“新股定价市场化之路依然漫长”

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“机构定价、个人买卖”，应该说过去新股发行的这个弊端经过几轮新股发行改革发生了巨大的变化。 但是，交易团队的扩大并未使新股价格完全市场化，新股发行价格与真正的市场化相距甚远。

278比1081，这是ipo (首次公开发行)最新在线投资者类型中个人投资者和机构投资者的数量比。 经过数次新股发行体制改革，更多个人投资者进入交易团队，个人投资者交易团队数量是机构投资者的两倍。

但是，网上投资者结构市场化的变化并不等同于新股定价权市场化的变化。 首先，在现行的新股认购制度中，这些网络投资者仍然分为推荐类和非推荐类两大类。 前者参与新股交易的资格掌握在主要承销商手中，即谁推荐谁可能有机会参与发行的新股，但个人投资者恰好属于推荐类，这无疑大大削弱了庞大数量的投资者群体在新股定价中的话语权 实际发行情况也一样，在众多新股公布的参与询价的推荐类投资者名单中，个人投资者寥寥无几，大部分仍为机构投资者。

其次，明确新股发行价格需要去除过高的部分和过低的部分。 这种“掐住脖子”的方法，会扼杀网络投资者对新股的合理价值评估。 如果想要获得新股票筹码的网络投资者，将某股票的价值评价为40倍的市盈率或10倍的市盈率，但不报告2.3倍的市盈率就无法获得筹码，那么就不是新股的筹码，而是40倍的市盈率

最后，目前新股发行实际上实行限价发行。 也就是说，默认发行价不得超过23倍的市盈率。 这也是目前新股发行时，估值区间大部分都是22~22.98倍市盈率的根本原因。 限价发行以无形的形式消除了市场化的客观评价，新股上市后持续出现涨停板，导致二级市场股价暴涨发行价格数倍。

新股发行是一项多而复杂的系统工程，只有在充分了解市场各方面的利益需求，特别是各类投资者的真实感受后，修改完善的配套机制，将属于市场的东西真正还给市场，才能找到破解的方法。

诚然，扩大网上投资者队伍，特别是以具备判断风险能力的个人投资者为引子，是走市场化道路的良好开端。 但是，这些投资者如何发挥市场化在新股定价中的作用，钳制不合理的投机行为，仍有很长的路要走。