“2015年政策红利预期之一：交易体系完整”

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经过记者王砚丹赵阳戈

对新三板的快速发展来说，光靠协议转让和做市商制度是不够的。 目前创业板上市企业刚刚超过400家，相当于新三板的1/4，但一天的成交超过400亿元，比新三板一年的成交还要多。 这证明了新三板交易体系的完整性还有很长的路要走。

平安证券拆船师纳文超告诉《每日经济信息》记者，继新三板之后的各种制度都是以流动性为中心展开的，一旦流动性问题得到处理，新三板中的优秀企业自然可以提高其估值。 另一位上海某证券公司的拆船师也表示，如果制度完善，流动性将比较有效地提高，新三板的投融资效率也将相应提高。 年，新三板要更上一层楼，竞价交易制度的推出、做市商制度的进一步完善、投资者主体的丰富将成为三条主线。

竞争性价格交易制提上日程

在进行市场交易之前，坚持竞价交易制度。 随着做市商制度的不断完善，去年，竞价交易制度也提上了日程。

竞价交易，通俗地说就是在主板市场上实施的交易制度。 根据百度百科的解释，在交易市场组织下，买方或卖方通过交易市场实物竞价交易系统，对外提供可供需商品的企业品牌、规格等主要属性和交货地点、交货时间、数量、底价等新闻，是具有资格的对方

年12月12日，在“新三板峰会”上，股转系统业务部总监吴疆表示，目前正在紧张准备全硬件系统的开发竞争，启动竞价交易是该年的实务要点。 吴疆表示，竞价交易以市场为导向，迫使企业和证券公司之间进行双向选择，不存在行政力量的参与，据此也需要考虑企业的股票分散度和交易流动性。 12月22日，股票周转系统副总经理隋强也表示，预计全年前后的竞价交易系统将上线。

进一步扩大做市商制度和投资者的积极参与也是年中值得期待的重点。 但是，在品牌企业质量不同的市场中，竞价交易的上市也只是交易制度完整的一部分。 以国外成熟市场为例，美国纳斯达克实行市场与竞价混合的交易制度。

年12月26日，证券监督管理委员会发布《关于证券经营机构参与全国股权系统相关工作有关问题的通知》，支持基金子公司、期货子公司、证券投资咨询机构等开展推荐工作。 主办证券公司支持基金子企业、期货子企业、证券投资咨询机构、私募基金等机构开展上市业务证券公司自营资金、资源管理产品、公募基金确定可以投资新三板的证券期货经营机构利用全国股权周转系统补充资本

安信证券表示，这是一份年“最重量级”的文件，对新三板市场活跃度的提高将起到重要作用。 第一，公司在新三板挂牌更容易；第二，入市积极性再次提高；第三，挂牌公司融资方式更多；第四，在新三板引进越来越多的投资资金； 第五，越来越多的证券经营机构去新三板融资。

业界期待着降低投资者的门槛

卡公司还期待着年度交易体系的完整性。 年11月上市的陈沛中侦查网络( 430339 )总裁告诉《每日经济信息》记者，企业目前仍是协商转让的模式，但转入做市商交易的议案已通过董事会审议，流动性是企业考虑的因素之一。 此外，虽然很多人关注新三板的投资门槛问题，但如果持续维持500万元的投资门槛，新三板的快速发展仍有很大制约，投资者门槛将适当下降，与市场整体的快速发展相辅相成。 只有门槛适度降低，才能提高新三板的活跃度，更好地发挥资本对公司的定价功能，从而提高新三板整体的质量。 越来越多的公司希望挂牌，这对整个资本链有很大的推动作用，当然也有利于新三板的快速发展形成良性循环。 以前抑制投资者进入可能是从风险的角度考虑的，但由于会牺牲市场功能，所以有必要在投资门槛这个问题上取得平衡。

顺便说一下，证券监督管理委员会信息办公室本周也表示，新三板对合格投资者的要求过高，下一步可能需要修改合格投资者的标准。 虽然政府没有透露下调幅度，但业界普遍推测竞价交易和做市商交易的准入标准可以降至50万元。