“期权深刻改变券商盈利模式 衍生品业务有望崛起”

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经过记者朱秀伟

上海50etf期权于2月9日上市成为上周末各机构的热门话题。 关于这种全新的金融衍生品，一些机构认为它将从根本上改变a股的生态。 他还认为，期权是一种工具，不会改变上市公司的基本面，影响有限。

大势风向/

◎期权促进证券公司的多样性

上周五的证券监督管理委员会新闻发布会上，发表了一系列信息，包括部分跨境etf实现t+0交易、从2009年2月9日开始上海证券50etf期权的交易、连接香港和香港机制的研究等。 其中，上证50etf期权将会启动的信息引起了许多机构的关注。

关于期权对市场的影响，中金企业表示:“证券交易所于12月初发布了1股期权相关文件意见征集稿，因为此次etf期权的引入也大致如预期。 个股期权的引入丰富了市场的交易战略和方法，促进产品创新，完善市场价格发现功能，提高市场交易的活跃度。 具体到上证50etf期权，我认为这有助于提高指数标的对应成分股的交易活跃度，纠正股票估值的偏差。 但是，对一只股票的基本面几乎没有影响。 这是因为从中期来看，对市场的影响偏向中性。 ”

中信证券表示，“股票期权的上市不会改变企业的基本面，但实物支付的诉求会带来蓝筹配置资金的增加。 1995年9月8日，香港联合交易所公布股票期权，第一只股票为汇丰控股，股价持续了两年超过指数的上涨行情。 ”。

据中信证券估算，“上证50指数的保险股合计权重为13.1%，其中平安、太保和生命的权重分别为9.18%、2.61%、1.32%。 保险板块有望获得增资资金，作为第一掌权者的中国平安特征明显。 ”。

此外，中信证券认为期权将促进证券公司多元化的快速发展。 期权有助于提高蓝芯片的评价。 股票期权的上市不会改变市场基本面，但从短期来看有助于提高蓝筹股的估值。 国内投资者习性多，看涨期权的诉求必须大于看跌期权的诉求，这有利于提高蓝筹股的长期评价。 例如，香港证券交易所在1995年推出股票期权后，一周内恒生指数上涨了7%。 由于对开放式仓库的准备可以指数地提高收益，投资者也许可以通过持有目标etf，为开放式仓库做准备，来增加目标etf的吸引力。

初期的贡献可能很少，但从长远来看将促进证券公司业务模式多元化的迅速发展，对证券公司的许多业务产生巨大的影响。 目前，股指期货等非常活跃，但以稳定的开始大体上下浮动，预计初期的etf期权可能对证券公司的业务贡献不大。 但是，随着市场风险管理能力的提高和期权品种的丰富，将长期促进证券公司业务模式的多元化快速发展，对证券公司多种多样的业务产生深远的影响。

截至2007年，世界交易所各类金融衍生品交易量所占比例为:股票期权和etf期权合计占32%，指数期权占23%，股指期货占13%。 从2005年开始，衍生产品业务占全球投资总收入的比重已经超过了股票经纪、自营、承销三大投资银行以前流传的业务之和，成为投资最重要的收入来源，其中，股票类衍生品(最重要的是期权)的收入占有率一直很高 因此，期权是证券公司和期货企业未来业务量较大的品种，有助于改善业务收入结构。

市场关注度★★★★★

驱动周期:长时间

重点:期权套利交易

域热点/

◎“顶级跑者”计划以家电引领者为好材料

1月8日，发改委、财政部等七部委联合印发《能源效率“领导”制度实施方案》，“能源使用产品”(变频/(/K0/)、冰箱、滚筒式洗衣机、平板电视等家电)、“

国泰认为“顶级跑者”计划的重点不是直接拉动诉求总量，而是推动能效的提高，预计将只鼓励各类中能效最高的5%左右的高质量产品 政府还将要求中央预算项目优先购买，鼓励顾客多渠道购买高能源产品。

因此，该机构评价了利润丰厚的家电领域的龙头和能效产品所需的零部件供应商。 加快家电成本上涨，直流变频空调、变频冰箱(预计冰箱新能源近期上市)、滚筒式洗衣机、中高档电视机的比例上升速度加快。 对)1)资金技术实力强，在高端市场更具吸引力的领域前2 )能效产品所需的零部件(直流电机、变频控制器、变频压缩机等)供应商将获得巨大的利益。 该机构建议增资家电板块，仍推荐龙头股。 要点在房地产修复逻辑下推荐核心受益标的:老大电器、华帝股份、美的集团、格瑞电气、青岛海尔。 受益于“计划”的亿利达( ec电机)、和晶科技)变频控制器)、天银机电)、冰箱耗电量零起动器和变频控制器)、华意压缩)冰箱变频压缩机)也是政策良好的目标。

市场关注度:★★★★

驱动周期:中短期

要点:该计划的进展

◎原子能发电的催化剂不断

核电板块是机关信息站备受瞩目的板块，上周，针对该板块激增，有机构认为核电催化剂不断存在。

根据国泰航空的评估，在后续核电出口方面获得持续收益的理由有三。 首先，我国核电具有性价比高、工程迅速、提供配套融资的特点。 第二，中国目前没有第三代核电成功案例，但“华龙一号”是中国成熟的第二代加技术的改良版，通过国际认证，完全具备出口条件。 再次，国家领导人大力推进核电出口，国内第三代核电机组开工和顺利建设的好榜样将不断增加我国核电的出口期望。

该机构预测，核电板块的机会至少全年都会持续。 这包括核能发电处于国内大快速发展和出口的前期，市场空之间很大。 如果只考虑国内的核电建设，一年新建6台机组计算，在年均设备投资额达到360亿元的国际市场上，仅“一带一路”沿线的国家核电机组空间就至少有140台，是我国100台左右的核电机组 其次，核电国内的建设和出口在国家一级得到了扎实的推进，落实的明确性很高。

一股方面，国泰君安要点是，推荐陕鼓动力、核电送风冷却产品制造商的应流股份，核一级泵阀铸件行业各有特点，将与工程物理研究院合作进入核废料解决行业。

此外，受益标的还包括丹甫股、核心科技、江苏神通、中国独大、新威股。 丹甫)核一级主管道及泵阀铸件制造商； 核心科技:核能阀门领先制造商，核心集团上市平台江苏神通:核能阀门主要制造商之一； 中国单层:核电站主设备和大型铸造锻件的重要制造商纽威(核电站阀门制造商。

市场关注度★★★★★

驱动周期:中长时间

要点:核能发电走出去的情况