“不离不弃创业板 融资是否踏错点”

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从7月4日开始，创业板进入新的调整期。 在本轮调整中，融资客户仍然非常乐观，创业板目标股在交易日近2日加速下跌的情况下，仍持续呈现融资网购格局。 分解者认为，融资客户不抛弃创业板很可能是受以往思维惯性的影响。 但实际上，评价、中期业绩、热点切换等因素表明创业板短期面临较大的调整风险，盲目抄底可能不明智。

逆着融资的势头抄写创业板

在持续了近两年的牛市中，创业板股逐渐成为融资客户最青睐的目标之一，尽管该板块有短期调整，但融资抄盘的迅速介入，这一场景最近再次出现。

从两融整体数据来看，7月5日至7月16日，沪深股市所有a股实现融资净买入140.58亿元。 前段时间，融资结余也改变了迄今为止徘徊的状态，回到了持续创历史最高纪录的通道。 对于整体融资数据的明显增长，投资者并不意外，但还是随着国资整合等一系列催化剂的出现，蓝筹股的市场关注度大幅上升，该类股构成了上海股市的融资主体。

但是，融资资金对创业板的态度多少有些意外。 7月3日访问1428.67点后，创业板指数开始了持续调整的旅程，截至7月17日，指数累计跌幅达到7%。 指数持续下跌，也给创业板股票带来了明显的调整压力。 以两融标的创业板股为例，34股同期最多下跌27股。 其中，乐视网( 300104 )、和佳股) 300273 )、万达新闻) 300168 )分别为25.96% )、16.69% )、15.22% )跌幅最大。

按理说，应该针对主板市场的明显弱势，促使创业板股权融资还款压力大幅增加，但实际上，该板块在调整过程中持续融资流入。 据统计，7月5日至7月16日，整个创业板实现融资认购120亿8100万元，融资还款109亿8000万元，调整中发生融资净认购11亿7400万元。 即使7月14日至7月15日创业板指数明显破位，该板块融资净认购额也达到1.59亿元。 具体来看，创业板两融标股34只，24只通过本轮调整实现融资网购，其中乐视网、数字视频( 300079 )、蓝光标) 300058只、汇川技术( 300124 )、和佳股等股同期

有短期或误判的风险

显然，对于创业板本轮调整，融资客户仍将其视为抄底的好机会。 但由于评价、业绩等因素，拆解者认为短期抄创业板存在较大的误判风险。

首先，释放评估风险的诉求很强烈。 尽管经历了明显的下跌，但目前创业板整体市盈率( ttm，下同) )仍高达60.20倍，不少在个股层面达到“市场梦率”。 从中小板年以来的调整和主题素材股的整体统计来看，市盈率的60倍基本上是a股小盘股上涨的坎，许多上涨在这个估值附近结束。 此外，随着蓝筹股集团估值的持续下跌，目前创业板的估值溢价也依然位居前列。 因此，从绝对评价和相对评价两方面来看，创业板的评价压力有明显的释放诉求，特别是在资金推动较前加大的情况下，评价风险与一年前相比实际上更加突出。

其次，热点切换不利于创业板的短期走势。 这两个月来，备受市场关注而演绎的渠道是“tmt-军工和新能源汽车-国资整合”。 热点变迁不利于创业板持续走强。 创业板中的权重股大量来自tmt领域，因此涉及军工、国资整合等概念的股权非常有限。 随着热点的变迁，投资者对创业板的兴趣必须大幅减弱。

最后，中报“地雷”是防不胜防的。 根据中国报纸的业绩预告和部分中期业绩，兴业证券( 601377 )最近测算了创业板股票今年中期利润的增长情况。 估算结果显示，创业板企业全年中期净利润预计比去年同期增长15.81%，比一季度报告17.5%的净利润增速进一步下跌。 其中，创业板指数股权分置业绩增长率下降更快，中期增长率预计比年报增长率下降约10个百分点。 整体业绩下降制约了板块走势，一股业绩地雷发生的概率也将大幅上升。

从整体来看，创业板短期处于不利因素共振的阶段，股价下跌的风险远远大于向上的机会，对于资金价格高的融资客户来说，此时闻到了见底的味道。