“A股安度申购洪峰 机构：大盘强于预期”

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10日，a股市场迎来17只新股集中认购，中国证券新闻记者根据最近5次集中认购数据测算，当日冻结资金约为2.16万亿元。 2级市场方面，a股市场顶住订单资金退出压力，上海综合指数上涨3141.59点，至46.47点，涨幅1.50%，成交额比上个月略有下降。 集中订货也影响了债市，国债回购利率暴涨，上海质押式回购日利率涨幅达到6042.53%。

稳定购买订货洪峰

10日，东兴证券、济民制药、唐德电影、天孚通信等17只新股在沪深交易所集中认购，创下一级市场新高。 据统计数据估计，周二购买所有顶级订单17只新股共需要422.01万元。

年4季度以来，a股市场发生了5次单日新股认购超过5只的情况。 据中国证券报记者统计，上述新股认购冻结资金累计3.89万亿元，募股总额207.82亿元，加权平均签率为0.535%。 根据这一推算，2月10日新股认购冻结资金预计约为2.16万亿元。

尽管订单资金规模巨大，但10日，a股市场继前一个交易日后出现反弹，沪深股指双双上扬。 当天上海综合指数3090.49点小幅走低，早盘收于3084.25点过后，震荡开始上升，尾盘全天收于接近最高点的3141.59点，较前一交易日上涨46.47点，涨幅1.50%。 深证成指在11136.62点上升到268.48点，涨幅达到2.47%。 创业板在全日最高位，1747.68点报收，38.83点上涨，涨幅为2.27%。

从板块表现来看，电信运营板块走势十分强劲，个股全线红火，收盘价上涨4.06%，涨幅领先沪深两市。 软件服务板块再次上升，回收额上升2.89%。

据市场人士分析，从流动性角度看，央行1月后恢复逆回购，最终以全面下跌准积极释放流动性。 这些宽松的行为越来越多的目的是弥补外汇占款不足导致的被动供给减少。 对于a股市场的流动性环境来说，产业资本持续高位减持，新股供给呈阶段性增长之势，市场接受能力不断受到挑战。

海通证券报告认为，近期新股发行步伐加快，数量增加，未来将出现新股发行或常态化。 另一方面，为注册制铺路，另一方面1月的新期间货币利率受到的打击比上次少了等，有助于市场消化的冻结资金的冲击。

渤海证券报告称，认购新股带来的资金压力将于2月12日以后全部释放，节前的货币保值诉求将在春节假期后得到较为有效的缓解。 因为预计该a股市场在2月以后将受到流动性缓和的推动，迎来持续的反弹。

资金价格再见脉冲

不难想象，在春节前夕的关键时刻，“新”洪峰在节前迎来高峰，引起短期流动性震荡。 2月10日，交易所市场资金一齐收紧，中短期资金价格明显上涨。 证券交易所质押式回购方面，7天内各期限回购利率上涨明显，其中隔夜品种收盘最高达到65%，不仅超过了去年6月ipo重启后新股大量发行期的峰值，也刷新了2008年全球金融危机以来的最高纪录。 该品种为53.44%，比前一天的收盘价利率上升了5257个百分点。 2、3、4日回购利率单日涨幅均超过1000个基点。

银行间市场沉浸在紧张的气氛中。 2月10日的银行间质屋式回购市场，除14日和21日的品种外，其余各期限的回购利率均有上升，指标品种7天的回购加权平均利率约上涨4.37%。

交易员表示，当天资金市场紧张程度远比短期利率涨幅严重，基金从开放中融出实属罕见，14天内很难找到各期限的资金。 当天上午，央行在公开市场共进行回购操作800亿元，共投放450亿元，但明显供不应求，下午市场越来越紧张，许多机构直到下午3点多才做平头，紧张情绪持续到下午4点多才缓解。 幸运的是，节前交易期延长了，为机构筹集资金提供了比较充裕的时间。 据统计，10日银行间质屋式回购市场达到1.33万亿元，比前一天增长2.64%，创历史新高。

市场人士表示，新股认购权总量上升，节前获得现金的诉求持续释放，资金面可能不会马上恢复平静，但流动性大幅收紧的可能性不大。 从回购下调来看，央行保障合理基础货币供给、抑制短期流动性波动的意图已经确定，超出预期的流动性波动，只会带来超出预期的政策干预，央行缺乏应对流动性波动的政策工具。 从短期来看，10日新股发行高峰已经出现，随着11日冻结资金高峰的出现，ipo资金面的波动逐渐缓和，节前货币市场流动性整体收紧，维持不缺的情况是大体率。 10日，债市和股市均上涨，证明了市场没有认为流动性会比预期更紧缩，或者央行没有认为流动性会搁置继续收紧。

当然，随着新股大量发行的常态化，ipo引起的短期流动性变动越来越频繁。 这在一定程度上对加强组织流动性管理提出了更高的要求。

【相关信息】

10日，沪股通累计突破1000亿元，意味着自去年11月17日沪港通启动至今，沪股通已有超过千亿元的境外资金通过沪股通配置a股。 香港交易所行政总裁李小加表示，深港通很可能在今年下半年开通，相信随着沪港通和深港通相继开通，a股纳入msci全球指数今年将取得非常显著的进展。

周二是50etf期权上市的第二个交易日，期权市场运行平稳，各阶段期权价格合理，持仓量比上个交易日大幅增长65.5%。 在市场上，随着市场的稳定发展和投资者对交易规则的熟悉，可以预见未来将有越来越多的投资者投身于这个新兴市场，持仓量有望提高。

“杠杆牛市”是本轮a股行情的重要标签，杠杆资金的两大推动者——券商两融和伞形信托，目前都在规范之中。 民间杠杆的野蛮增长出乎意料，但在伞形信托下诞生的配资企业就是一个例子，这些配资企业显然也在推动股市资金的增长。

【机关研究】

两个交易日来了，股市整体走势相对平稳，同时呈现反弹态势，成交量也依然保持不低水平，个股行情也有相应的活跃度。

虽然市场出现了反弹，但是证券公司的拆迁师认为市场还处于趋势不明的阶段。 国海证券战略分析师李亚明认为，目前市场宽松，改革预期不断处于自我实现和加强阶段的后半段，市场上涨逻辑忽视了基本面恶化，但到了今天市场平均估值水平大幅回升，纯粹估值修复行情结束。

无牛市的牛股投资可能成为年机构投资的首要战略和机遇。 记者综合多家私募基金企业表示，今年的机构投资将更多精力集中在新兴产业成长股的调查与挖掘上，精品有可能成为未来机构投资的重要助手，互联网领域成为今年机构最优选的对象。

【注释复制】

目前的a股市场机制还不健全，通过股市与实体经济之间良性互动的经络需要付出巨大的努力。 应调动目前市场比较活跃的机会，加大改革力度，推动两者之间建立良性互动关系，使a股走上法治化市场化轨道，进一步夯实牛市基础，更加健康持久。