“银行理财“凶猛”入市 “最大金主”拥抱A股”

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“张先生，我不会继续买下一期的理财产品。 我和几个朋友商量了一下。 留下钱，准备新股。 ’不等对方的反应，投资者徐阿姨就挂断了电话。 电话老师是她熟悉的银行理财客户经理。 现在，徐阿姨问，其他几家银行理财产品的钱什么时候到期，在打新股之前能筹集到多少钱……

据中国证券报记者报道，有迹象表明银行理财资金“任性”地撤出，“怀揣”股市。 分析师表示，从长期来看，个人投资者的这种腾飞是大势所趋，居民储蓄与资本市场正式挂钩，有望撬动万亿美元股权投资的新诉求，但目前市场无法满足这方面的预期。 预计未来银行理财将持续“最大金主”、“慢动作”的行情，银行理财将继续扩大，理财收益率将持续下降。 个人投资者可以从多个方面注意市场走势，掌握有效的“牛逼之术”在股市结构调整中选择机会获利。

银行理财资金“任性”撤出

很多银行理财负责人向中国证券报记者表示，像徐阿姨这样的资金撤出理财产品的情况，近期可以说频繁出现。 另外，很多人说“没有意义”。 一家股份制银行北京市某网点的客户经理说:“很多客户平时关系很好，我问他们是否要转到其他银行。 之后，人们说准备投资股市，我们没办法。 而且撤回后将从数十万变为数百万，一下子给我们的据点带来的压力也非常大。”

是受到年末资金审查的压力，还是无法承受个人投资者资金的大幅撤出，很多银行理财产品的预期收益率在降息后也不会上升。 根据普益富最新公布的数据，进入12月，银行理财产品平均预期收益率反而上升。 最新一周有73家银行共发行821种理财产品，发行银行数比上一期增加10家，产品发行量增加43种。 产品平均预期收益率为5.08%，比上季度上升12个基点。 其中，预期收益率在6.00%以上的理财产品共有49种，市场所占比例为5.97%。 金牛理财网监测数据显示，目前多家银行理财产品预期收益率超过6%，最高者达7%，初始认购金额仅为5万元。

但是，即使银行“这么努力了”，也无法阻止投资者“任性”的撤退。 而且，除了像许阿姨这样的旧股之外，很多沉迷于银行理财和网络理财的投资者“进军”市场。 根据中国证券登记结算有限企业的数据，同样在11月最后一个交易周，上海分企业和深圳分企业新增a股账户数分别为190265户和179132户，共计达到36.9万户，环比增长58.15%。

交通首席经济学家连平根据中国证券报报道，从长期来看，个人投资者撤出银行理财产品进入股市将是大势所趋。 另一方面，我国a股市场在政策和改革预期的带动下上涨，这将吸引个人、散户资金的进入。 另一方面，未来，由于流动性趋于宽松、存款率调整等因素的影响，商业银行发行理财产品的热情将会下降。 也就是说，银行理财产品对个人投资者的收益率吸引力逐渐下降，预计资金必然会寻找其他投资渠道。

万亿元资金有望进入股市

海通证券研究所副所长姜超近日在海通证券年度战略会议上表示，过去中国居民储蓄的资金主要以存款、贷款的形式投入实体经济，但未来银行理财将居民储蓄的资金直接投入资本市场，意味着居民储蓄与资本市场的正式联系。

根据融360和某财经日前联合发布的《年度互联网金融理财报告》，预计全年银行理财产品规模将突破40万亿美元。 根据海通证券最新发布的研究报告，银行理财收益率平均为5%左右，远远高于3%左右的存款利率，这意味着银行理财置换为居民存款将持续下去。 目前居民储蓄总规模约为50万亿元，假设一半左右被理财取代，未来几年新增理财规模将在20万亿元以上。 按照35%分配非标、60%分配债券、5%分配股票的比例，20万亿元的新增理财将带来12万亿元的新增债券投资诉求、1万亿元的新增股票投资诉求。 目前，每年净新增债券发行5万亿元左右，股票发行不足5000亿元。 这远远不能满足银行理财未来的投资诉求。

