“流动性无忧 新股申购效应减弱”

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13日，有消息称，央行将继续为即将到期的中期贷款提供便利( mlf )。 目前，新股发行正在稳步进行，新股认购高峰期与前期mlf到期日重合，货币市场个别期限资金逐渐紧张，为央行适时开展流动性操作提供了氛围。 13日债券期，目前的价格已到齐交易，这可能表明继续mlf并非空穴来风空。

银行间市场许多人认为，mlf的持续信息基本属实，但应视为央行弥补基础货币供给缺口的常规操作，其背后包含的政策含义仍是稳定流动性、保持适度、促进货币信用的合理增长。 mlf将继续消除扰乱短期资金面的担忧，结合年初银行体系超储蓄率高的情况，本轮新股发行对市场资金面的影响弱于预期。

分析师表示，月内市场资金面不像上月新股发行前后那样急剧收紧的风险变小。 过去两个交易日，货币市场资金面总体平稳宽松。 流动性状况明显好于此前的市场预期。 13日，在银行间回购市场，隔夜资金供应充裕，加权利率下跌至2.62%； 7天的资金诉求有了飞跃性的提高，但在大银行的支持下，回购利率稳定在3.81%； 在上海证券交易所回购市场，隔夜加权利率上升至2.77%，7天品种进一步下降至4.89%。

央行货币政策执行报告显示，央行将于年10月通过mlf向部分商业银行注入基础货币2695亿元，但这些操作将于年1月到期。 市场相关人士认为，具体有效期在15天左右。 这与本月新股密集发行的时间点重合，增加了短期市场资金面的不确定性。

从本月12日开始，a股市场将迎来22只新股ipo。 从发行时间表来看，本轮新股认购日主要集中在14日和15日，认购资金冻结高峰期出现在15日前后。

许多市场人士认为，央行近期延续mlf是直接有效的方法。 一位股份制银行债券交易员表示，央行此次开展mlf操作的对象主要是股份制银行，规模可能与到期量相当。 一位政策性银行官员表示，此次续期尚有3个月。

一位农商交易员认为，市场盘面变化可以证明一点问题。 13日早些时候，国家开发银行增发招标的3只中短期固定利率金融债券中标收益率远低于预期，与日前债市胶着局面形成较大反差。 13日下午，mlf持续走强的消息传开，5年期国债期货迅速上涨。 从盘面来看，13日国债期货主力合约tf1503紧急开盘后，运行顺利。 下午涨幅迅速扩大，达到日内高价97.134元，收盘价为97.084元，上涨0.41%，创去年11月25日以来单日最大涨幅。 过去两周多，tf1503在96.5元至97元之间运行横盘，波动非常小。

市场人士认为，短期资金面的波动风险确实为央行及时开展流动性操作提供了理由。 从以往的操作来看，央行在开展或延续mlf时可能会考虑短期流动性状况，但延续mlf的首要出发点不是应对短期流动性紊乱。 另一方面，新股发行等只是时点因素，影响资金方面的时效不长，因此无需手动使用mlf。 从上个月的情况来看，在流动性短期急剧紧缩的情况下，央行更倾向于使用短期流动性调节工具( slo )。 另一方面，mlf到期后继续是常态化的。 因为即使没有妨碍新股发行，央行也有可能继续月内到期的mlf。 由于新增外汇占款持续低迷，基础货币供给不足急需弥补，mlf已经成为央行投放基础货币、支持银行合理放贷、促进货币总量适度增长的重要工具。 该人士认为，前期央行不仅持续进行到期mlf，而且新开展一定量的mlf操作，充分看到央行有维持mlf常态化操作的趋势。

分析师认为，持续暂停公开市场操作、全面下调存款准备金率预期坚持下跌空，结合央行频繁运用slo、mlf等工具，央行货币政策操作仍将“总量稳定、结构优化”