“落实“新国九条” 上海33条促资本市场快速发展”

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在上海自贸区上市即将一周年之际，上海市政府15日发表《关于进一步促进本市资本市场健康快速发展的实施意见》(以下称《意见》)，把握自贸试验区建设的重要战术机遇，将上海自贸区对外开放至全国资本市场

该文件确定了上海以“建设资本市场对外开放度最高、上市公司运营最规范、社会信用体系最健全的地区”为目标。

《意见》分为6个副本33条，包括积极呼应新《国九条》中的重要资本市场改革措施，协助完善新股发行体制改革中的注册制事业。 积极开展沪港通业务试点工作； 协助推进上市公司退市制度改革等。

《意见》还致力于反映要点行业的创新举措。 例如，在自贸试验区逐步放宽合资证券企业的业务范围，逐步提高符合条件的外资机构设立合资证券企业、期货企业、基金管理企业的持股比例； 支持符合在该市注册条件的商业银行参与上海证券交易所债券的回购； 支持上期所、大商所、郑商所在自贸试验区内设立商品交接仓库等。

《意见》支持上海证券期货经营机构利用自贸试验区平台发行qdii和rqdii产品其境外分支机构按规定发行qfii、rqfii产品，逐步扩大qfii、rqfii参与金融期货产品的范围 业界普遍认为，这有望增加a股的资金供给，对股市有益。

《意见》重申金融服务实体经济快速发展的本质要求，进一步增强上海多层资本市场的服务功能。 上海将与支持上海证券交易所扩大主板市场、做大做强、蓝筹市场、增加市场内部层次的国家金融管理部门合作，积极推进股票发行注册制改革等相关业务的“沪港通”等试点工作； 推进上海证券交易所etf期权等业务创新。

《意见》还提出，要逐步发挥资本市场的资源配置功能，优化上市公司的快速发展环境，全面提高本市上市挂牌企业的质量。 依靠资本市场，快速发展混合全制经济，鼓励国有公司改革和民营公司成长的各类资本利用资本市场进行并购重组。

为支持大众创业、草根创业，《意见》首次提出支持私募基金的探索创新。

东方证券首席经济学家邵宇认为，《意见》充分显示了上海建设金融市场的野心，也证明了上海建设国际金融中心的策略途径。

海通证券副总裁李迅雷、首席经济学家表示，《意见》之所以造福上海资本市场的快速发展，不仅拓宽了多种投资资金的来源，也在企业的完整治理、上市公司的治理水平的提高、市场投资者的环境保护方面提出了相应的要求。

建设上海“四手”自由贸易区的资本高地

第33条实施意见资本市场“新国九条”

为了贯彻今年5月国务院发表的《关于进一步促进资本市场健康快速发展的若干意见》，昨天，上海市政府发表了《关于进一步促进本市资本市场健康快速发展的实施意见》《以下简称《意见》，引起市场关注。

“证券监督管理委员会将率先在上海自贸区内开展准入负面清单管理试点工作。 ”上海市金融办公室主任郑杨在《意见》信息交流会议上对记者表示。

昨天，不少业内专家表示，《意见》中有较具实效性的重要干货政策，特别是抓住自贸区建设要点推进文案，利用自贸区金融开放这一广阔平台，沪市资本市场快速发展和国际金融中心建设取得了较为有效的突破，迅猛发展 这也是上海区别于其他地区提高资本市场服务水平的独特特征。

四点草案将促进自由贸易区的开放升级

《意见》确定:“努力将自贸试验区建设成全国资本市场对外开放程度最高的试验田。” 第一涉及四个方面:促进资本市场在自贸试验区进一步开放，加快在自贸试验区建立面向国际的金融交易平台，提高自贸试验区证券期货服务业开放水平，探索在自贸试验区金融监管模式创新

这共33条的《意见》在自贸区只涂墨了4条，但在上海自贸区挂牌近一年的时候，因这4条拥有的大篇幅和丰富的文案而备受瞩目。 《意见》确定:“努力将自贸试验区建设成全国资本市场对外开放程度最高的试验田。”

