“新三板全面扩容1周年五大变化揭示成长潜力”

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经过记者赵阳戈王砚丹

年1月24日，新三板扩张后首批266家挂牌上市，引发了市场对中国版纳斯达克的预期和希望。

扩大后的新三板马上就要满一岁了，与一年前相比，正在逐渐成熟和壮大。 在过去的一年里，新三板迎来了许多挂牌企业，引入了做市商这一新的交易制度，中国版纳斯达克首次具有规模。 年，在注册制即将上市的背景下，投资者对新三板寄予越来越多的希望。

《每日经济信息》本周继续发布新三板扩张周年系列报道，从数据、政策、企业立场各方面破解新三板。

市场价格合计超过7倍/

年1月24日，被称为“中国版纳斯达克”的新三板迎来了空前的大规模扩张，266家企业集中挂牌，拉开了资本盛宴的序幕。

迄今为止，新三板共有355家企业挂牌交易。 266家上市后，新三板品牌企业激增至621家。 其中既有出现赤字的初创公司，也有年利润过亿元的湘财证券，充分体现了新三板兼收并蓄的优势。

此后，新三板掀起挂牌热潮，各交易日基本上都有几家企业挂牌。 据股权周转系统统计数据，截至去年12月31日，新三板品牌企业达到1572家，截至去年1月12日激增至1633家。 不到一年，新三板仅挂牌公司的数量就增长了近4倍。 股本从扩大前的97亿1700万股增加到年末的658亿3500万股； 时价总额从553亿600万元增加到4591亿4200万元，增长了7.3倍。

有趣的是，数量不断增加，很多企业的业务在主板市场上不存在。

以金融为例。 相对于主板市场的“大象”们，新三板品牌企业只相当于“麻雀”，但种类繁多。 有属于沿用至今的证券公司领域的湘财证券、联信证券、私募基金界知名的九鼎投资，还有主板市场上没有的品种，如经营小贷业务的鑫庄农贷、农信社琼中农信、经营担保业务的均信担保等。 昨日( 1月12日)，从事投资咨询和管理业务的达仁资管向新三板挂牌，标志着新三板金融领域增加了新的因素。 另外，专门从事大宗交易业务的阳光私募思维投资也打算挂牌新三板。

实体经济的企业更是百花齐放。 既有从事高端技术的工业机器人企业品牌、移动物联专家楼兰股、旅游提供商杨迅技术等涉足高端技术的企业，也有与生活紧密相关的茶叶老字号谢裕大、制作豆腐皮的朱老六、泡椒凤爪

据安信证券统计，截至年底，新三板挂牌企业中，制造业、新闻发布、软件和新闻技术服务业、建筑业、科研和技术服务业挂牌企业家数量最高，4者合计占86.20%。 另外，金融业只有12家挂牌企业，户数占0.76%，但其总股本达106.44亿股，比例占16.17%。

深圳一家证券公司跟踪新三板拆资师向《每日经济信息》记者指出，新三板承担着处理中小企业融资问题的任务，未来有望出台新三板指数、竞价交易、市场分层、放宽投资者准入等新政策。 预计未来注册制的推出也将对资本市场生态带来巨大变革，也是高层重视构建资本市场生态环境的表现，新三板市场仍是串标年来资本市场的亮点。

海通证券表示，新三板的高速扩张，可以有力地支撑更多中小企业的生存和快速发展。 “在今后三年中，新三板挂牌公司每年将以1500家的速度增长，预计到年底将达到7000~10000家。 ”

投入量扩大10倍/

在成熟的市场中，不仅有很多企业需要支援，还需要实现便利的交易和融资功能。 年，随着多层资本市场建设不断推进，各行各业甚至一点点的领域快速进入，新三板引起了越来越多投资者的关注。 年，新三板在交易功能方面也变得极为完整，特别是做市商制度的推出，给交投带来了很大的便利，吸引了大量资金参与。

据股权周转系统统计数据，2010年，新三板挂牌企业总成交量为22.82亿股，比去年同期扩大10.27倍。 交易额为130亿3600万元，比去年同期扩大15.02倍。 特别是8月引入市场制度后，交易量明显扩大，12月交易量和交易额分别为6.04亿股和31.04亿元，换手率达到3.25%。

