“2400点关口基金调仓 或将获利减持”

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10月的a股市场，注定不会太平稳，一些基金经理近期开始了明显的仓位移动动作，无疑加剧了市场动荡，但从中期来看，不少基金经理依然很乐观。 在转型过程中，基金经理关注被投资公司的产业趋势和盈利模式，他们仍然看到军工、医药、新闻安全、环境保护等值得长期配置的方向。

在经济下行和政策向上的点球对决中，a股市场依然“兴奋”……上证指数接近2400点。 在这个关口，机构间的分歧进一步“扩大”。 在乐观主义者看来，继续以a股和以往改革周期为中心的小牛市行情空的人认为，市场对所有乐观因素的预期基本反映出来，普遍上升阶段结束，下一阶段将进入个股分化调整的震荡区间 进入10月，一些基金经理已经开始了明显的仓储移动动作。

上海的指数从2000点以上开始，一下子上升到了2400点附近。 在改革的转型期和四中全会即将来临的今天，改革的红利将传递到资本市场，这必将激起市场的重振热情。 但是，“硬币的另一端”，中游明显缺乏利益驱动的板块，离经济基本面支撑的中级反弹还有多远，机构间的分歧在于，2400点附近进一步“扩大”。

10月的a股市场，注定不会太平稳，一些基金经理近期开始了明显的仓位移动动作，无疑加剧了市场动荡，但从中期来看，不少基金经理依然很乐观。 在转型过程中，基金经理关注被投资公司的产业趋势和盈利模式，他们仍然看到军工、医药、新闻安全、环境保护等值得长期配置的方向。

股票基金的首次募集节很高

新基金发行市场在第三季度再次“火热”，首次募资达到988亿元，创年内新高。 其中，部分股票型基金发行进一步增长，三季度“吸金”为575亿元，远高于一季度的384亿元

从新基金的发行中可以感受到a股市场持续“兴奋”。

新基金发行市场正好在过去一个季度再次“火热”，首次募资达到988亿元，创年内新高。 随着股市回升，股市型基金的发行又恢复了一两个季度前的势头。 业内人士认为，如果行情进一步回升，有望出现越来越多增量资金的“跑步入场”，预计4季度新基金发行将再次迎来高潮。

数据显示，今年一季度共发行71只新基金，募集金额达879亿元，二季度新基金发行量进一步增加到100只，但募集规模降至817亿元。 然后，到了第三季度，新基金开始发行，94只新基金的募集金额接近1000亿元。

值得注意的是，过去三个季度，部分股票型基金发行呈现非常明显的回暖趋势，其中一季度部分股票型基金“吸金”为384亿元，二季度增至557亿元，三季度进一步上涨至575亿元。

据分析，基金发行规模上升，首要原因是7月以来股市回暖。 事实上，三季度上海综合指数上涨15.40%，为年初以来最大的一个季度涨幅。

另外，本周三的新基金将进入“上箱”，加上正在发行的九只基金，意味着正在出售的新基金总数将达到12只。 拆船师预计，如果股市进一步回暖，第四季度新基金发行将再次迎来高潮。

“将继续以a股或迄今为止的改革周期为中心的小牛市行情。 ”南方基金的逻辑是，在改革转型和四中全会临近的大背景下，市场聚焦改革执行情况，驱动性事情必然增加，改革红利将传递到资本市场，激发市场炒作热情，并由沪港通于10月正式开通，引发增量资金入场。

万家基金也对节后市场持略微乐观态度。 “一方面市场本身存在上行惯性，另一方面央行放开住房贷款政策也对市场有极限刺激。 ”

从万家基金来看，四中全会前后的时间点值得关注。 此时可能是今年改革预期的高点，但本回合上升的一大逻辑是改革。 另一方面，从微观角度来看，大部分上市公司的增发和收购将在年底前完成，年内难以另起或增发，pe+增发收购的模式也将在年内告一段落。 长期以来，新能源、新材料、互联网、大安防等行业值得关注； 从短期来看，军工和国有企业改革的标的、福利彩票和京津冀等概念值得关注。

