“私募：牛市投资不可急于求成 调整或持续一个月”

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牛市投资不要急于求成

在经历了近一个多月的上涨之后，本周上证指数三连阴，但周五a股再次强势上涨。 回答者建议，投资者不要急于对牛市求成功，应该立足于基本面和价值，选择未来超繁荣领域的龙头公司。

上海裕投资董事长吕俊

市场活跃度依然很高，资金不紧张。 因为这个全球风险不大。 如果经济增长率实际下降，利率中枢下降，股市有可能变得更好。

北京神农投资总经理陈宇

本轮上涨受资金推动迹象明显，填补上证指数缺口只是一个粗略的比率。 现在，经济就像赛跑一样，让我们来看看房地产泡沫的破灭和创业创新哪一个最后取得了主导权。

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在经历了近一个月的上涨之后，本周上证指数三连阴，但周五a股再次强势上涨。 回答者建议，投资者不要急于对牛市求成功，应该立足于基本面和价值，选择未来超繁荣领域的龙头公司。

本轮上涨受资金推动迹象明显，填补上证指数缺口只是一个粗略的比率。 现在，经济就像赛跑一样，让我们来看看房地产泡沫的破灭和创业创新哪一个最后取得了主导权。

或者继续调整一个月

中国证券报:上证指数经过近一周的急剧上涨，于本周开始回调。 未来会继续调整吗？

吕俊:不太容易预测。 指数是一个综合指标，随着市场的成熟，结构分化尤为严重。 市场活跃度依然很高，全球风险很小。 即使有调整，也是局部调整。

陈宇:最近的急剧上涨是在市场重组反复后，大量资金涌入股市的背景下产生的，资金推动的迹象明显。 在资金热情消失之前，短期内召回幅度不大，可能同时呈现一波三折的情况。 但显而易见，没有独步牛市。 在房地产泡沫尚未消除的时代，很难想象上证留下几个向上的跳跃空的缺口，不从那里回头看。 从中期来看，弥补上证缺口是粗略的。

中国证券报:经济数据低于预期，海外资金流入似乎已经进入尾声，但本周五成交量减少，市场疲软。 你觉得怎么样？

吕俊:上海港通和深港通等海外资金合法流入的渠道还没有全面开始。 软弱是短期的。 从长远来看，除海外资金外，国内稍长的资金也进入市场，资金并不特别紧张。

陈宇:一般来看，9月末股市可能面临较大的资金压力。 季末和长假会影响资金的进一步流入。 但是，目前市场资金的流入主要由从实体和房地产信托转入的资金主导，这些资金流入的原因一方面是无风险收益率的下降。 另一方面，来自对改革政策的期待。 这两种力量所能推动的资金量很大。 因为这个市场调整的时间看起来不是很明确。 综合来看，一个月左右的调整期似乎是合理的。

中国证券报: 9月9日，李克强总理表示“不放水”，货币全面宽松是不可能的，未来经济会怎么样？

吕俊:经济形势总是在变化。 总理的态度和宏观调控的节奏也不一定。 目前控制变得更精细，局部放水、定向缓解经常发生。 次数太多的话，很难区分放水和不放水。 重要的还是经济运行状态和微观公司的生存环境是否严峻。 如果公司生存困难，我相信政府不会无动于衷。 从长一点看，利率中枢是大势所趋。 但是，基础设施的诉求和政府项目对资金的胃口很大，支撑着利率水平。 因为，如果经济增长率实际上放缓，股市反而有可能变好。

陈宇:现在经济似乎很困难，不会崩溃。 处于新旧交换的微妙平衡之中。 快速转型，软着陆的目标至今未失败。 这就像赛跑，房地产泡沫岌岌可危，创业、创新如火如荼。 看看谁最后会取得主动权。 至少目前来看，不能过于悲观，也没有理由过于乐观。

中国证券报:今后应该注意的风险点是什么？

吕俊:对涨幅过大的品种期望值不要太高。 在快速发展的过程中，或者在重组的过程中，如果发生一点波折，就会产生召回的压力。 期待总是比事实早。 另外，本回合的行情即使是大牛市，表现形式也一定与2006年的大牛市有很大不同。 虽然目前的资本市场体量比当时过大，但经济的快速发展仍处于转型期。 这是因为历史不能轻易重演。

陈宇:今年5月至10月是信托理财产品集中到期阶段，此次市场上涨基本上反映了资金流入的动能。 其次，海外市场波动、国内股市新增资金萎缩、公司业绩恶化等因素有可能强化调整预期。 这个世界上没有可以上升的股市。

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中国证券报:在今年剩下的时间里，你如何评价a股的走势？

吕俊:可能会发生一定程度的利益恢复和震荡，但持续时间不长，机会多，整体活跃度高。

陈宇:a股从今年开始已经开始了结构化的牛市。 这种趋势愈演愈烈，再也不能轻易扭转了。 股市形成了向上震荡的大趋势，特别是代表新兴产业的中小板和创业板呈现出典型的牛市特征。 虽然整体评价没有强烈的低估背景，但有些评价仍然是合理的。 今年剩下的时间内分化倾向很可能会持续下去，创业板内部也会出现很大的分化。

中国证券报:看看那些板块吧？

吕俊:医疗健康领域是冷静的投资偏好领域，现在从底部上涨退费后，有60%的收益率。 对今年收益做出最大贡献的是基因芯片和新型医疗器械的生产、销售类企业。 对医疗健康产业的投资不仅限于药物。 因此，我们的基金从一开始就叫医疗基金，不叫医药基金。 药确实很大，但是诊断、治疗也非常重要。 个性化治疗是未来医疗的必然方向。 基因芯片作为基因测序的成熟成果，已经投入实际使用，并产生了实际的效益。 有收益就有安全界限，空之间特别大。 这是因为应该高度重视。 仪器在国内进步很快，机会也很多。

陈宇:中国进入了新经济的快速发展周期，我们对医药、费用、媒体、教育、互联网、网络安全、环境保护等板块看得很透彻。 对于没有得到可以证明的业绩支撑的军需产业，我们希望将目光投向意义更广的“安全”板块。 为了保护国家的安全，有时软的比硬的更厉害。 不管是金融安全还是意识形态安全，都有值得投资的好公司。

中国证券报:请问投资者下一步该怎么办？

吕俊:最重要的还是立足于基本面和价值投资，真实地分享企业的成长。 不要盲目追赶热点。 好的企业一定会带来丰厚的利润。

陈宇:罗马不是一天建成的。 大家不要急于求成。 本着牛市的心态，建议谨慎选择未来超繁荣领域的龙头公司，在系统风险充分释放后，敢于集中购买。 我们8月进行了满仓攻击，至今取得了很大的成果。 现在快到10月长假和季末了，慎重起来不是坏事。 我们的老产品神农春生刚刚扩大了招聘，最近将整体仓储控制在五成以下，等待市场调整后再进行下一次攻击。

北京神农投资总经理

陈宇

上海充裕投资董事长

吕俊

市场活跃度依然很高，资金不紧张。 因为这个全球风险不大。 如果经济增长率实际下降，利率中枢下降，股市有可能变得更好。