其中，关于协议转让，全年在新三板达成协议转让20.27亿股，相关金额108.95亿元。 成交量排名前十的挂牌企业共成交10亿8300万股，占全部成交量的67%。 其中，九鼎投资全年成交8.61亿股，占协议转让全部交易量的42.48%，成交额45.56亿元，占协议转让全部成交额的41.82%。

在市转让方面，截至1月12日，采用市转让方法的挂牌公司共计126家。 其中，伯顿市商人8家； 险峻山能市商人7家；公准股份、布雷利、华歌尔媒体、金天地、万绿生物、中瀛鑫等市商家6家。 年，新三板上市交易成交2.50亿股，相关金额21.20亿元。

值得注意的是，根据安信证券的统计，随着市场交易活跃，整体上新三板上市交易企业估值水平明显上升，部分数据超过中小板——12月新三板上市部分企业整体市值达到3.06倍，为中小板的2.85倍。 市中纯率也达到了4.87倍，首次超过了中小板，超过了中小板的21%。 12月新三板市市盈率达到27.75倍，高于协议转让部分的72%，协议转让部分的市盈率维持在13~18倍。

年新三板也诞生了许多大牛股，81家新三板挂牌公司股价涨幅超过10倍。 转让部分九鼎投资上涨921.49倍，市转让部分哇棒媒体上涨53倍。

此外，投资者对新三板的参与度也大幅提高。 安信证券表示，年新三板个人投资者达到43980户，比去年增长了5倍。 机构投资者4695户，比去年增加了3.6倍。

今后，随着公募基金新三板投资、竞价交易推广、做市商扩张等的不断深入，年新三板交易的活跃度也将进一步提高。

融资功能与a股相差无几/

在挂牌公司中，年新三板融资功能的提高也是吸引它们的重要原因。

统计数据显示，新三板共进行了327次定向发行。 相关资金总额为129.99亿元，是2007~年募捐总额的3.95倍。 九鼎投资发行57亿8700万元，居首位，其中35亿3700万元的认购方法为资产认购。 资金募集1亿元以上挂牌的企业共有15家。 很多企业发行的次数还不止一次。 楼兰股票发行5次，凯立德发行4次，布雷利和杨迅科技发行3次。 此外，28家挂牌公司的发行次数为2次。

新三板挂牌企业之所以能够顺利发行股票，一方面是因为许多企业以相对较低的发行价格越来越受到关注，另一方面是做市商自身需要筹集筹码。 例如，去年8月1日上市的联信证券10月以1.40元/股的价格发行了7.14亿股，募集了10亿元资金，2个月后提出了30亿元以下的增额方案。 发行价格为1.46元/股，数量不超过20.55亿股。

根据联信证券年末核定的财务数据计算，企业每股净资产为1.25元，即年6月30日每股净资产上升至1.34元。 这意味着联信证券发行市场的净率不足1.1倍，大大低于主板市场券商板块的估值水平。

但是，由于一些新三板企业属于初创公司，其定向增发市盈率相对较高。 例如，世界第一大企业在提供全语种textinput和textoutput产品的百文宝年2月实施定向增发，价格为人民币16元/股，发行量100万股，以年净利润为基础，发行后股东资本金稀释市盈率为911倍。 另外，希芳阁、九鼎投资等企业的市盈率都超过100倍。

超过7成的公司获得利润/

虽然新三板对挂牌公司的盈利没有强烈要求，但现实中许多挂牌公司的业绩非常光明，与上市公司相比盈利能力也不太高。

根据同花顺ifind数据，年上半年，新三板品牌公司营业收入超过10亿元的有6家，上亿的有144家。 其中营业收入居首位的是银丰棉花，半年实现收入33.88亿元，比去年同期增长43.38%。 银丰棉花去年8月29日刚挂牌，员工450人，实际管理人员为湖北省供销合作总公司。

参照归属于母公司股东的净利润指标，年上半年超过1亿元的有3家，超过1000万元的有118家，盈余的有798家，占1105家(公开每半年新闻数据的新三板公司)总数的72%。 湘财证券是整个新三板市场的“利润王”，年上半年实现净利润1.97亿元，比去年同期增长203.77%。 圣泉集团和新产业紧随其后，年上半年净利润数据分别为1.31亿元和1.07亿元。 资料显示，圣泉集团是精细化工公司，业务涉及铸造材料、工业苯酚、生物质化工和生物质能源、保健品和生物医药、建筑节能新材料等五大产业，该企业是世界最大的呋喃树脂(铸造材料之一)生产公司之一，

