“聚焦《决策》系列评论：怎么发挥市场配置资源的决策性作用”

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作者:田立(哈尔滨商业大学金融学院教授(

日前发表的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》被认为至少是未来五到十年中国经济改革的纲领性文件，意义重大。

关于文件的解读，有不同的观点。 对笔者来说，16个项目的文案中最引人注目的是加快现代市场体系的步伐，但这一部分最严重的是如何保证市场在资源配置中的决策性作用。

值得注意的是这次对市场的提法和以往的不同。 以前，我们在提出市场这个概念时，喜欢首先加入制度属性，然后强调控制手段的地位。 但是，这次没有。 这次强调了市场地位及其意义——资源配置的决定。 这个看起来不太大的变化中隐藏着很深的含义。

首先是理念的一些变化，强调市场地位实际上是他实事求是的思想在经济建设中的体现。 根据过去的经验，人们的眼中没有市场的聪明，市场上处理不了的事情，人们没有办法，所谓的调节几乎没有说明，这是必然有效的。 因此，只有承认市场地位，才是真正承认市场规律的科学快速发展观。

其次是方向的微调。 过去对市场经济的解释越来越强调市场在公司治理、技术创新、良性竞争等方面的作用，很少触及资源配置的概念。 如果这次不这样的话，市场在资源配置中的决定性作用就凸显出来了。 这一变化表明，经过对社会主义市场经济的探索和尝试，我们对市场经济最根本意义的理解更加深刻。

经济学家们一直强调资源稀缺性和诉求之间的矛盾，提出提高资源配置效率的理念是正确的，但问题是应该如何提高配置效率，经济学们并没有给出什么有效的方法。 首先是市场竞争，然后是宏观调整，两个学派的斗争很激烈，但决策者们有点意见不一致。 随着资本市场的迅速发展成熟，这个资源配置问题看到了处理的曙光。

现代经济客观上要求参与主体的公正性，也就是说所有人都有占有和支配资源的权利，那么到底应该如何将资源属于我们所说的高效部门呢？ 货币处理说，也就是让货币投票，说白了，就是谁有钱就让谁支配资源。 但是，到底应该由谁来决定钱多，谁来决定钱少呢？ 通常，市场理论被认为是产品竞争，逻辑是，某人效率高的人的产品卖得好，有人占有产品市场，有人可以从销售产品中获得越来越多的货币，效率高的公司可以获得资源支配权。

但是，这个逻辑有两个问题。 一是销售产品只能反映当前的市场评价，不能反映效率趋势的市场预期。 因为这是典型的拖延手段。 二是即使不能充分占领市场，也有部分公司以维持生计为宗旨，勉强维持，不依赖进行，最终资源配置不进行优化。

资本市场逻辑克服了这两个问题。 首先，资本市场是在当前交易中预测未来的环境，对资源配置权的投票没有滞后现象。 其次，允许以资产证券化为前提的产权转移，从而解决资源的控制权之争。 其逻辑是，效率高的部门可以通过收购效率低下的部门(已经按市场价格定价)，将效率低下的部门驱逐出市场，夺取资源支配权。 这个制度安排有容易被误解的名称，被称为的恶意抢购制度。

这种制度安排使得效率高低不再是掩盖、模糊的边界，而是现实的判别标准，优胜劣势、物竞天择，资源配置才能真正在科学轨道上工作。

因此，为了发挥市场在资源配置中的决定性作用，收购制度这样的制度安排是不可缺少的。 否则，再好的设计也无法付诸实践。

这里需要证明的是，抢购制度并不等同于一些人一直以来呼吁的退出制度，在抢购制度没有保障的市场环境中设立退出制度无异于为恶意融资者设置退路。

有人认为中国资本市场本身效率低下，不应该设立收购制度，但实际上是误解。 正确的逻辑是市场效率是收购制度的函数，而不是相反。 从这个意义上说，收购制度的建设不仅可以提高资源的配置效率，在逻辑上也必然可以提高资本市场的效率。 笔者相信这是下一次改革的重要措施。