行的相关人员，相关投资者提出的报价显然被作为无效报价排除在外。 具体名单包括工银瑞信、本基金(博客、微博)等。 同样，龙大肉食也取消了7家相关人员的报价。

证券监管委员会此前透露，在我武生物( 300357 )发行过程中，主承销商副总经理和投资银行部分总经理在对询价敏感的时间段，私下与投资者取得联系，该投资者参与报价并接受销售。 也就是说，经销商在销售过程中，优先向不符合优先销售条件的投资者销售，之后违约，满足优先销售条件。

“在经历了上次新股发行经纪人的违规后，经销商将更严格地对相关人员的业务进行排查。 ’据投票者说。

网上报价是高度隐含的

另一个鲜明的特点是，此次4家企业的网上申报价格空前有“默契”，最高与最低报价价格差异不大，询价弹性明显下降。

一位机构投资者对上证报记者表示:“新股认购的价格基本可以计算。 不需要像以前那样询问价格，该做的就是报价游戏战略。” 迄今为止，许多企业的网上演出也基本完成。 因为发行价格已经差不多确定了。

“如果ipo企业在发行中不安排古股转让，投资者可以根据募集资金、发行费用、发行数量几个参数计算发行价格。 ”负责新机构的人说:“我们也和同行确认过答案。 很多是根据计算结果估算的。 ”。

比如龙大肉食表示，除去无效出价后，网络投资者和公募基金出价中位数均为9.79元/股，加权平均为9.77元/股，企业明确发行价为9.79元，之前机构计算出的参考价也为9.79元。 根据雪波环境，网络投资者所有报价中位数为14.74元/股，加权平均值为14.75元/股，企业发行价为14.73元，与此前机构计算出的参考价14.74元没有丝毫差别。

“网上报价本来最多3件，但现在只能报价1件。 这需要投资者的报价更加准确。 这也是网上报价结果高度一致的重要原因之一。 ”分解者指出。

另一方面，在年初的新股发行中，在线投资者和公募基金的报价无论中位数和加权平均，都很少看到相同的值。 例如新威股份( 603699 )，在剔除无效出价后，网上投资者和公募基金出价中位数分别为16.75元、16.45元； 加权平均分别为16.92元、16.50元，企业最终查明的发行价格为17.66元。