“注册制改革筹备紧锣密鼓 专家称应配合新增资金”

本篇文章2045字，读完约5分钟

在国务院常务会议提出《股票发行登记制改革方案》之前，证券监督管理委员会登记制改革的准备工作正在扎实进行。 消息人士20日表示，上周在有关部门召集了一部分学者就注册制改革方案提出建议。 在此期间，一些投票者参加了与证券监督管理委员会高层的会谈。

“注册制改革不能简单地理解为市场的大幅扩大。 ”业内人士将解散，登记制改革方案预计将于12月公布，以征求意见。 乐观的预计是，证券法将在明年内修改，届时该方案将付诸实施。 目前，ipo悬挂在堰塞湖的压力之下，因此改革推进速度将考虑市场的承受能力。

专家认为，注册制改革方案的实施应当为消化ipo矩阵公司的上市设立“过渡期”。 也可以使用“新老画断”的方法，引诱排队的公司先在新三板挂牌，以降低对市场的冲击。 如果最终能够顺利过渡，牛市的结构不会改变，但市场风格会改变。 特别是闭上眼睛不能买“小股票”。

考虑市场的负担

“改革的速度必须与市场的负担力相结合。 》英大证券研究所所长李大霄对中国证券新闻记者表示，注册制改革不是牛市终结者，而是考虑融资者的好处与投资者的好处之间的平衡、融资速度与投资筹资速度之间的平衡、一级市场与二级市场之间的平衡这三者之间的平衡。

业内人士表示，今年以来，注册制改革方案的制定工作稳步推进，征求意见稿预计将于12月发表。 肖钢证券监督管理委员会主席曾经表示，注册制改革方案正式实施是在证券法修改之后。 按照这一步伐，登记制改革方案的实施预计将在明年中期以后。

情报人士表示，注册制改革意味着新股上市节奏的市场化，监管部门对此既不进行窗口指导也不控制上市节奏，但最终达到这一状态可能不是一蹴而就的。

关于注册制改革如何应对ipo“堰塞湖”的问题，专家认为ipo矩阵企业不可能同时全部上市。 不这样做的话，对市场的冲击是无法想象的。 将这些公司挂牌新三板一年，经过一年多后，可以分拆符合要求的企业上市。

北京大学金融证券研究中心主任曹凤岐表示，要从核准制过渡到注册制，必须首先进行监审分离。 公司的股票发行和上市首先由证券交易所审查。 在证券交易所初审后，向证券监督管理委员会审查报告。 证券监督管理委员会不对拟发行的企业进行价值评估，而是先审查是否合规、新闻披露是否真实。 建议将股票的审批权逐步放在证券交易所。

“可以在场外交易市场实行直接注册制。 例如，新三板挂牌门槛低，可以让ipo矩阵企业先去新三板挂牌。 》曹凤岐首先提出在新三板和场外交易市场试行注册制，取得经验后全面推开。

“新股发行还是有节制的。 ”李大荔认为，明年监管部门仍有可能对新股上市数量实施一定控制，但随着新股供给上升，炒新股红利可能不如今年，因此新股泡沫破裂风险较大。

登记制必须配合新的资金

华泰证券战略研究部总监徐彪认为，尽管注册制改革方案尚未实施，但对市场的影响开始显现，最终的影响程度要看新股上市的节奏如何。

他表示，市场可能夸大了注册制改革的负面影响。 “比如，有大象说我要进入浴缸。 这有两种可能性。 一是这个浴缸破了。 二是这个浴缸升级成了游泳池。 股权分置改革开始的时候，大部分人都以为会破碎，所以变成了游泳池。 ”

“扩张一定是双向的。 ”徐彪表示，市场供给的增大应该建立在资金引进的基础上，例如机构投资者的市场准入将会加快。 上海港通的影响体现在中长期，利润好转才刚刚开始。

李大霄认为，投资者看到注册制改革带来了市场扩大，也看到筹资力度加大。 展望明年，市场更加开放，沪港通额松动，a股纳入msci指数，上市公司回购活动可能更为活跃。

牛市材料的新特点

专家正在观察市场的动向。 也就是说，牛市的格局还在持续，但他指出明年的牛市将呈现新的特征。

“蓝筹、垃圾天的局面预计将有所改变。 ’李大霄表示，市场以前炒股的核心逻辑是供给不足，但注册制改革将改变这种状况。 大股的估值为世界最低，处于“下跌超额”的状态，市场供求平衡。 相比之下，大盘股变得更加稀少。 根据他的例子，创业板整体估值是某上市银行的10倍，净利润只有其一半，所以大盘蓝筹股的上涨空期间很乐观。

申万首席战略分析师王胜说:“再也没有闭上眼睛买小股票的时代了。 我们以前提出放弃节操，闭上眼睛买50亿以下市值的股票，但现在这些股票基本上都出名了。 将来会变得难以继续，进入分化阶段。 也就是说，必须重新重视对企业基本面的考察。”

王胜将明年的资产收益率定为高分红蓝筹股>； 白马生长株>； 50亿以下市值小的股票。 由于边际增量资金来自海外和融资，因此在风格上有利于蓝筹标的。 外资对中国经济的变化更为敏感，融资结余的扩大本身有助于上升而下跌。 因为这一年的指数变动区间会变大。

徐彪表示，由于注册制改革导致小盘股供给上涨，小盘股走势将出现分化。 投资者应该选择真正具有成长性的股票，大盘蓝筹预计将越来越受到市场的关注。

徐彪认为，对于产能过剩因素可能给一些大规模股票带来的压抑，一些领域仍面临产能过剩问题，但这体现在股价设定上，只要出现一点好消息，股价就会上涨。