基金出现减收的迹象

在沪指接近2400点之际，a股市场前期劲股预示着节后首日调整或基金利润减持的迹象。

“看空”的投资者看到的是“硬币的另一端”。 上证指数接近2400点之际，a股市场节奏有可能发生新的变化，预示着前期强势股市首日调整和基金利润减持的迹象。

今年以来，市场收益效应集中在最受关注的中小规模市场增长行业。 在这类品种股价大幅上涨后，能否消化预期并实现备受机构关注。 基金仓库的一些变化在某种程度上包含了机构的意图。

仓库估算结果显示，分项前一周样本内开放式股票型基金平均仓位比前期的85.26%下降1.56个百分点，至83.70%。 股票型基金平均仓位率为88.05%，比上一期下降1.86个百分点的混合基金平均仓位率为75.88%，比上一期下降1.01个百分点。

节前市场收缩幅度波动，基金仓位明显下跌，一个重要原因是机构投资者对前期涨幅较大的品种采取谨慎态度。 市场希望这些涨幅较大的品种出现超出预期的因素，但现实情况是股价大幅上涨后，基本面未出现明显变化，这可能是基金减持的重要原因。 公共禄基金研究中心也认为，9月初2300点到站后，股指一直在这个位置附近展开区间震荡整理，随着新股认购告一段落，股指走出利空多发区。

此外，市场对所有乐观因素的预期已经基本反映出来，几乎所有人都注意到的利润实际上已经成为三季度间推动市场上涨的重要因素。 但注意目前的经济水平，基金经理认为整个经济正处于增速的阶梯和结构调整的阵痛期，目前仍在底部徘徊。 最新数据显示，铁矿石、钢铁、化工等工业品价格在前期反弹的基础上进一步走弱，但房地产在诸多限购政策取消后，并未出现“全年黄金期”所预期的大幅回升，宏观经济依然疲软。

博时基金混合组投资副总教练王燕表示，经济转型和改革推进仍存在一定的流程上的不确定性，预计市场推广阶段结束，下一阶段将进入个股分化调整的震荡区间，从目前来看，公司基本面疲软的状况仍未根本改变

操作构想的转换正在进行

基金经理表示，前三季度投资与基本面无关，四季度操作必须放弃主题素材股回归业绩主导。

支撑这些观点的是节后首个交易日盘面变化——“指数与个股背离”。 这种背离一直存在，同时以结构性机会的特征说明今年的a股投资，但节后首日的指数和个股背离微妙地反映了结构性行情中新节奏的出现。 市场的关注更加散乱。 考虑到目前市场已经进入三季度报告业绩披露阶段，这种散乱的热点分布反映出市场资金在节后有追赶预增类股的趋势。 以昨日涨停的朗源股为例，深交所披露的公开交易数据显示，昨日4家机构共认购5000万美元朗源股，但同期抛售席位未出现机构。 朗源股份10月8日公告显示，年1月至9月归属于上市公司股东的净利润为9567万元-9977万元，预计比去年同期增长600%至630%。

有趣的是，前三个季度的投资被认为与基本面无关，股票的上涨逻辑来源于政策和资本市场的一系列利益的东西越来越多。 与之相对应，基金经理强调四季度投资应更加谨慎对待市场，操作应回归业绩导向，食品饮料、农林牧渔等业绩稳定增长的品种可能越来越受到机构的关注。 经营红牛、加德宝等饮料包装业务的奥林最近逐渐受益于资金对大费用类品种的关注，昨日的暴涨可能反映了节后机构投资者对费用类板块品种的一致期望。

此外，许多医药股成为基金节制后换股的目标。 深圳一位投资研究员认为，预计四季度生物医药板块将迎来爆炸性增长的机遇，其中许多子板块蕴藏着巨大的投资机会。 例如处于政策红利期的医疗服务板块、受益于费用升级、进口替代等因素迅速增长的医疗器械板块等。