郑杨表示，《意见》有4个与自贸试验区相关的文案，首先是促进资本市场在自贸试验区的进一步开放。 “第一，让公司在自由贸易区内有更多的人民币跨境业务。 这包括区内公司和个人按规定开展跨境双向投资，推动境外机构和自贸试验区注册公司境外母公司在境内发行人民币债券等。 ”

其次，加快在自由贸易试验区设立面向国际的金融交易平台，开始面向全球投资者的金融产品和业务。 “这包括推进上海国际能源交易中心的建设，加快原油期货上市交易的推进，积极推进上海证券交易所国际金融资产交易平台的设立等。 ’杨先生介绍了。

第三，提高自贸试验区证券期货服务业开放水平。 这包括配合中国证券监督管理委员会逐渐放宽合资证券经营机构和业务准入，支持证券期货经营机构利用自由贸易试验区平台实施qfii、rqfii产品发行等“进军海外”战术。

第四，支持自贸试验区金融监管模式创新的探索。 这包括调整金融监管，加强跨境监管合作，建立自贸试验区的整个金融安全网等。 郑杨说:“证券监督管理委员会将率先在上海自贸区内开展准入负面清单管理试点工作。”

与实施意见中对自贸区相关条款的规定相比，海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，支持该市证券期货经营机构的境外分支机构按规定发行qfii、rqfii等产品，将增加国内资本市场的资金渠道。

李迅雷强调“推动区内金融机构和公司按规定进入上海地区证券和期货交易场所进行投资和交易”的规定，强调其交易功能，对吸引外资有很大帮助。

《意见》还提出:“逐步提高符合条件的外资机构在自贸试验区内设立合资证券企业、基金管理企业、期货企业的持股比例，并逐步允许符合条件的外资机构在自贸试验区内设立合资证券投资咨询企业。”

对此，李迅雷表示，与以往的有关规定相比，这实际上给出了确定的许可。 对证券企业来说，这意味着未来的竞争将越来越激烈，但如果国际业务跟上，其利润不言而喻。

申万研究:上海资本市场跨越式快速发展

申万研究表明，《意见》的发表符合自由贸易区快速发展的机遇，依托自由贸易区金融开放平台，上海资本市场将加快创新，扩大开放。 牢牢控制自由贸易区是上海当前最重要的改革任务。 上海自由贸易区的建设目的在于完全的自由贸易功能，更重要的是试验投资和金融自由化

关于《意见》对上海资本市场建设的影响，记者首次采访了国内知名研究机构申银万国证券研究所。

申万研究认为，及时制定《意见》是非常必要的，《意见》中有具有对比性、实效性的重要干货政策，特别是抓住自贸区建设要点推进文案，依托自贸区金融开放这个广阔的平台，上海市资本市场的快速发展和国际金融中心

“新国九条为了迅速发展丰富多样的中国资本市场进行了顶层设计。 目的是确定资本市场的战术定位，并与长期问题进行比较安排，推进市场化、法制化、国际化的快速发展方向。 ”申万研究认为，新国九条的重要意义在于政策的执行。 上海始终处于我国资本市场快速发展的前沿推进了我国金融、经济体制改革和社会资源分配方法的优化与变革。 发挥上海资本市场的核心作用，是上海经济社会快速发展和为全国服务的现实选择，是成熟市场国际金融中心建设和金融业快速发展的内在规律，也是继续推进上海国际金融中心建设的客观要求。

《意见》的制定，从整体要求、上海资本市场开放水平的提高、上海加强多层资本市场服务功能、证券期货服务机构服务能力的提高、资本市场资源配置功能的发挥、加强和改善政府服务等多个方面，推出了具有对比性、实效性的重大干货政策，为上海新9 ”

申万研究表明，《意见》的发表符合自由贸易区快速发展的机遇，依托自由贸易区金融开放平台，上海资本市场将加快创新，扩大开放。 牢牢控制自由贸易区是上海当前最重要的改革任务。 上海自由贸易区的建设目的在于完全的自由贸易功能，更重要的是试验投资和金融自由化。

申万研究表明，制定《意见》将适时抓住自贸区建设这一关键时期，“推进跨境双向投资”、“促进自贸区双向流动”、“加快自贸区面向国际的金融交易平台建设”、“自贸区证券期货服务业” 在“支持自贸区探索金融监管模式创新”等具体政策建议中，利用抓住自贸区建设要点的自贸区金融开放广阔平台，沪市资本市场快速发展，国际金融中心建设取得较为有效的突破，实现跨越式快速发展。

