“融资客开仓规模收窄 南北车单日融资额骤降”

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◎每次经过记者赵阳戈时

担保率很少直接调整为零，特别是对近期市场热门股票来说，证券公司的这一举动无疑在相关股票融资客户心中增加了紧张的弦。 《每日经济信息》记者观察到，融资客户手中担保品的折算率如果被证券公司下调或直接偏离两融标的话，无疑会影响其开仓规模的上限，起到降低杠杆作用。

证券公司可以根据风险调整汇率

担保品折算率是指根据证券交易所的规定，在计算担保金额时，将可以充当保证金的证券市值或净值按一定比例折算为担保金额，该比例即为折算率。 据悉，用作保证金的证券在计算担保金额时，必须以其市值为基础按照证券企业公布的汇率进行换算，证券企业可以根据该证券的风险状况调整其汇率进行公布。 这是因为不同的证券公司对同一目标可能有不同的汇率，但证券公司公布的汇率不得超过证券交易所公布的汇率。 《每日经济信息》记者观察到，根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》相关细则，上证180指数股票汇率最高不超过70%，其他a股股票汇率最高不超过65%。

汇率影响开放仓库的规模上限

那么，即使将汇率向下调节，汇率直接“下降”为0，对投资者有什么影响呢？

对此，申万宏源在相关研究报告中表示，降低融资融券担保品的折算率对现有融资融券存量没有直接挤出效应，但会降低融资买入和融券卖出的开放库规模上限，降低杠杆上限。 随着现有融资交易的到期还款和自主还款，投资者再融资购买的规模受到限制，长期来看，融资规模可能会减缓或下降。

融资融券业务有初期保证金的比例和维持担保比两个概念，前者用于控制初期融资和融券的可开仓数量。 在计算初始保证金时，担保品需要根据汇率进行换算。 假设投资者持有100元股票，汇率为60%，初始保证金可用余额为60元。 由于初始保证金的比例必须在50%以上，该投资者最多可以融资购买120元的目标股。 汇率降至30%后，初始保证金可用余额为30元，最多可融资60元进行购买，最大杠杆化下降。 关于归零，更没有后续了。

据拆解消息，南北车融资客户多为重复投资举债类型，券商下调南北车汇率时，融资客户欲还款后再融，规模将小很多。 事实上，《每日经济信息》记者观察到，南北车每日融资购买额近期已经减少，4月22日，中国北车每日融资购买额为24.11亿元，随后逐渐减少，4月28日为13.5亿元。 中国南车更为明显，4月22日为26.55亿元，4月28日为12.96亿元，这一变化可能与汇率下降无关。