“多锁多得 机构接盘IPO老股喜忧参半”

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ipo库存发行规则调整后，网络销售出现了新的游戏。 据记者统计，本批次新股中，飞天诚信、富邦股份( 300387 )等企业触发并接管古股的机构均被锁定1年。

业界关注的是，在古股网下上市的“多链多得”背景下，如何看待接收ipo古股的网络机构面临的风险和机遇。

两家企业目前正在转让旧股

最近，富邦股份、飞天诚信两家企业公布了网上销售的结果。 富邦股份计划以20.48元/股首次公开发行1525万股，飞天诚信计划以33.13元/股公开发行2376万股，两家企业均计划在创业板上市。

值得注意的是，这两家企业都引起了古股的转让。 公告显示，富邦在线发行初步认购数为539.87倍，回拨后，在线新股发行量为此次公开发行新股的10%，在线最终发行量为355.9万股，其中古股转让数为226万股。 飞天诚信网最终发行量为575.10万股，其中古股转让数为375万股。

在奥驰( 300361 )因大股东转让古股引发高额套现疑案后，为进一步完善新股发行改革，证券监督管理委员会调整了古股发行规则。 今年3月，证券监督管理委员会在关于进一步优化古股转让制度的规定中确定，古股转让数自主设定12个月，不得超过设定上限出售期的投资者取得出售股份的数量。

“这意味着，目前要转让x股古股，在公开发行股票中，投资者必须接收这些股票，并锁定一年。 ”一位投票人说。 在这种背景下，富邦股份和飞天诚信引发古股转让，接收机构有12个月的出售期。

具体来看，富邦股份中自愿锁定的投资者有国金证券( 600109 )自营账户、中欧新动力) 310328、基金吧)股票型证券投资基金、湖南省轻盐创投自有资金投资账户等。 在飞天诚信中，自愿锁定的有光永明人寿保险有限企业-分红保险、诺安股份( 320003，应该是基金吧)、证券投资基金、东吴证券) )自营账户等。

风险和机会并存

值得注意的是，在网下销售中，记者发现被发行古股的机构中签率远远高于无限销售新股的机构。

据公布，在富邦股票发行中，新股发行数量(无限出售)中，公募和社会保险基金的发放比例为0.547%，公司养老金和保险(无忧担保)机构的发放比例为0.279%，其他投资者的发放比例为0.102%； 另一方面，古股转让数中签售率明显高于上述比例，公募和社会保险基金分配比例达到11.136%，其他投资者分配比例为3.061%。

诚实与此相似。 在新股发行数量(无锁定)中，公募和社保基金发放比例为0.264%，公司养老金和保险机构发放比例为0.2296%，其他投资者发放比例为0.086%； 古股转让数中，公募和社保基金分配比例为2.561%，公司养老金和保险机构分配比例为8.8896%，其他投资者分配比例为0.6069%。

采访了众多投资者和机构相关人士后发现，网络销售中签售率的高低将引发新的博弈。 一位投行人士表示，“我们面临的情况是，一些机构为了提高中签率而认购的股票宁愿锁定12个月，在目前发行的市盈率较低的背景下，长期看好相关企业，一年后有望得到较好的回报。”

但是，“一年后，如果遇到新股业绩变化、二级市场估值下降等各种各样的事故，收益会变窄、亏损，价值成本并不一定会更高，所以高中签字率未必是理想的。”

在古股发行新规下，投资者网上销售面临的局面是“多锁门多不锁门”，目前网上销售的选择对参与者来说或多或少都是双刃剑。