“员工持股计划燃起提高股市回报率新希望”

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中国证券监督管理委员会上周五发布了《关于上市公司实施职工持股计划试点的指导意见》，意味着上市公司将正式开始实施职工持股计划试点。 对此，沪深上市公司可以根据员工意愿实施员工持股计划，通过合法途径让员工取得本公司的股份并长时间持有，股权权益按约定分配给员工。 笔者认为，员工持股计划试点的更大意义在于，从制度结构上为扭转沪深股市多年来的收益率下降现象带来了新的希望。

员工持股是指公司员工通过持有本公司的股份，分享公司利益，参与公司经营管理，有条件退出的股权激励制度。 这个制度起源于20世纪20年代的美国，兴盛于20世纪70年代。 证券监管委员会在沪深证券市场持续低迷的情况下，发表了该员工持股计划的指导意见，被视为理所当然的积极信号。 因为，在股价较低的时候，上市公司如果实施员工持股计划，就可以用较少的资金购买本公司的股票，而很多上市公司如果实施员工持股计划，就会不断为股市带来资金。 根据中国证券监督管理委员会的规定，沪深上市公司实施员工持股计划的股票来源包括上市公司回购本公司股票、在二级市场认购、非公开发行股票、股东自愿赠与、法律、行政法规许可的其他办法等。 确实，该计划不仅可以达到稳定市场的目的，也可以成为上市公司实施员工持股计划的原动力。

要使沪深股市低迷，除了经济因素外，更重要的是要给投资者带来高收益率。 回报从哪里来？ 来自上市公司通过价值管理理念提高的质量和利润。 员工持股计划为投资者提高收益率提供了一个非常有力的支点。

《关于上市公司实施职工持股计划试点的指导意见》规定，职工持股计划所持股份总数累计不得超过企业股东权益总额的10%，一名职工取得的股权权益对应的股份总数累计不得超过企业股东权益总额的1%。 按此比率计算，许多上市公司如果实施职工持股计划，对证券市场的影响将非常大。 当然，从员工持股计划中提高股市收益率，不是给员工持股计划的股票发放特殊分红，而是企业实施员工持股计划后，上市公司可以提高分红力，毕竟10%的员工持股具有股权激励意义。 何况很多上市公司的大股东持股比例很高，再加上员工持股计划的股份，大部分红利都回到了上市公司。 企业的分红比例提高后，投资价值将得到投资者的认可，企业的声誉和市场形象将为上市公司带来巨大的利益。

其实，a股市场长期以来都与投资转化率过低、上市公司大股东持股比例过高有关。 另外，对于国有企业来说，由于体制原因，总是将规模和数量作为公司追求的目标，因此，在规模和数量上，国有上市公司业绩光明，世界500强、世界最赚钱的公司等光环被这些中国大企业所笼罩，但大股东持股比例过高的企业结构， 如果企业缺乏分红和提高收益率的意识这些国有上市公司回购部分股份或定向增发部分作为员工持股，一方面可以提高上市公司员工的归属感和积极性，另一方面也可以提高这些上市公司的分红和回报意识。

也许有不少人担心员工持股计划容易引起上市公司的内部交易。 在笔者看来，如果在职工持股计划的实施中有延长或限制职工持股计划持股时间的规定，应该可以大幅降低上市公司的内幕交易行为。 换言之，上市公司防止员工持股计划发生内部交易有很多方法，但在股市低迷期积极推进员工持股计划，对证券市场的积极作用是不可估量的。

为了使员工持股计划的试行更加有效，也可以参考美国证券市场推进员工持股计划的一些大致情况。 例如，广泛参与大体上说，公司应尽可能多的员工参加员工持股计划，至少占公司员工人数的70%以上。 例如反垄断大体上是资本不能集中于少数人； 例如私有财产权大体上，即分配大体上强调个人性。 关于很多人担心的上市公司员工持股计划会不会形成新的不公平，特别是不重复原内部持股的腐败故事，只要固守控股者的公开新闻透明化制度，就完全可以堵住当权者伸手的空之间。