申万研究认为，确定市场各参与主体履行责任是新国家九条的一大亮点，这种精神也被贯彻到了这次《意见》的制定中。 《意见》通过对融资方、投资者、证券期货服务机构、各种资产管理机构、交易所、政府服务部门等参与者职责的界定，体现了政府倒退、市场前进的改革初衷，有助于合力推进上海多层资本市场的建设。

国泰“提升上海离岸金融交易中心地位”

《意见》的提出将大大提高中国在国际黄金和大宗商品交易中的定价地位。 进而提高上海金融中心作为离岸金融交易中心的地位。 ”国泰经济学家林采宜这样说道

《意见》中明确了依托自贸区建立国际金融产品、大宗商品交易平台，推进上海证券交易所业务创新和自贸区证券业监管创新等措施，有望为上海国际金融中心建设带来巨大效益。 ”昨天，林采宜表示，促进资本市场在自由贸易区的进一步开放是《意见》的第一亮点，也是上海区别于其他地区提高资本市场服务水平的独特特点。

林采宜指出，《意见》第三条确定“建立面向国际的金融交易平台”是一个重大突破，《意见》还指出，“稳步推进上海国际能源交易中心建设，加快推进原油期货上市交易”、“上海期货交易所、大连 这些措施将大大提高中国在国际黄金和大宗商品交易中的定价地位。 进而提高上海金融中心作为离岸金融交易中心的地位。

另外，上海银行间市场清算所、证券登记结算企业为自贸区内的债券提供登记托管、清算结算服务等具体思路，对上海在人民币国际化进程中，进一步巩固当前国际金融中心的地位，扩大亚太地区国际金融的影响，具有较为积极的意义。

依据自由贸易区的特殊地位，提出了《意见》，并提出了一些比较区内金融机构的改革措施。 例如“放宽合资证券经营机构的业务范围，提高外资合资证券经营机构的持股比例，允许外资设立自由贸易区合资证券咨询企业”、“推进自由贸易试验区证券业监管变革和创新，探索和推进证券领域准入负面清单管理”等

证券分析师认为，这一措施意味着上海将积极配合我国证券监管委员会资本市场开放的战术目标，在自贸区首先消除外资在华证券的经营壁垒，对提高我国证券经营机构的服务水平、能力和效率有积极意义，也对国内证券机构进一步提高跨国经营能力有积极意义

上海为促进资本市场的快速发展出了很多力

强调市场资源配置功能

上海市政府昨天发表了《关于进一步促进本市资本市场健康快速发展的实施意见》。 其中，用相当的篇幅论述了公司上市、上市公司质量等相关问题，其核心是“逐一发挥资本市场的资源配置功能，推动本市公司创新快速发展”。 具体应对的四个方面是:推进公司在多层资本市场上市；依靠提高上市挂牌企业质量的资本市场推进公司改革；快速发展和扶持公司利用资本市场进行并购重组。

对接多层次资本市场

“该部分具体强调了企业如何利用资本市场，明确了层次。 ’接近上海国资的拆迁户对记者说。 他补充说，从上次关于推进混合全制改革的相关意见中，可以明显看出他对资本市场的信任。 上述具体的四个方面，以资本市场为核心，相关描述更具可比性、更具体。 总体来说，将公司分为拟上市公司和已上市公司两个不同的层面是首要的，一方面是加大拟上市公司的培育力度，另一方面是已上市企业进一步利用市场“所能为”。

“随着多阶段资本市场的快速发展，特别是新三板的活跃，快速发展程度不同的公司可以找到相应的位置和诉求，因此，抓紧进行中小企业改革和上市挂牌提法，将给越来越多的中小企业带来机会。 ”另一方面，关键是要对上市公司加强对上市公司质量的监控，同时研究如何依托资本市场发挥更大的作用。 “迄今为止，公司上市以来似乎一切顺利，但如今，如何将各类资本联系起来，如何做大做强公司，提高活力和竞争力，成为了新的挑战。 ’这个人的评论。

