“成长潮再起 需防“接棒”风险”

本篇文章1527字，读完约4分钟

6月中下旬以来，a股反弹步伐明显放缓，市场运行在经济数据稳定、政策刺激疲软的上下困境中，沪指在2000-2100点之间收缩震荡格局未破。 另一方面，创业板在新股盛宴的刺激下，持续扮演成长股火热的表现，目前的市场结构仍有利于成长股。 但是，随着上市公司中业绩逐渐明朗，业绩风险和高估值结构蕴含着隐性的隐患。 目前，由于机构持股同质性高，资金集中在成长股上，成长股抬头的过程比较快，资金难以全身而退。 因此，在现在的位置上，仓库的年轻人可以“弹好珍惜”，但仓库的重人必须随着高度逐渐减少仓库，以免造成“迎接最后一棒”的风险。

经济前景中隐藏的政策进入了展望期

最近公布的6月汇丰中国制造业采购经理指数( pmi )初始值为50.8%，远远超过市场预期的49.7%，上升至年内最高水平，同时也是今年以来首次回到荣枯线以上。 6月汇丰PMI指数回升表明，经济增长回升形势日益明显，投资诉求和生产意愿短期有所改善。 除此之外，本月公布的许多数据，如5月份全社会用电量、工业增加值、ppi、进出口等数据，也呈现出稳定增长效应持续发酵、中国经济已经稳定复苏的迹象。

但是，房地产的担忧尚存，房地产市场的不景气进一步扩大。 从房价上涨情况来看，70个大中城市中有半数环比下跌。 销售数据显示，前5月商品房销售面积比去年同期减少7.8%房地产投资数据显示，前5月投资额直接降至14.7%，超出市场预期。 在出口、投资、三驾拉动gdp的马车中，投资贡献最大，而房地产领域是占总投资比重最大的领域。 短期内，以政策为主导的基础设施投资增长能否应对房地产投资下滑，仍存在较大的不确定性。

可见经济增长的前景还很隐蔽。 但是，从最近的政策表现来看，一系列微刺激措施结束后，或再次进入观望期。 认为政策短期内对中国经济的研究判断开始变得乐观，也体现在对房地产市场的态度上。 建部常常表示，房地产市场仍处于健康的自我调节过程中，各地解除限购等行政调控措施也依然处于“抱着琵琶”的试探状态。 总的来看，政策对房地产的态度还处于注意阶段，另外根据最近公布的经济数据，短期内中国经济稳定，现阶段“微刺激”政策明显没有前期密集，政策可能已进入观望期。

新股增长热潮的“接力棒”风险增大

即使主板变强，依然没有基本面支持，短期内很难引起市场的关注； 短期流动性宽松、新股强势等因素将进一步促进成长股和主题概念的活跃。

从流动性上看，受全年考核临近、发行新股诉求集中等诸多因素的影响，上周交易所国债回购利率大幅上升，银行间利率有所上升。 但是，由于央行连续6周实现净投入，许多银行获得定向降准资格，去年全年的缺钱格局难以重现。 另一方面，随着击新资金逐渐解冻，新股网下签售率低于预期，部分投资者击新资金热情下降，资金回流二级市场的力度也加强。

此外，首批上市的3只新股无悬念继续受到资金追捧，均获得44%的最高涨幅，首日换手率依然偏低，其后的涨幅在空之间依然可观。 在赚钱的效应下，预计今后一段时间内，成长股和主题股仍将比较活跃。

因为，我们对后市的综合评价是，市场仍处于数据企业稳定和政策刺激边际递减的上下困境之中，加上主板估值确实进入价值区间，短期上海综合指数将持续在2000-2100点区间的窄幅震荡，

但必须指出的是，创业板这一轮的反弹时间已经超过一个月，指数最高涨幅超过15%，其中许多股票涨幅已经超过50%，甚至翻番，短期收益丰厚。 迄今为止，对成长股的分歧再次聚集，其反弹逻辑与年初重新开始新股的时候相似。 但是，随着创业板估值再次接近60倍，中报风险也隐藏了，上一轮创业板股票的惨烈调整很可能被复制。 我们认为，创业板指数这次的反弹比年初更难增强，1400点上方的压力更大。