“2015金融：存款保险制度落地 金融市场化改革启新篇”

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存款保险制度还只是征求意见稿，还有很多细节尚未确定，市场何时落地也有不同的预期，但这并不影响该制度落地对于金融市场化改革的重要意义。 另一方面，它为下一步加快推进利率市场化进程奠定了基础； 另一方面，保存制度和今后可能制定的银行破产条例也将打开银行领域真正市场化竞争的大门。

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利率的变化

存款保险制度基础利率市场化进程加快

经记者邓莉苹果出生于深圳

提高存款利率上限、取消贷款利率变动限制、开始听取存款保险制度的意见……年来，利率市场化的步伐稳步推进。

而且，随着一系列政策逐年释放，利率市场化进程无疑将加快。 但许多专家认为，存款保险制度的推出为利率市场化提供了良好的制度基础，而我国要实现真正的利率市场化，就需要相应的市场化定价机制。

银行的“隐性承诺”将逐渐被打破

年11月30日，国务院法制办公室央行发布《存款保险条例(征求意见稿)》(以下简称《意见稿》)，正式听取社会对存款保险制度30天的意见。 这意味着这种酿造已经超过20年的制度将正式上市。

《意见稿》出台后，引起了社会的广泛关注，许多分解者和专家认为，该制度的推出有利于“推进利率市场化”，从而带动“金融创新的速度”。 存款保险制度的推出，意味着银行背后的政府兜底、国家信用等“隐性承诺”将逐渐被打破，未来银行也将适用市场化的破产制度。

“有了这个结构(存款保险制度)，银行就可以退出。 这是利率市场化的基础和辅助机制。 》上海财经大学现代金融研究中心副主任西君羊对《每日经济信息》记者表示，利率市场化后，银行竞争加剧、银行息差收窄、风险上升、经营不振的银行可能出现问题。 如果没有存款保险制度，这种情况不容易处理，但有了这种制度，就可以用这种方法处理。

中央财经大学中国银行领域研究中心主任郭田勇对记者表示，存款保险制度是利率市场化的基础，没有这一制度，利率市场化总是有后顾之忧，有了这一制度，利率市场化将按照既定的步骤进行。

证券公司:消除存款利率上浮障碍

近两年来，利率市场化的推进速度明显加快。 年11月，央行下调利率，将金融机构存款利率波动区间的上限从存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。 此前一年，央行全面放开人民币贷款利率下限，目前利率市场化只剩下最后一步。 放开存款利率管制。

西君羊预计，目前存款利率的改革路径将通过缓解波动上限逐渐实现。

《每日经济信息》记者观察到，周小川央行行长在每年两次的会议上表示，放开存款利率也应该是利率市场化的最后一步，这很可能在最近一两年内实现。

即将推出的存款保险制度也将促进利率市场化的推进。 据国泰君安研报报道，大部分国家的利率市场化进程是渐进的，大多数持续10多年的国家存款保险制度都是在利率市场化之前或利率市场化过程中建立的。 我国的存款保险制度经过20年的准备终于推出，这意味着利率市场化进入加速期，消除了存款利率上浮的障碍。

专家:需要找到可靠的基础利率

据国信证券研报报道，利率市场化改革实际上是“两条腿”的行走。 一是放开利率管制。 二是建立和完善市场化定价机制，包括建立存款保险制度、发行大额定期存款证明等。

事实上，央行已经在相关文件中多次提及大额存款制度，年11月宣布降息后，央行相关人士在回答记者提问时表示，将通过适时推进公司和个人发放大额存款等途径，有序推进存款利率市场化。

“实现利率市场化，从路径上看，无非是逐渐放宽存款利率上限。 但是，要实际实现，还需要一些其他条件。 第一，央行需要找到基础利率来代替银行的基准利率。 》西君羊向《每日经济信息》记者表示，货币政策需要通过利率进行传导，如果存款利率也放开，很多商业银行对央行来说很难约束。