值得观察的是，如果没有发生事故，年报的净利润桂冠和易主有望于年12月挂牌的成大生物获得这一荣誉。 据新闻报道，成大生物是辽宁成大旗下企业，首要业务是生产和销售人用狂犬病疫苗和人用乙脑灭活疫苗，企业于年开始销售兽用狂犬病疫苗，正式进入兽用疫苗领域。 年上半年，成为大生物的企业股东净利润为2.13亿元，全年该数据为4.04亿元。

此外，5家新三板企业已公布年报，其中4家公司同比增长，三景科技预计净利润900万元~2600万元，增长幅度5%~10%。 普过滤预计纯利润800万元~890万元，增长幅度480%左右； 方林科技预计全年业绩增长30%以上新昶虹净利润预估为600万元~1000万元，增长幅度在500%以上目前，预减的只有博安通，降幅估计在70%左右。

收购新的“金矿”/

新三板作为资本市场的重要组成部分，不仅具有价格发现、融资的功能，还为公司提供并购便利的功能。

据公开新闻报道，随着新三板的快速发展，更多质量好的企业吸引了上市公司的目光。 在过去的一年里，有10多家新三板企业成为上市公司的收购目标。 例如，去年4月，新冠亿炭收购东江环保持有的南昌新冠100%股和合肥新冠100%股，失去主要经营业务后，挂牌终止。 5月通鼎光电购入瑞翼新闻51%的股权，实现绝对控股； 同月，金豪制药与战术投资者明确了合并收购的意向，因此申请停牌。 据安信证券研报报道，金豪制药携手投资的是上市公司沃森生物的进入企业。 7月东方国信购入巌通新闻100%的股份； 8月大智慧向湘财证券扔了橄榄枝，但现在大智慧依然处于停止升值的状态； 同样在8月，嘉宝华也发布公告，拟与战投合并实施合并，申请停牌，据公开新闻显示对方为拟上市企业。 之后的9月，亚威股、联建光电、宝胜股分别看中了激光装备、乐达、日新传导。 10月份，欧比特、芭比股票分别向铂亚新闻、阿姆斯壮出手。

除a股上市公司外，港股上市公司慧聪网控股公司还计划向兆信股份抛出橄榄枝，共收购76%的股份。 兆信股份主要是商品防伪产品和服务，交易金额1亿4800万元，市盈率为21.99倍。 另外，不少个人收购者涉足新三板企业，关联企业包括延时软件、索亨股份、道从科技等，其中索亨股份享有432倍的收购市盈率。

根据国泰航空的分解，新三板之所以成为并购重组的重要市场，有五个因素在推动。 一、年来，a股上市公司并购重组方兴未艾，但新三板不少企业具有技术特征和模式创新，为上市公司谋求外延扩张或跨境转型提供了可选择的目标范围。 其二，新三板企业并购重组制度逐渐完善，政策方面支持新三板企业并购重组。 其中包括引入市场经营制度和可能的竞价交易制度(流动性的提高将带来连续的价格曲线，形成的公平价格将为公司未来的并购重组提供价格依据)、《非上市公共企业并购管理办法》、《非上市公共企业重要资产重组管理办法》、《并购重组民间债券试点办法》等， 其三，新三板企业并购价格低，新三板企业具有较高的新闻披露要求和财务透明度，良好的企业治理有利于上市公司并购价格的下降其四，有对冲动机，对高质量新三板企业转型预期较强，上市公司提前布局最后，为了曲线上市，一些新三板企业

前面提到的跟踪深圳新三板的券商拆师告诉《每日经济信息》记者，新三板并购活动频繁，还是和过去一两年整个并购市场的大热有关，另一方面新三板的企业比较透明，容易筛选。 另一方面，一些创投也增加了更丰富的退出渠道。 但是，目前并购数量相对于整体规模还不大，也处于快速发展空之间。

关于将来可能收购的目标，在之后的报道中，“每日经济信息”记者将继续受到更多的关注。