“严打内幕交易释放三信号”

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证券监督管理委员会信息发言人日前通报了近年来对内部交易的执法情况。 监管部门对内部交易的打击不温不火，打击力度不断升级。 对于a股市场参与者，应关注这一现象释放出的三个信号。 一是，内幕新闻知情人士不论角色轻重，都不应对接触“高压线”抱有任何侥幸心理。 二是随着政策措施的完善，被卷入内幕交易，涉嫌严重违法行为的上市公司有可能诱发退市。三是投资者应更加重视上市公司基本面的解体，提高价值投资能力，促进合理股权文化的形成。

目前，证券监督管理委员会利用43家上市公司的内幕新闻，将涉嫌从事非法交易的125名个人和3家机构移交公安机关。 对照以往已明确的情况，打击内幕交易的力度前所未有，这绝不是“一阵风”，而是持续下去，范围扩大，力度进一步加大。 这种变化可以称为打击内部交易的“新常态”，适应了当前资本市场一系列改革的快速发展。 随着注册制改革的推进和预审的放松，事中事后监管的加强正在切实落实和深化，对内幕交易等违法行为的监管必然会加速变革。

现象的背后应该有更深的含义。 市场的各个方面都值得详细体验。 一是随着监管技术的升级和打击力度的加大，内幕新闻链上的知情人士必须杜绝内幕交易行为。 我们应该认识到，无论角色轻重，内部交易行为被发现的概率都在增加，被发现后一定会付出相应的代价。 例如，有些违法者可能不是最核心的内部信息传递者，而只是内部信息传递链的中间或末端部分，但由于大数据观察系统的启用，这种行为随处可见。 另外，你可能认为违法者在移交公安机关后仍有回避处罚的机会，但从最近的例子来看，被移交公安意味着很有可能受到行政处罚和司法制裁。

二是打击内幕交易，看起来首要的是惩罚利用内幕新闻进行交易的个人和机构。 上市公司不受影响，但未来的现实可能不是这样。 上市公司高管、控股股东、实际控制人可以了解上市公司的核心新闻，内幕新闻的传播与他们往往有千丝万缕的联系。 即使这些主体自身不进行股票买卖的操作，也可以通过代理或非法利润分割等形式获利。 更糟的是，上市公司通过披露虚假新闻或者改变新闻披露的时间窗口，容易与个人和机构买卖股票获利，涉嫌重大新闻披露违法行为，一经认定，应当受到退市处罚。

第三，从政策意图来看，严厉打击内部交易无疑是创造更公平的市场环境。 随着市场环境的优化，投资者在获取新闻方面基本站在同一起跑线上，区别在于获取公开新闻的速度和对新闻的价值评估能力。 要在未来的投资中取胜，不能只听“谣言”，而是要认真研究政策、领域、企业，从基本面上进行真正有价值的投资。 事实上，只有形成这种股权文化，才能切实提高市场的比较有效性，真正保护投资者的权益，持续提高投资者对市场准入，特别是长期资金准入的信心。