“国企改革顶层设计将出炉 国资证券化提速”

本篇文章2456字，读完约6分钟

经过记者张昊

随着国资国企改革的推开和深入，外界纷纷预计，年将是国资国企改革的标志性一年。

近日，中国公司改革与快速发展研究会副会长李锦表示，国有企业改革顶级设计方案最早出现在第一季度。 国有资产证券化加速是毋庸置疑的。 无论是中央企业还是地方国有企业的改革，资产证券化加快都会给相关上市公司带来巨大的利益，也给持有这些股票的投资者带来丰厚的利润。

年是国有企业改革的落地年，围绕国有企业改革的投资主线有望串标全年。 年开始了，国有企业改革的步伐再次加快。 中国公司改革快速发展研究会副会长李锦日前表示，国有企业改革顶级设计方案最早出现在一季度，由国有企业管委会监管的112家中央企业今后有可能重组为30-50家，将是全面深化改革的关键一年。

大事会创造大机会。 十八届三中全会描绘的国有企业改革战术规划越来越明确，中央企业“四个改革”试点工作展开，全国各省地方政府也相继出台改革指导政策，或启动改革试点。 业内人士表示，深化国有资产国有企业改革的核心目标是提高国有资本运营效率和国有企业活力，改革的大方向是混合全制，但从短期来看，国有资产证券化率的提高更能促进混合全制改革的实施。 随着国有企业改革的深入，国有资产证券化有望加快。

顶级计划最快在第一季度出炉/

在各大证券公司的年度战略中，国企改革无疑是最明确的全年投资主线。 十八届三中全会提出的新一轮国有企业改革，于年奏响了序曲。 在中央层面，先是国有资产管理委员会公布了“四大改革”试点名单，随后由副总理马凯领导国有企业改革领导小组。 在地方层面，上海、天津、贵州、湖南、云南、重庆、四川等19个省市只有发布国有资产改革路线图，等待之后的细分和展开，在此背景下，年无疑将是国有资产改革的落地年。

年开始，国有企业改革已经加快。 李锦日前表示，国有企业改革顶级设计方案最快一季度出炉，由国有资产管理委员会监管的112家中央企业将来可能重组为30-50家，年将是全面深化改革的关键一年。

此外，在首届国有企业改革快速发展前沿论坛上，国务院国有资产管理委员会研究中心主任楚序平发表主题发言时表示，近年来，国务院国有资产管理委员会根据《全面深化国有企业改革指导意见》，就国有资产管理委员会相关要点改革任务制定了初步意见草案。 “1+n”改革措施的大部分预计将在春节前出台。 在以往的行业中，国有企业改革的顶级设计方案预计有可能以“1+n”的形式发表。 其中，“1”首先意味着提出深化国有企业改革的指导意见，“n”意味着十几个配套方案。

事实上，深化改革的核心目标是提高国有资本运营效率和国有公司活力，新常态下，质量增效需要国有企业进一步完善现代公司制度和市场化经营机制，适应公平开放透明的市场规则。 关于改革的慷慨性，混合所有制是最大的热点，在首届国企改革快速发展的前沿论坛上，混合所有制也成为了讨论的焦点之一。 但是，许多与会专家表示，并不是所有国企都适合混合全制改革。

深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰告诉《每日经济信息》记者，从无人理睬到受欢迎，在引进战争投资中，实施资产证券化“包装”以提高公司核心价值尤为重要。 站在政府的立场上，通过充分利用国有资产，提高国有资产的价值，实施资产证券化也是一个好方法。 这是因为降低了政府债务，也暴露了政府资产证券化的紧迫性。

某领域的分析人士认为，从短期来看，考虑到目前国资的低估值和业务结构较差，无论是地方政府还是民间资本，短期内大规模推行混合所有制的可能性似乎都很低。 一个更可行的路径是国资先通过资产证券化和收购业务进行转换的模式，先提高资产的相对估值和质量，再推行混合全制。 因为这将随着年国企改革的加快，国有资产证券化最早开始，带来巨大的投资机会。

国有资产证券化先行/

年是国有企业改革的大年，a股历史上也曾发生过两次与国有企业改革相关的投资浪潮。 第一次是1998年的股权重组热潮。第二次是2007年中央企业资产注入、整体上市行情。

1998年国有企业改革引发的股权重组热潮的背景是1997年底提出的三年国有企业困境，a股成为当时国有企业改革最重要的战场。 据统计，1998年至2000年，国有公司上市融资4934亿元，3年上市公司只支付红利522亿元，国有公司从股市获得的净融资约4412亿元。

2006、2007年国有公司改革主要与国有大公司改革相比，核心是大公司调整重组，央企做大。 包括利用资本市场梳理国有企业股权、明晰本职、整合资产、做大做强在内，a股市场的成绩是多数央企注入控股上市公司的资产，整体上市。

吴险峰告诉《每日经济信息》记者，这次国资国企改革已经达到国家战术水平，比上次更清晰。 另外，上次国资证券化只是在全球经济良好的背景下，实施锦上添花的事件，但这次在经济整体下滑的情况下，政府不想重复推进4万亿美元的资金，而是通过实施国资证券化等改革措施来解放公司的效率，实现经济内的自然增长。 由于这次国资国企改革的紧迫性更强，也可以理解为“雪中送炭”。

在这次国有企业改革中，证券公司领域的人从制度的角度出发，将改革由上而下分为三个层面。 一个层面是国资委，即改革国资管理体制改革二是改革国有公司，国有企业企业管理体制改革三是改革人事制度。 这次国资改革的方向是推进资本化，让资本发挥主导作用。 其核心是国有资产资本化，实现国有资本保值增值、国资战术控制力、社会公益保障性等。

关于国有资产证券化在国有企业改革中的先行启动，一位证券公司拆迁师认为可能基于以下三个原因。 首先，在第一种国资改革方法中，提高国资资产证券化比例的快速发展目标最为确定，考核机制也更加量化、可操作性最强、紧迫性最大； 其次，国资资产证券化是推进混合全制改革实现的最佳形式，国有资产证券化后，可以迅速引进非国有资本，推行股权混合全制； 再次，国有资产证券化有利于国有资产保值、增值，目前许多国有资产处于老有所传的领域，市场估值较低。 利用上市平台实现资产证券化将提高国资评价水平，有利于国资的价值增值。