“花费开局不利映射通缩风险”

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商务部昨天公布了最新的数据。 1月监测的5000家主要零售公司销售额比上个月减少4.7%，不利于今年开局，结合此前公布的多项宏观数据，证明经济下行压力依然较大，通缩风险进一步加大。

通货膨胀已经引起中央银行的关注。 央行在2月10日发布的《年第四季度货币政策执行报告》中强调:“关注油价下跌对国内通胀的影响，并根据需要采取措施。”

商务部昨天公布了最新的数据。 1月监测的5000家主要零售公司销售额比上个月减少4.7%，不利于今年开局，结合此前公布的多项宏观数据，证明经济下行压力依然较大，通缩风险进一步加大。

按照惯例，国家统计局本月不公布1月份的投资、费用、工业增加值等数据。 这些数据将在下个月和2月的数据一起发表。 商务部监测的费用数据显示，今年第一个月费用市场表现不佳，商务部信息发言人沈丹阳昨日表示，“1月份社会消费品零售总额，整体增长数比去年同期略有下降。”

前一周，海关总署刚公布数据，1月份出口增速下降3.3%，上月维持近10%的水平。 今年第一个月外贸进出口增长率下降10.9%，实现6%目标“任重道远”。

由于宏观数据不好，市场对通货紧缩的担忧越来越大。 对此，沈丹阳认为:“从我们现在掌握的情况来看，有必要关心，但现在不是担心的样子。”

他还指出，1月份的数据有其特殊性，“两个月或一个季度后经济整体快速发展的态势，特别是高费用快速发展的态势比较清晰，届时做评估也不晚。”

虽然费用的快速发展状况还难以判断，但与费用密切相关的cpi数据和与工业经济密切相关的ppi数据充分表明了通货紧缩风险在加剧的事实。

1月的cpi时隔5年首次跌破1%； PI比去年同期连续35个月负增长，1月份跌幅更是创下5年以上的最低，工业经济行业的通货紧缩状况进一步恶化。

今后几个月，繁忙的工厂对物价上涨的推动作用也不多见了。 1月份的官方制造业pmi和汇丰pmi都维持在荣枯线下，受春节因素的影响，2月份的制造业pmi也不太容易改善。

“目前，中国的通货膨胀环境与1998年相似，房地产拐点已经出现，公司部门负债率高的企业处于杠杆化阶段，制造业产能持续过剩。 经济稳定，但通胀低迷，通缩构成正式威胁。 ”海通证券宏观债券首席解体师姜超说。

从历史数据来看，1998年、1999年中国cpi比去年同期出现负增长。

从发达国家的历史经验来看，通货紧缩经常伴随着经济衰退，但与之不同的是，即使在cpi负增长的1998年、1999年或10几年后的今天，中国经济依然保持着7%以上的高增长率，并没有陷入经济衰退。 因为有些学者把这种现象称为“中国式通货紧缩”。

从去年第三季度开始，许多机构不断发出警告宏观经济通货紧缩风险的研究报告，但机构普遍强调通货紧缩压力在上升，没有说进入通货紧缩或全面通货紧缩。

但是，通货膨胀过低引起了央行的关注。 央行在2月10日发布的《年第四季度货币政策执行报告》中强调:“关注油价下跌对国内通胀的影响，并根据需要采取措施。”

姜超指出，应对通货膨胀过低或成为货币政策的主要焦点，降息周期和刚刚开始。