“增量资金进场 下半年看好并购重组机会”

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今年上半年，a股市场有新行情和相关概念的热点，但大盘整体运行依然不尽如人意。 展望下半年，由于流动性改善、ipo改革等诸多因素的推动，投资机构大多对a股未来行情持较为谨慎乐观的态度。 中信证券( 600030 )财富管理中心总经理李旦认为，下半年增加资金将逐渐进入a股市场，随着并购重组热潮的兴起，投资者可以深入挖掘相关机会。 深圳圆融方德投资高级研究员尹国红表示，在相对宽松的资金环境成为好材料市场，展现出未来上市公司业绩成长性的情况下，当前市场短期内的炒股格局将发生变化。

多元累积资金入场

中国证券报:你如何看待当前散户化市场的特点？

李旦:今年上半年的行情由库存资金主导，北京·天津·河北省、军需产业、新能源等主题投资相继出现。 合并重组的牛股不断，创业板正在战斗、撤退。 蓝筹行情波幅小，预计后期增量资金将逐渐入场，目前正处于转型期。 从市场投资者结构来看，2007年，公募基金占总市值的30%，大小非等产业资本占60%。 投资者需要从产业资本的角度来看问题，目前市场确实有散户化和庄株化之类的特点，但必须适应这一现象。

尹国红(上半年，市场热点反复活跃，但持续性有限，部分大机构持股比例多，呈现庄株化特征，这与市场整体成长性有关。 目前市场缺乏成长型股票，增资资金暂时不入场，存量资金运用，短期化操作明显。 但是，这种状态并不长。 未来上市公司业绩成长性显现，基金再次活跃，短线操作的资金激活市场的情况发生变化。

中国证券报:如何看待未来a股市场的盈利因素和利空因素？

李旦:除了宏观经济、货币政策等因素的影响外，利润丰厚的a股市场的更大因素实际上是市场的制度建设。 2000点可能是今后两三年慢车行情的起点。 市场信心开始修复，资金逐渐进入，股票选择的想法和市场操作发生变化。 另一方面，如果将并购重组的关联股指数化，该指数已经在大牛市中，目前很多资金退出创业板和主题投资关联板，目标是并购重组，监管层的指挥棒也指向并购重组，对市场也是很大的利好。 另外，注册制的上市对小盘股的评价体系带来了很大的冲击，其影响面很大。

尹国红(影响a股的主要因素之一是货币政策，目前货币投入不断放缓，其氛围持续，或推动a股资金的引入对市场相对有好处。 另一个是并购重组的机会。 许多上市公司将并购重组作为时价管理的手段，相应地加快了股价上涨，对a股的正面影响也非常明显。 今后，不仅可以关注企业自身的业绩增长，还可以关注上下游并购引起的企业市场价格的变化。 另一方面，新股的发行也将引起a股未来的关注。 由于新股改革的不断调整，注册制推进了节奏控制，a股高估值、高定价的可能性仍然存在。 新股发行对a股来说带来新鲜血液，给投资者带来新的炒股标的，对市场的影响也比较明显。

合并重组机会丰富

中国证券报:如何评价下半年a股行情？ 牛市是真的会来，还是维持很多空锯的结构？

李旦:主题投资、事驱是目前短暂的炒作模式，今年的存量资金可以抓住并购重组的结构性机会。 并购重组牛市已经到来，下半年有可能持续进行，我认为这也是国内机构投资者逐步选择的渠道。 关于大盘上证指数行情仍然是一个缓慢的向上打磨过程，底部逐渐上升。 另一方面，创业板大部分权重股已经呈明显下跌趋势，投资风险大于机会。

尹国红(另一方面，权力和股票反弹对指数有拉动作用，但整体涨幅有限，从目前的政策看，大规模投资刺激经济增长的模式已经过去，大盘蓝筹机会很少。 另一方面，创业板市场去年热炒主题素材投资未来几年的成长性，但今年股价出现高位横盘和大幅下跌，板块整体调整势在必行。 在移动网络等主题的股票领域，成长性高的优良企业有可能爆发，但时间长，短期内很难看到。

中国证券报:下半年投资热点怎么找？ 投资者该如何配置？

李旦:投资者下半年应该立足于更长时间、更长远的视野来看待a股市场，一方面可以关注被估值修复的股票，另一方面也可以关注白酒、旅游、医疗等中产阶级的费用。 此外，沪港通启动预期也将带来资金增量，有可能打破目前的存量游戏格局，港股不常见的较大资费板块有可能成为资金首选目标。 现在还是需要提示创业板或高位股票的风险，避免已经超高价讲故事的股票。 如果市场价格太大，成长性达不到预期，就会出现戴维斯的双杀状况。

尹国红(未来可能上市的政策将引发环境保护和医疗保险改革等市场热点和主题素材的重燃，为上市公司带来更多利润，短期内将体现在股价上涨上。 目前，沪港通的启动迫在眉睫，其实施也有可能为上市公司带来较好的增量资金，也有上升的机会，但这种机会越来越呈脉冲式、短期式、涨幅不大的态势，整体上投资者将追赶短期热点