值得注意的是，在“提高企业质量”方面，《意见》提出“积极探索上市公司市值管理和相关评价体系”，“鼓励上市公司多元化开展股权激励和员工持股计划”。 同时，“根据退市制度安排，积极配合金融监管部门和市场主体做好上市挂牌企业退市或摘牌工作。 ”。 其中，市值管理、退市强化、摘牌等顺应了近年来资本市场的新动向和监管趋势。

鼓励“混改”和合并重组

“混合所有制改革”和“并购重组”是今年资本市场的两大关键词。 昨日，中石化“混改”取得重要突破，相关国有上市公司股权转让、资产重组引进外部资本等也如火如荼。 另一方面，并购重组的活跃程度在上市公司的交易意愿空之前有所提高，国有企业通过收购民营企业进行变革的例子也屡见不鲜。 改革诉求和并购形式不断变化，外界对“制度奖金”的期望越来越高。

在这一背景下，《意见》在上述两方面都得以确定。 关于“混改”，提出“以公用企业为第一实现形式，利用多层资本市场，加快市国有公司股份制改革，实现公司集团整体上市、核心业务资产上市、战术投资者引进”。 依托资本市场，建立公开、透明、规范化的国资流动平台，畅通国有资本合理的流动渠道。 ”并鼓励民营公司激发其内生动力，夯实可持续快速发展的基础，利用资本市场健康快速发展。

虽然上述关于国资改革的表现没有较大突破，但凸显上海“混改”要点的，其实是“以公用企业为第一形式”，那就是资本市场的机遇。 “在资本市场上，可以实现定价等过程的公开、透明，而且相对便宜。 ’与上述国资相近的人说。 另外，“国资移动平台”的新形式也值得期待。

另外，对于进一步鼓励并购重组，《意见》特别指出，“引诱商业银行在风险控制的前提下积极稳妥地开展并购贷款业务。 支持符合条件的公司发行优先股，发行可转换债券作为并购重组的支付方法，考虑推广定向权证等作为支付手段。 》以上表述比《国务院关于进一步促进资本市场健康快速发展的若干意见》更为具体。

关于并购贷款、具体支付手段、支付手段的表现，《意见》做了较为确定的说明。 优先股、可转债的发行等，已经写入证券监管委员会最新修订的《上市公司并购与重大理财办法》(意见征稿)中，也顺应了政策变迁，相信未来在这方面会有示范方面的突破。 ’证券公司的人对记者说。

上海市政府《关于进一步促进本市资本市场健康快速发展的实施意见》摘要

(一)反复市场化、法治化、国际化导向，促进资本市场健康快速发展

(二)促进自由贸易试验区资本市场的进一步开放

(三)加快建立自贸试验区面向国际的金融交易平台

(四)提高自贸试验区证券期货服务业开放水平

(五)支持自贸试验区创新金融监管模式的探索

(六)支持股市快速发展

(七)支持债市快速发展

(八)支持商品期货市场快速发展

(九)支持金融期货市场快速发展

(十)提高股票主机交易市场服务功能

(十一)促进非公开市场规范的快速发展

(十二)促进资本市场基础设施建设

(十三)支持各种证券期货经营机构和业务集聚的快速发展

(十四)加强在上海证券期货经营机构的竞争力

(十五)完善本市证券期货经营机制的激励约束机制

(十六)促进证券期货网络业务健康快速发展

(十七)支持私募基金的探索创新

(十八)促进证券期货相关专业服务业的快速发展

(十九)扩大专门机构的投资者队伍

( 20 )推进多阶段资本市场上市

(二十一)提高上市挂牌企业的质量

(二十二)依托资本市场推进公司改革和快速发展

(二十三)支持公司利用资本市场进行并购重组；

(二十四)推进本市资本市场的信用环境建设

(二十五)加强资本市场的法治环境建设

(二十六)加强本市资本市场人才队伍建设

(二十七)推进资本市场创新快速发展研究

628 )发挥领域协会的积极作用

(二十九)保护投资者的合法权益

( 30 )规范本市资本市场的新闻传播秩序

(三十一)配合国家金融管理部门对资本市场进行监管；

(三十二)防范资本市场风险的化解

(三十三)进一步完善促进本市资本市场健康快速发展的事业体制