“养老金入市方案公布在即 需走出五大认知误区”

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养老金上市方案的公布马上就需要走出5个认知误区

专家表示，我国的基本养老金在过去的20年中达到了1000亿元

■本报记者左永刚

三年多来，国务院十几个部门的养老金委托投资办法即将出台。 《基本养老保险基金投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)经过两周向社会公开征求意见后，形成了较为集中的几个焦点问题。

《证券日报》通过多种渠道梳理后发现，养老金全面市场化、多元化委托投资遇到5大问题。 一是仍存在是否推进养老金委托投资的疑问，二是养老金委托投资被误认为是资金的全部投资股市，三是养老金投资股市必然亏损，四是养老金投资股市风险高，五是投资收益量化为每个人 为此，证券日报记者采访了许多人，探索养老金投资的现实需要。

持续贬值威胁养老金的安全

据《证券日报》记者从人力资源和社会保障部获得的统计数据，全国基本养老保险基金从2000年开始有统计数据，到年底平均年化收益率仅为2.32%。 基本养老金的年收益率低于一年的存款利息收益，远远低于14年的通货膨胀水平。

另外，据中国社会科学院世界社会保障中心主任郑秉文推算，基本养老保险在过去20年贬值了近1000亿元。

今年4月，人力资源和社会保障部信息发言人李忠也表示，根据规定，社保基金只能存银行或买国债，基金的安全性得到保障，但收益率低、难以保值增值的问题也很突出。 特别是基本养老保险实行部分公积金制，截至年底，基本养老保险基金累计余额已经超过3.5万亿元。

当前，在养老压力日益加大、养老金贬值日益严重的背景下，改革养老金投资运营模式已迫在眉睫。 郑秉文在与证券日报记者的采访中表示，投资要强于储蓄银行，改变以往“轻投资、重储蓄”的养老金文化。

“实际上，侵占、挪用养老金等违法行为除了威胁养老金安全外，贬值也是影响养老金安全的重要因素之一。 因为贬值也会导致养老金的损失，也影响基金的安全。 ”一位国内权威研究者表示，养老金通过委托投资实行市场化运营管理，实现保值增值也是考虑到了基金的安全性。

养老金上市不是“炒股”

“尽快出台社会保险基金特别是养老保险基金的投资政策，彻底转变基金贬值的格局。 ”中国社会保障学会会长郑功成在接受《证券日报》记者采访时指出。

“投资并不意味着养老金全部投资股市，只要进入股市，也无法评价是否会亏损。 ”郑秉文说，从根本上改变投资是对炒股的错误认识。

根据《办法》，养老金委托投资要反复市场化、多元化、专业化，在保证基金资产安全性、流动性的基础上，实现有价值的增值。 投资范围有银行存款、国债、权益三大类，股权投资只是权益类六大投资品种之一，这意味着股权投资只是部分资产配置。 此外，养老基金可以通过适当的方式参与国家重大工程和重大项目建设的投资。

上述权威研究者表示，“股票是市场化投资的重要品种，而且是比较成熟的投资品种。 《方法》体现了越来越多的养老金委托投资制度的科学性、合理性、全面性。 这并不是排除比较成熟的投资品种，而是必须给予一定的投资空之间。 ”

“但是，一旦一些养老金进入市场，就会向股市释放积极的信号，作为长期资金对市场的稳定作用，可以增强信心。 ”上述权威研究者强调。

政府监督+公众监督

在风险控制方面，《办法》已经进行了各方面的制度安排，一是对委托人、受托机构、信托机构、投资管理机构的权利、义务，在养老基金委托投资合同、信托合同和投资管理合同中作出确定的约定。 可以形成各种平衡机制。

二是要求受托机构建立养老基金受托投资内部管理制度、风险管理制度和绩效判断方法。 此外，要求投资管理机构建立良好的内部治理结构，健全资产配置、风险管理、绩效判断等制度。

三是受托机构根据养老基金年净利润的1%提取风险准备金，余额达到养老基金资产净利润的5%时可以不提取，特别用于弥补养老基金投资中产生的损失。 投资管理机构从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，用于弥补特别重大的投资损失。

四、对养老金造成的损失，应当依法承担赔偿责任。 例如，存在道德风险、管理不足引起的损失。 另外，还确定了扣除相关机构管理费等一点制约措施，特别是违规严重的情况下，将在3年内暂停业务资格。

值得进一步观察的是，养老金投资市场化运营后，人力资源社会保障部、财政部依法监督管理受托机构、托管机构、投资管理机构及相关主体的养老金基金投资管理工作的开展情况。 中国人民银行、银监会、证券监督管理委员会、保监会根据各自职责，监督托管机构、投资管理机构的经营活动。 并且，必须建立新闻公开制度，使公众拥有知情权。

增进投保人的福利

许多接受《证券日报》记者采访的研究者表示，完善养老金委托投资制度不会因地方分散投资而产生效率低下，有利于影响基金的安全。 集中委托投资有助于凝聚全国优秀人才，有助于降低投资价格的国家给予一定的优惠政策，平衡投资收益。

事实上，迄今为止，作为补充养老金的全国社会保障基金、公司养老金先行委托投资，都实现了高收益率。 据《证券日报》记者验证，自2001年有投资收益统计以来，到年底，全国社保基金年均投资收益率达到8.36%。 从2007年到年末，公司年金平均收益率达到7.87%，同时股票投资收益率远远高于同期其他投资品种收益率。

据《证券日报》记者从人力资源和社会保障部获得的一系列数据显示，全年公司养老金投资收益达581.31亿元，加权平均收益率为9.30%。 分类显示，权益类资产去年实现30.58%的收益率，固定收益类资产收益率为8.27%，流动性资产收益率为5.89%。 值得注意的是，股份制公司年金制度去年收益率达到30.58%，其收益居投资品种首位。

针对投资收益归属问题，上述权威研究者表示:“养老金余额资金包括统一资金和个人缴纳部分，因此比例归属不再明确，但国家统一投资运营可以实现资金规模的效应，提高资金收益，最终保障投保人的福利。

“在保证养老金保值增值的基础上，充分利用养老金这一重量级资金，养老金将分享经济快速发展的红利，在当前经济增长率下降的压力下，为国家经济建设做出贡献。 ’据上述权威研究者称。