郭田勇也表示，利率完全放开后，利率市场化可能会面临一些问题，如政府软约束问题，商业银行风控能力问题等。 而且，还必须处理央行货币政策传导机制的问题。

目前，业内普遍认为，2007年上市的shibor (上海银行间同业拆借利率)和2007年上市的lpr )和国债收益率曲线有可能培育为基础利率。 但也有观点认为，这三种利率仍有一定缺陷，不容易作为基础利率采用。

西君羊认为，可靠成熟的“基础”利率还在准备中，如果这一点不实现，就不容易实现利率市场化。

郭田勇指出，在利率市场化进程中，存款利率上限放开的同时，利率传导机制也趋于完善，同时存款利率有可能在空之间增大。 在此过程中，商业银行可以逐渐接受这种“基础”利率。

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区域变化

破产条例预计将拉开银领域市场化改革的帷幕

经过记者袁君从上海出发

年，利率市场化进一步推进，贷款利率下限被取消，存款利率上浮区间进一步扩大，年末到来，历经20多年准备的存款保险制度终于迎来了划时代的进展。

但是，利率市场化也给银行领域带来更大的竞争压力。 一位证券公司银行领域分析师告诉《每日经济信息》记者，一旦存款利率上限放开，意味着未来银行存款不仅将面临互联网金融的争夺，在银行领域的竞争也将加剧。

但是，“业绩维持往年的快速增长并不容易，虽然有些机构预测商业银行会遭遇利润零增长，但在政策层面，实际上给了银行较大的改革空之间，创新能力较高的银行有越来越多的机会。 ”一家城商行内部的人说。

另外，业内人士指出，利率市场化需要多方面的制度和市场运营机制改革的配合。 “随着存款保险制度的制定，长期被认为的银行破产条例也应该成套制定。 ”一家股份公司的内部人士告诉《每日经济信息》记者。

存款制度很难说对小银行有好处

11月30日，国务院法制办公室、央行发布《存款保险条例(征求意见稿)》，勾画了即将出台的存款保险制度的大致框架。

业界认为，存款保险制度是走向利率市场化的重要一步。 国泰君安研报报道，作为利率市场化改革的先行改革，存款保险制度于年1月推出后，意味着年利率市场化具备加速推进的条件，存款利率上限可能会逐渐放开。

但是，一家证券公司的银行领域分析师告诉《每日经济信息》记者，存款利率上限放开，意味着未来银行存款不仅将面临互联网金融的争夺，在银行领域的竞争也将加剧。 “这可能会影响商业银行的利率差收入，导致银行负债端的价格上涨。 而且，银领域的竞争越强者越强，弱者越弱。 ”。 上述银领域的拆迁师说。

上述城商行内部人士也向记者表示，存款保险制度对小银行来说并不好。 “这实际上是让银行彻底承担风险，存款资源很可能集中在信用较高的全国性大中型商业银行，这对小银行来说无疑增加了竞争，推高了价格。 ”

破产条例与银行混淆或加速

值得观察的是，利率市场化的推进需要多方面的制度和市场运行机制改革的配合，如银行破产退出机制和混合全制改革。

“随着存款保险制度的制定，监管方面长期考虑的银行破产条例也应该一起制定。 此前监管层多次公开表示，如果金融机构经营失败，将允许破产，为银行破产条例的制定铺平了道路。 ”。 一家股份公司的内部人士告诉《每日经济信息》记者。

“银行市场化并购常态化，希望自身运营良好、地区和规模较快扩张的银行将受益于此，从而改变银行领域的竞争格局。 》兴业证券研究报称。

另外，商业银行的混合全制改革预计也将同样在年中迎来突破。

事实上，年下半年以来，已有多家银行相继发表公告，表示将推进混合全制改革。 银监会主席尚福林也在年8月的经济形势解体会议上首次提出，下一步将推进银领域的混合全制改革。

