“新华社：4000点再现 政策红利催生改革牛”

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时隔7年，上海综合指数在8日盘中突破4000点整数位，成为本轮牛市中又一个“标志性时间点”。 3月17日再次突破万亿元大关后，a股成交总量稳定在万亿元级，4月8日创下15544亿元的历史“天量”。

在经济增长率“转移”的背景下，中国股市依赖流动性持续放缓，政策红利不断释放并迅速上升，但也不可避免地遭遇泡沫的质疑。 在股市中创造多愁善感的“改革牛”能成为被期待的可持续发展的“健康牛”吗？

做热情的爆发上海综合指数后接触4000点

8日，沪深股市在率先受到抑制后，上调了行情。 下午上海综合指数上涨，达到高4000.22点的全天高点，最终在3994.81点平稳上涨。 这也是时隔7年，上海综合指数再次触及4000点的心理关口。

去年11月下旬央行降息，推动了a股的快速上调。 从2500点下方开始，上证综指在短短11个交易日内飙升至3000点的整数位。 进入年后，一度受到冲击调整的a股从3月中旬开始再次发力，出现了相似的“逃窜”行情。 以收盘价点计算，上海综合指数最近一个月累计涨幅达到23.25%。

根据中国证券登记结算有限责任企业披露的数据，3月23日至27日，两市新增股票开户数达到166.92万户，连续1周创历史新高。 据计算，3月以来，已有400万户以上的新股东加入a股。

4月1日，中国证券投资者保护网公布的最新数据显示，3月份证券保证金共计4721亿元，上月为334亿元。

越来越多的消息表明市场情绪高涨。 新增基金账户数达到83.58万户，时隔8年创下一周新高，除此之外，基金企业、证券公司资金管理公司、私募股权机构都不约而同地加快了权益类产品的发行速度，其中私募股权基金市场迎来了时隔数年的百亿级股权偏股型基金上市。

此外，据统计，截至4月7日，沪深两市融资余额达到15765亿元，可见投资者“借钱炒股”的热情。

值得注意的是，上海综合指数上涨4000个百分点，a股在年内一周解禁规模的第二高峰，以及未来一周面临28只新股集中认购的考验。 对此，南方基金首席战略拆资师杨德龙等多位业内人士表示，在当前场外资金入场意愿强烈的背景下，扩大可能会带来市场短期震荡。

政策奖金发放催生“牛改革”

加快场外资金流入是上海综合指数回升4000点的直接因素，如果说全面深化改革持续释放政策奖金，则是引领a股持续释放量上升的深刻动力。

杨德龙表示，从政府制定的经济增长和居民价格上涨目标来看，去年不会出现“强烈刺激”。 但种种迹象表明，今年政府将继续重视改革转型，支撑新兴产业快速发展，实现经济高质量增长，而不是单方面追求增长速度。

“以国有企业改革、土地改革、国防改革为首的政府主导的一系列改革，给经济结构带来了深层次的变化，也创造了许多投资机会。 ”杨德龙表示，从这个角度来说，“牛改革”行情有望全年共谋。

近一个月内，许多行业改革措施密集出台，“互联网+”行动计划写入政府工作报告，财政部出台万亿元地方存量债务债券互换额度，“一带一路”框架性文件出台，信贷资产证券化登记制落实，存款保险制度落实，

改革牛”的轮廓越来越清晰，经济增长放缓对股市的影响也逐渐淡化。 从基本面到资金方面、政策方面，三个主要驱动因素的全面走向很好，最终推动了上海综合指数的探究4000点。

“改革牛”期待着成为“健康的牛”[/s2/]

股价指数大幅上升，a股市场规模和估值也迅速上升。 沪深证券交易所数据显示，截至4月7日，两市总市值突破51万亿元。 沪深两市平均市盈率分别达到20.07倍和49.20倍，创业板接近百倍大关。

关于股市“泡沫”的争论也在继续。 8日当天，上海综合指数盘震荡近100点，创业板盘中一度暴跌4%以上，很大程度上反映了市场多空分支的增大。

英国大证券首席经济学家李大霄引用统计数据表示，如果合并市盈率为负的股票，43%的股票将超过100倍，半数的股票将超过83倍，7成的股票将超过51倍。 “许多迹象表明，a股风险大幅出现，越上升风险越大，而不是只有一个。 ”李大霄说。

一些业内人士指示投资者关注短期风险，一些机构则不然。 国信证券甚至说:“停止预测短期积分，享受流动性泡沫。”

对a股这个亚太地区最有潜力的新兴市场，究竟有多少倍的估值是“合理区间”？ 也许没有经济学家能给出标准答案。 但是，忽视市盈率等衡量投资价值的指标，追求“市中梦率”和“市中胆率”，显然不是健康快速发展的股市应该具有的特征。

另外，本轮牛市的背景是流动性缓和，居民储蓄快速转移。 但从现实情况看，两次降息并未带来公司融资价格的较为有效的下降。 在新股发行登记制改革仍在推进的背景下，a股也难以真正承担通过合理吸引社会资金、提高直接融资比例来支撑实体经济的重任。

财经评论家皮海洲表示，“健康牛市”至少要符合三个特点。 有坚实的经济基础和股市自身基本面的支撑。 行情的上涨没有功利性牛市行情的迅速发展和终结不会对股市造成很大的损害。

对于炙手可热的a股来说，跟随全面深化改革的步伐加快自身改革，注重价值和回报，建立公平高效的市场体系，从而真正实现资源配置和价格发现的功能，仍将从“牛的改革”进入“健康牛”。