““1·19”暴跌后三大悬疑待解”

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受监管层整顿融资融券业务、中信证券大股东减持、银监会规范委托贷款等因素叠加的影响，周一券商、银行等权重股大幅下跌停牌，沪指创下近6年半来最大单日跌幅，主力合约也有望因历史新低而停牌。

“1·19”暴跌后，投资者对后市场走向的分歧明显加大。 主要兴趣集中在三个方面。 一是大盘何时止跌企稳，二是个股融资还款潮是否大面积发生，三是如何评价后期市场风格的先后顺序。

分析师认为，短期市场有继续探底的动能，但持续大幅下跌的可能性有限，金融股融资价格居高不下，后期还款压力不容忽视； 随着大盘周期股强势结构逐步逆转，弱势周期费用板块存在超额收益空之间。

沪总指创下6年半来最大单日跌幅

上周末，一系列不利的消息在a股投资者中发酵。 这包括监管部门整顿证券公司融资融券业务，中信证券等证券公司被暂停新增融资融券客户信用账户3个月。 银监会就《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，对委托贷款来源、投入及银行职责等三个方面确定规定。 中信证券大股东最近减持了100多亿元。 在上述利好空消息的推动下，沪深股市迎来了“黑色星期一”。

周一，上海综合指数3189.73点大幅下跌空，至近200点，此后一整天基本呈单边下行趋势，盘中最低跌幅至3095.07点，尾市3116.35点收盘，至260.14点。

权重股将成为大盘指数暴跌最重要的工作空的力量。 申万一级领域指数均以下跌收盘。 银行、非银行金融、开采等6个周期性领域的指数跌幅均在7%以上。 值得观察的是，16只银行股全部停牌，银行指数罕见停牌。 证券公司、保险股中，除宏观元证券、本保险停牌高之外，其他股均停牌。 金融股几乎全线下跌在历史上并不多见。

股指期货多头阵营也遭受了巨大的损失。 截至收盘，除远月合同if1509外，包括主力合同在内的其他三个远期指合同均下跌，这在沪深300股指历史上也是首次。 a股市场的暴跌也给港股带来了很大的压力。 同日，恒生指数下跌1.51%，与a股关系密切的恒生国企指数大幅下跌4.98%。

后市三大疑问

暴跌之势让投资者措手不及，对后期市场的演绎也感到困惑。 从记者昨天与众多投资者的交流来看，以下三个问题的短期关注度最高:首先，大盘会否继续深入调整。 分解人士表示，在权重股阶段涨幅高、持有筹码信心相对不足的时候，正好出现了双融整顿、积分股大股东减持等不利消息，是引发昨日市场恐慌下跌的首要原因。 短期内，昨天许多权重股处于无量跌停状态，受融资还款压力较大等因素的作用，市场有可能进一步释放风险。 从中期来看，目前市场风险偏好有所下降，但改革奖金释放和无风险利率下跌对股市的支撑作用仍很牢固。 这是因为大盘持续暴跌空之间预计不会太大，上海综合指2800-3000点的位置有很强的支撑。 而且，作为此次下跌的“风暴核心”，中信证券a股何时能出现跌停，对大盘何时实现企业稳定具有重要的指示意义。

其次，是否会出现个股融资还款潮。 融资还款压力无疑是当前市场的首要风险点之一。 另一方面，证券公司等权重股融资大幅增加是在去年12月，这意味着目前权重股融资客户的价格居高不下，抵御股价波动风险的能力有限，后市随着股价下跌，这类股票的融资偿还压力将持续增大。 另一方面，一些两融投资者在权重股割肉条件不成熟时，为了补充保证金，选择抛售其他股票，多杀多的效果可能会在短期内扩大。 由此可见，在今后一段时间内，对于哪种融资绝对规模较大的周期性权重股，以及其他融资占总市值比重较高的股票，需要保持高度的谨慎。

最后，暴跌之后，市场风格你喜欢怎么演？ 此次暴跌的主要风险来源是大盘循环股，预计后市该板块将面临较大的资金外流压力； 但是，考虑到市场的中期强势结构，依然谨慎乐观。 这是因为预计将撤出权贵股的资金仍将滞留在部分市场寻找其他机会，这些机会将围绕弱周期使用股票。 这样的股票前期涨幅有限，目前估值合理，业绩增长明确性高，对资金的吸引力开始显现，有望在未来带来超额或绝对的收益。 事实上，医药、媒体等弱周期板块昨日表现出较强的抗跌倒能力。

从整体来看，周一下跌基本上宣告了短期a股进入系统性弱势局面，但基于对中期行情持续乐观的评价，投资者建议利用震荡时机，围绕业绩增长等基本面因素进行中线布局。