据申银万国研报报道，银行混合所有制改革的首要方法包括:1.引进战术投资者，具有技术、产品和资金特点的公司采取长时间弥补短时间，或者引进社会资本进行规范化运营。 2、加入自然人、允许员工持股将资本与劳动有机结合，提高银行经营效率； 3、采用分拆上市的方法，优化整体融资能力和治理结构。

行业内:资源管理工作成为快速发展的重点

展望年，在金融市场化继续推进的背景下，商业银行将采取什么样的应对措施？

“明年银领域的成绩下降几乎可以预料。 在负债端，利率市场化的持续推进和股市上涨直接或间接地推高了银行的负债价格。 ”上述某股份公司的内部人士告诉《每日经济信息》记者。

但是，目前也存在比较好的政策预期。 国泰君安研报报道称，央行未来将越来越依赖下调、定向下调等数量手段，有助于缓解利率市场化导致的银行债务价格上涨。 如果空间比未来的利率下降大的话，银行有可能成为黑马。

在资产方面，经济减速将迫使银行经营发生变革。 证券公司研究人员预计，年银领域的资产规模增长率将放缓至13%，非信息业务的扩张将受到商业银行的重视。

另外，记者观察到，在利率市场化的大背景下，银行理财业务经过多年的快速发展，已经成为各行快速发展的关键业务和利润增长点。 《中国银行家调查报告()》显示，超过8成的银行家认为理财业务的战术定位是推动业务转型和利润增长的关键。 约七成银行家认为未来应该迅速发展理财产品的投资管理工作

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汇率变化

常态化介入人民币汇款如何改变下一步？

经记者张喜威从北京出发

年1月中旬，人民币即期汇率转为降级，日内波幅逐渐扩大。 随后，央行宣布，自年3月17日起，即期外国汇市人民币对美元交易价格的波动幅度从1%扩大到2%。 自此，即期汇率开启了这一年波澜万丈的“双向波动”，成为全年人民币汇率走势中最明显的特征。 此外，央行基本退出“常态化”干预，人民币国际化进程也在年明显加快。

另外，回顾当年，在国际金融市场上，还必须提到联邦储备系统理事会逐渐退出量化宽松政策( qe )这一“大事”。 业内人士表示，这将导致下半年美元指数持续上涨，全球范围内的非美国货币全线下跌。 市场方面，预计联邦储备系统理事会又将从年某时开始进入加息渠道，美元将突破多年来的谷底，持续大幅上涨，大量国际资本将逐渐回流美国。 在这种情况下，新兴市场国家资金外流、货币贬值的压力普遍增大。

许多业内人士对《每日经济信息》记者表示，未来央行汇率改革的要点是更灵活的汇率形成机制，而不是单边升值或贬值。 具体来看，进一步扩大汇率波动区间，逐步改革中间价形成机制，扩大银行间外国汇市参与主体、丰富外国汇市交易品种等几个方面将是下一步改革的方向。

汇率形成明显的双向波动区间

年1月初，人民币对美元汇率连年升值，朝着6.0的历史关口一步步逼近。 年1月14日，银行间市场人民币对美元即期汇率(询价)最高上涨至6.0406，创下2005年汇率改革以来的最高水平。 此时，市场舆论普遍认为即期汇率突破“6”很快就会走向“5时代”。 但是，谁也没有料到的是，经过近一个月的盘整后，即期汇率转为降级，开始贬值三个月。

年3月14日，央行宣布:“从年3月17日起，银行间即期外国汇市人民币兑美元交易价格波动幅度从1%扩大到2%。” 此后，人民币贬值幅度进一步扩大，4月30日刷新了自年10月以来的新低，为6.2676。 据《每日经济信息》记者统计，年1月15日至4月30日，人民币兑美元即期汇率(占累计下跌3.61% )。