英国大证券研究所所长李大霄认为，银行理财产品收益率的下降凸显了蓝筹股吸引力的提高。 资金都是追求更高收益率的品种，随着利率的降低，银行理财产品的收益率必然会下降，这部分资金预计将进入股市。

根据海通证券最近发表的研究报告，“银行理财是中国资本市场最大的金主”。 分析显示，今年三季度，银行系统存款首次出现负增长，原因是银行理财的爆炸性增长。 对老百姓来说，银行理财的性质和银行存款完全一样，但提供的收益率几乎是存款的两倍，而且其预期收益率几乎可以兑现，因此理财对银行存款具有“无与伦比”的替代性。 去年年底，银行理财规模达到10万亿美元，占存款的比重超过10%。 经过几年的普及，银行理财替代存款已进入加速期，但进入今年，银行理财余额年均增速超过50%，各季度增速在2万亿美元左右。

海通证券认为，无论股市和债市，未来最大的金主都有可能来自银行理财。 对股市来说，在银行理财崛起的模式中，股利收益率极为重要。 目前，股市和债市的股利收益率水平对银行理财基本处于合理状态。 未来行情的开始需要进一步降低银行理财产品的收益率。 银行理财的快速发展代表着中国特色的增量存款利率市场化，这意味着随着利率市场化的发展，5%左右的理财收益率将逐渐接近3%左右的存款利率，全年银行理财产品的收益率将逐渐进入“4%时代”。

“牛逼”有待股市调整结构

市场分析师表示，未来“股债双牛”行情将持续，“快牛”预计将“慢牛”。 许多机构预计，一方面央行货币政策宽松的趋势材料持续存在，另一方面未来降低融资价格将越来越多地发挥资本市场直接融资的功能，这需要监管部门之间的合作与协调。 在这种背景下，银行理财将继续扩大，理财收益率将持续下降，为资本市场提供动力。

在未来货币政策评估中，海通证券认为货币不会无限期延迟，而是在ipo大量发行或注册制开始后缓和或延迟。 现在居民的储蓄正在从存款转为理财，过去银行用存款发放贷款，但今年银行由于存款不足，存款率超过了140%，贷款热情大幅下降。 另一方面，在银行理财模式下，资金在35%以内流向贷款(非标准)，剩下的65%以上直接进入资本市场，大部分是债券，但也通过保本战略进入股市。 央行出台政策后，资金流向发生根本性变化，资金从理财流向资本市场，可以降低债券收益率，推高股市，但不会直接进入实体经济。 未来，如果货币政策希望再次发挥作用，最核心的就是通过资本市场和实体经济，恢复资本市场的融资功能。

研究报告称，上周启动企业债务登记制意味着债市与实体经济相通，下一步应该启动股市ipo登记制，通过股市和实体经济。 资本市场融资功能恢复后，“央行再放水就成渠成”，可以保护和保驾护航股票ipo和企业债的发行，促进中国直接融资的快速发展。

一位市场人士表示，对个人投资者来说，熟练有效的“赶牛术”需要从各个方面关注股市的波动。 在趋势和评价方面，a股市场在经济环境变革和政策推动的配合下，面临着新的影响因素的冲击。 沪港通等机制有望起到纠正大盘蓝筹股估值的作用，大量资金择机入市后场内资金将持续调整投资结构，增强市场信心，活跃股市交易。 随着融资融券业务资金门槛的下降，谨慎搭乘场内“大户”投资，寻找风险暴露前的机会获利也是个人投资者的选择之一。

