“2015继续低配煤炭股”

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经过记者宋戈左越

年a股市场丰富多彩，截至12月26日，上证指数涨幅达到49.23%，创业板指历史新高。 但这一年，并不是所有领域都胜过大盘，例如煤炭、有色金属等领域的涨幅远远落后于大盘。

年近了，那些领域和概念需要我们避免吗？

证券公司警告过煤炭

年，以前流传下来的周期性领域的有色金属、煤炭可以说陷入了泥沼。

今年以来，煤炭、有色的境遇没有得到很大改善，市场成绩也不理想。 东方财富choice称，煤炭指数去年12月19日上涨近30%，在看似“来不及”的成绩单背后，煤炭指数前11个月的涨幅仅为11.92%。 很明显，如果不是11月~12月突然掀起的蓝筹行情，煤炭指数可能不会出现现在的涨幅。 尽管如此，该指数仍落后于上证指数，即被冠以投资者的“不可战胜的大盘表现”。

有色金属的状况看起来比煤炭要乐观，因为每年“妖镍”横行，以及年末的蓝筹行情都受到了牵引。

事实上，年底，高华证券在研报中提出了全年低配比煤炭、有色及化工领域。 相对于煤炭，该板块将继续受到疲软诉求的拖累，铁路系统的逐步扩张有可能缓解供电限制，限制煤炭价格反弹。 环境保护等改革措施带来了价格结构上的上涨，中国经济的转型也引起了对诉求方面的担忧。

高华证券预计，由于供应过剩(铝、铜、金等)，大部分有色金属将面临下行压力。 低配比化工行业的原因，首要的是改革前景不好，领域基本面依然薄弱，对环境保护的关注可能会越来越高生产价格，在宏观经济小幅上升的背景下，诉求不会上升太多。

不仅是高华证券，中金企业也发出了同样的警告，该企业在年度战略展望中也提出低配比煤炭、有色。 首先，区域基本面还没有出现边际改善的迹象。 秦皇岛动力煤现货价格下跌趋势不变，中长期来看，诉求不足和产能过剩导致煤炭价格持续下跌。 有色金属领域诉求侧的边际改善仍然不足以改变供大于求的情况，多年的产能建设会导致过剩，制约金属价格； 其次，区域收益持续下降，前三个季度两个区域的收益增长率均在-36%左右。

煤炭再次成为“担心”的领域

那么，进入年度的投资者需要警惕那些领域和潜在的风险吗？

高华证券在年展望中，提出了低配比的期权费用(汽车/零售)、能源)、煤炭)、原材料。 具体而言，在期权费用品(汽车/零售)方面，高华证券表示，预计一季度费用将引发宏观经济放缓，对这一领域短期内持谨慎看法。

高华提出含煤低配比能源的原因是，尽管预计油价相对于目前水平将进一步下跌空之间存在极限，但全年能源领域的增长可能乏力，高华将从改革和股东回报的角度关注超额收益机会 关于避开原材料的理由，考虑到短期和中长期的宏观经济预期，高华认为，尽管该板块估值较低，但目前重新介入该板块的基本面支撑因素有限。

事实上，不仅是高华证券，海通证券也在研究报告中表示了担忧。 该证券公司表示，受宏观经济影响煤炭费用的重要下游领域普遍不景气，展望未来，下游领域将难以置信明显好转。 因为预计煤炭的增长非常有限。 发生雾霾改变了煤炭费用的路径。 中央政府制定政策后，各地方政府相继出台了自己的煤炭控制措施。 无论执行力如何，对煤炭费用的负面影响都是不争的事实。 另外，年煤炭销售的平均价格要么低于年平均价格，要么这家上市公司的财务压力和盈利能力必须面临很大的考验。 年前三季度，净利润比去年同期减少65%，惨淡下跌。 由于煤炭价格下跌，加之煤炭销售越来越困难，煤炭公司放宽了向下游的信贷条件，由原来的预收款变为信用销售，应收账款与营业收入的比例上升，将来可能会增加坏账，侵蚀公司的利润。

除了以前流传的领域之外，a股市场热衷于“讲故事”的问题也备受UBS证券的关注。 UBS表示，根据历史经验，重组收购市值小的股票的承诺大多在未来无法实现，或业绩实现但未超出预期。 简单地说，评价的最上部与业绩承诺的履行时间点大致同步。 就期间而言，第一年是“讲故事”，第二年需要将业绩兑现。 否则，很难长期维持高估值。