“整体上市将成“混改”主流”

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随着9月1日更名的中信股份在香港正式开始股票交易，中信集团通过注资中信泰富在香港实现整体上市并成功收官。 解体者认为，这解释了国企混合全制改革的新模式。

国资委有关人士在接受中国证券新闻记者采访时表示，混合所有制是改革的大方向，实现央企集团整体上市是最终目标。 竞争公司可以率先实现集团整体上市，中石油、中石化等垄断性公司将来剥离管道等核心业务后整体上市。 业内人士认为，鼓励混合所有制快速发展，上市公司大股东资产整体上市将逐渐成为常态化的资产整合方向。 受中信集团“混改”样本的影响，未来新一轮的国有企业整体上市浪潮将席卷而来。

中信样品

新的国有企业改革出现在公司个人身上，特别是中信集团今年的整体上市最为引人注目。

实际上，中信集团整体的上市计划从2008年开始，但受多个因素的影响，上市之路变成了“一波三折”。 随着十八届三中全会确定了提出国有公司混合全制改革的方向，中信集团整体上市也加快了。

4月16日，在香港联交所上市的中信泰富发布公告，宣布以2269亿元人民币的对价从最终控股的中信集团手中收购其主要业务平台中信股份的全部股份，中信集团正式开辟了整体上市之路。 此后，中信泰富分三批相继引进27名投资者。 随着9月1日中信股份在香港正式挂牌，中信集团整体上市成功。

中信集团监察长、原中信银行行长朱小黄近日在阐述中信集团整体上市情况时表示，中国国有公司首次以“出售古股”的方法实现国有资产全民所有，是为了完善国有资本退出渠道，实现国有资产保值增值，改革国有公司

此前，中信证券董事长王东明表示，中信集团在香港实现整体上市，是推进混合全制的新尝试，中信作为改革开放“第一批吃螃蟹的人”，应在这股大潮中尽快实现混合全制的改革。

国资委内部人士表示，整体中央公司上市面临的一个困难是集团企业如何实现整体上市。 中央公司的资产规模巨大，有的高达数千亿元，如果民间资本要与之混合，其单一公司的持股比例非常有限，但国有公司集团企业独资的话，国有公司的小体制、机制问题根本难以得到妥善处理。 同样，推进混合全制改革也面临着在集体层面如何混合的问题。

“新形势、新常态下的国有企业改革发展迅速，混合所有制是改革的大方向，实现中央企业集团整体上市是最终目标。 ”该人士表示，这一过程中的难点是处理谁是出资人的问题和集团企业层面的改革，必须处理集团的股权多元化，从集团层面真正完全市场化，进行混合全制改革。 在产权结构方面，股票持有率不能太高。 必须将非公共资本纳入董事会，使公司成为真正的市场主体。 这样，在雇佣、分配制度、承担经营责任方面就获得了自主权。 未来的国有企业改革，首先要对公司进行分类，其次是具备条件的公司，特别是竞争类的国有企业要实现集团整体上市。

国务院国资委研究中心竞争力研究部部长许保利提出，推进混合全制改革需要大力推进中央企业整体上市。 在这个过程中，一些中央公司持有上市公司的股份，将来改组为国有资本投资企业后，上市公司的国有股份应该由国有资本经营企业持有，中央公司应该废除集团企业。 关于战术投资，应该听取国资委的意见。 对投资的公司，国有资本投资企业可以自行决定派遣董事，直接参与所投资公司的管理。

加快资产证券化

随着国有企业改革的加快，在众多国有企业加快资产证券化的大环境下，在各省市相继提出的地方国有企业改革方案中，加快国有企业整体上市、引入社会资本、实行混合全制作也将成为下一次改革的重要目标。 业内人士预计，上市公司大股东资产整体上市将逐渐成为常态化的资产整合方向，这从各地走势可以看出。

上海市提出积极快速发展混合全制经济，加快股份制改革，实现整体上市或核心业务资产上市，推进公司上市快速发展规范运营。

湖南省通过提出快速发展混合全制经济，国有资产证券化率达到80%左右的产权转让、增资扩股、资产重组、规范上市等方法，实现国有公司投资主体多元化、经营机制市场化； 利用多阶段资本市场，推进国有公司整体上市或核心业务资产上市，探索混合全制公司员工持股的比较有效的方法，改制为国有资本准备退出的、混合全制，对国有资本相对控股或参股的、创新型、研发类、基金类国有公司

天津市表示，将加快国有资产证券化，利用国内外多层资本市场推进公司上市。 截至年底，要点集团至少拥有1家上市公司，经营性国有资产证券化率达到40%。 除少数有层次推进股份制改革、有政策功能和特殊目的的企业外，国有公司必须积极吸引各类社会资本，进行产权多元化改革，积极快速发展混合所有制。

四川省表示，3年内全面完成全省国有公司企业制改造，大力推进股份制改革。 二、三级国有公司大体实行股权多元化，促进混合全制经济快速发展。 加快国有资产证券化，鼓励国有公司利用多层次资本市场上市卡，已上市企业采取逐步注入高质量资产的方法实现整体上市。

陕西宣布，将推进改革上市，加强混合全制公司。 完全利用国内外多层次资本市场，积极推进有条件的集团企业整体上市或主要业务上市，实现投资主体多元化、经营机制市场化。 对不具备上市条件的国有公司，必须加强上市资源后备培育，按照上市要求，合理设定股东资本规模，优化股东资本结构。

重庆市提出，在3-5年的稳步推进下，将2/3左右的国有公司迅速发展为混合全制公司，适合上市的公司和资产以全部上市为目标，80%以上的竞争国有公司国有资本实现证券化。 鼓励国有资本和集体资本、非公有资本等的持股、相互融合。 即支持各种新型社会资本参与国有公司重组重组，与国有资本共同设立股权投资基金等。 国有股权比例不足50%的公司，将不再简单地适用国有及国有资本控股公司的监管制度，而成为市场主体。

业内人士表示，证券化是国有企业实现混合全制的最重要途径，各地在国有企业改革中强调要提高国有企业的资产证券化率。 许多省份的年目标是60%，目前许多省份的国有企业证券化率不到30%，上升幅度很大。 因此，国资证券化并购重组、资产注入、整体上市、做大做强备受市场瞩目。