另外，随着联邦储备系统理事会逐渐退出qe，美国加息预期加强，美元指数从年7月开始加速上涨。 但是，美元指数逐渐上涨，主要非美国货币全线下跌，而人民币对美元即期汇率在年5月底至10月底的5个月间震荡加强，累计上涨2.16%。 但是，从11月初开始，人民币开始迎来快速贬值。 截至12月19日，人民币兑美元即期汇率(询价)累计贬值超过1.77%。

许多市场分析家认为，从年的实际波动看，即期汇率已经形成了明显的双向波动区间。

改革下一站:中间价？

事实上，人民币形成“双向波动”的背景除了汇率波动区间扩大外，还有加快推进汇率市场化改革和退出央行“常态化”干预。 年3月18日，央行信息发言人根据外国汇市的发育情况和经济金融形势，确定加强人民币汇率双向波动的弹性，维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 进一步发挥市场汇率作用，央行基本停止常态外汇干预，建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。

顺便说一下，去年人民币对美元即期汇率和中间价波动“背离”的现象屡屡出现。

对此，招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮对《每日经济消息》记者表示，人民币兑美元即期汇率与中间价走势不完全一致，证明央行已经逐渐停止对外国汇市的常态化干预，目前人民币汇率走势

“在扩大人民币汇率双向波动区间、淡出常态化干预的情况下，未来汇率改革的要点是更灵活的中间价形成机制，而不是单向升值或贬值。 》知名经济学家宋清辉对记者表示，具体来看，进一步扩大汇率波动区间、逐步改革中间价形成机制、扩大银行间外国汇市参与主体、丰富外国汇市交易品种等几个方面是下一步改革的方向。

事实上，决策层推进人民币汇率改革和人民币国际化的进程已经加快。 宋清辉告诉记者，央行将在两年内致力于利率市场化，支持人民币双边互换的国家也在增加。 这表明中国正在沿着汇率市场化、利率市场化、资本项目开放、人民币离岸市场建设四个方向加快人民币国际化进程。

专家:双向波动将成为首要趋势

据记者观察，目前人民币对美元汇率中间价的形成方法是，中海外汇交易中心在每日银行间外国汇市开始前向银行间外国汇市询价，以市值为人民币对美元汇率中间价的计算样本，除去最高价和最低价后，剩下的市值 权重是中海外汇交易中心根据报价来源在银行间外国汇市的交易量和报价情况等指标综合明确的。

但是，上述“权重”没有公布，成为中间价格形成机制中最不透明的部分。 “目前，中间价走势实际上体现了央行汇率管理的意图，并不能及时反映市场供求的变化。 因为，价格体系是中间价格改革的关键。 ”宋清辉表示，应逐步提高中间价形成机制的透明度，降低美元在货币篮子中的权重。

关于人民币未来走势，宋清辉指出，在美元走强的大背景下，人民币短期面临贬值压力。 “未来半年内会出现小幅贬值只是一个大概的比例，但在可以预测的将来，人民币双向波动将是首要趋势。 ”宋清辉说。

值得注意的是，最近俄罗斯卢布出现“断崖式”暴跌，最大单日下跌近20%。 有分析人士担心，卢布“暴跌”将引发连锁反应，导致新兴市场国家货币扩大跌幅，进一步影响未来人民币走势。 但是，许多接受《每日经济信息》记者采访的专家认为，在联邦储备系统理事会加息预期和资本回流美国的情况下，尽管中期人民币不自以为是，但短期贬值压力并不大。

兴业银行外汇专家项楚指出，短期内人民币可能还会有小幅升值动力，但一旦美元开始加息，人民币在年下半年可能难以独善其身。 事实上，央行在其他货币贬值的情况下，如果人民币不加入那里，可能会影响出口。加入那里，可能会不利于人民币的国际化和资金外流。 央行的汇率政策目标应该是维持人民币在6.0~6.3之间等较大区间的波动。