银行股:风雨过后见彩虹

发布初期曾一度引发市场热议，在一定程度上被认为会对银行股走势产生负面影响，但从一周多来a股银行板块的实际表现来看，市场对中国银监会《商业银行理财业务监管办法(意见征稿)》的反映显然是合理的。 数据显示，《意见稿》发布后，申万银行指数不跌不涨，区间涨幅达3.44%，不及大盘5.71%同期的走势，但仍处于正向区间内。 短期内，市场对净资产管理产品的接受度需要经历从熟悉到接受的过程，但整体上对银行收益的压力有限，且新政推动无风险利率持续下行的效应明显，包括银行股在内的大盘蓝筹股均有盈利。 拆股者认为银行股的机会还值得期待。

从整体趋势来看，银行板块上周调整剧烈，5日跌幅达到5.60%，大跌大盘0.02的涨幅。 不仅如此，在28个申万领域的横向对比中，银行股跌幅最大，同时与非银金融、计算机、开采板块一起，是场内唯一的下跌板块。

在个股方面，申万银行股也于上周全部售罄，无股区间涨幅为正值，其中中国银行、中信银行、交通银行、工商银行分别达到9.49%、9.00%、8.96%、8.28%。 与此相比，招商银行、兴业银行、平安银行表现良好，但全周分别下跌0.29%、3.60%、4.06%。

因为，背后的根源并不是这次银行股下跌被“意见稿”所拖累，而是在大盘表现阶段整理了诉求。 另一方面，从时间点来看，《意见稿》的发行时间为12月4日，至12月9日大盘达到3091.32点的新高，申万银行指数连续收阳。 反而从上周开始，随着大盘高位震荡，银行指数回归“泥潭”，前后有很长的时间差。 另一方面，作为12月第一周的a股加息品种，银行股阶段涨幅达到13.89%，仅次于非银行金融和开采板块。 许多技术指标表现出严重的超收购迹象，进入调整，为后市行情存钱是指数运行问题中的原意。 因此，银行股指数上周晚些时候连续下跌，但板块交易额也同期下跌，显示投资者惜败情绪浓厚，对银行股行情抱有不小的憧憬。

此次中国银监会发布《意见稿》的首要目的应该是从根本上处理银行在理财业务中“隐性担保”和“刚性兑换”的顽疾，推动理财业务向理财业务的转型。 所以，银监会计划放宽理财产品直接投资固定收益产品，如交易所标准债券、资产支持证券、优先股，但对理财产品的风险控制实施了更严格的要求。 也就是说，向银行寻求杠杆作用，降低渠道业务规模等。

对此，东莞证券认为，通过允许银行直接投资理财产品，可以提高资本录用效率，缩小投资银行的渠道业务，加快银行与信托、基金管理、证券企业的合作，可以加快15万亿元银行理财产品资产的活用。 分析师认为，15万亿元理财资金去向是一个有趣的话题，从量上分解，已经占39.85万亿a股总市值的37.64%，即使其中只有一部分流入a股，也会给市场带来丰厚的流动性“活水”，重新拉动股价。 另外，从心理因素来说，也有助于消除市场对增量资金的担忧，进一步提高投资者的期望。

值得观察的是，《意见稿》还要求预期收益率产品投资的“非标准”回归制表，将管理费收入的50%计入风险准备金。 此外，30%的净利润型产品允许投资于非标准债券资产，不需要电子表格。 根据国信证券(行情、问诊)的估算，必须归还清单的资产为300亿元左右，基本上不会影响银行的利益。 从长远来看，朝着真正的资产化管理、综合化经营迈出了一大步。 由此，越来越多样化、投行、自我管理、交易业务将成为银行未来转型的亮点，在银行利润中长期支撑良好的预期。

国信证券分析师认为，《意见稿》新政对股市的最大影响是打破银行理财产品无风险利率的幻觉，市场发现每一个高水平利率都不是无风险利率后，才意识到真正的无风险利率是什么水平。 分析师认为，对目前整体市盈率仅为5.8倍的银行股来说，估值修复动力明显增强的新政政策并未封住理财资金通过间接渠道流入a股的渠道，融资融券、上市公司增资项目、股权担保融资等是重要的两个方面 综合来看，这是因为银行股行情一旦东山再起，上涨力度将超出预期。