“东莞证券折戟东方集团 敲响券商自营业务警钟”

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本周四( 6月17日)，端午节连休后的第一个交易日，锦龙股份( 000712 )的公告引发市场冲击。 据企业介绍，控股40%的子公司东莞证券重仓东方集团( 600811 )遭受巨额浮亏，因此企业今年上半年的业绩预测比之前预计增长100%~150%，比去年同期增长0%~50%。 另一个参股东莞证券20%的上市公司东莞控股集团( 000828 )也参与其中。

东莞证券尚未上市，但其投资失误引起了市场的警惕。 今年许多证券公司加大了自营投资力度，但从4月中旬开始，a股市场进入了历时一个多月的中级调整之中，多只股票在短期内下跌了30%以上。 现在，距离上半年结束还不到半个月，半年来证券公司整体自营业绩再次遭遇大考是不争的事实。

挑战证券公司的下半年

公告称，截至一季度末，东莞证券持有5783.95万股，占东方集团股权流通比例的4.66%。 4月中旬以来，东方集团跟着大盘进行了深度调整，目前股价较3月底下跌近30%。 截至6月9日，东莞证券在东方集团的账面亏损达到8953万元。 锦龙股和东莞控股都将投资东莞证券纳入权益法核算，因此截至6月9日，锦龙股和东莞控股根据投资比例分别应承担3581万元和1790万元。 锦龙股因此将上半年业绩预期从100%大幅下调至150%，从0%大幅下调至50%。

一位证券公司研究员表示，相对于其他领域，证券公司的业绩相对透明。 因为通常证券公司收入中最大的证券公司收入与市场交易量的关联度极高。 在当前创新业务不能为证券公司提供太多利润的背景下，自营业务的好坏成为影响证券公司业绩的最大变量。 “东莞证券不过是个案例。 随着7月证券公司开始在银行间市场发表半年期报纸，更多证券公司自营错误的例子将会浮现。 ”

事实上，一季度的时报表明，进入今年以来，a股市场持续波动，个股之间也出现了明显的分化，自营投资收益对证券公司业绩排名做出了贡献。 一季度，光大证券自营业务亏损1.83亿元，净利润比去年同期下跌43%，在两市13家证券公司中取得最差成绩。 另一方面，国元证券( 000728 )由于自营业务与去年同期相比转为赤字，成为上市证券公司第一季度业绩扩大的领头羊，净利润比去年同期增长101%。

现在离上半年结束只有十多天了。 《每日经济信息》在整理了一季度证券公司自营投资的明细后，发现可能每半年挑战自营业务的证券公司不少。

招商华泰或最“受伤”

重股可能是令证券公司们陷入低谷的最深板块。 由于各种原因，今年大盘表现的转折迟迟没有推进，当权者们反而拖着大盘表现下跌。 4月以来，沪深300指数下跌19.41%，但中小板综合指仅下跌10.16%。

根据wind信息统计数据，招商证券可能是受大盘股调整影响最大的上市证券公司之一。 招商证券在一季度报告中未披露投资明细，但从其他少许上市公司股东名单中明确了招商证券的投资思路。 也就是说，加大大盘股的配置。

一季度末，招商证券在中国中铁( 601390 )、中国铁建) 601186 )、新兴铸管) 000778 )、四川长虹( 600839 )、圣农快速发展) 002299 )五家a股上市企业的十大流通股东名单中亮相。 其中，中国中铁和中国中铁建设的持股数量分别达到4879万股和2522万股，都是一季度的新高。

季度末，招商证券持有的中国中铁和中国中铁建设市值共计达到4.96亿元。 4月以来，中国中铁和中国中铁建设的跌幅分别达到21.21%和13.29%。 如果二季度招商证券无任何操作，目前持有的中国中铁和中国中铁建设市值已经降至4.07亿元，减少8826万元。 此外，企业手中的868万股(除权前)新兴铸管和660万股四川长虹市值也分别下降2522万元和594万元。 招商证券仅投资这5只股票的损失合计就达到1亿1千万元。

华泰证券也可能成为今年权力股下跌的受害者。 据一季度新闻报道，华泰证券一季度末持有的10大重仓股票中，有519万股中信证券( 600030 )、2071万股工商银行( 601398 )、654万股长江电力) 600900 )、502万股招商银行) 600036 289； 包括其中，中信证券、中国人寿、长江电力等都是第一季度新买入的。 仅中信证券一股，华泰证券就超过4000万元。

长江证券( 000783 )或折戟葛洲坝(/s2/) )。

上市券商中，投资风格与招商华泰鲜明对应的，其典型就是长江证券，专营主题素材股。

根据wind信息统计数据，一季度末，长江证券持有的股票至少14股，绝大多数为主题素材股，其中包括超大型牛股中恒集团( 600252 )、光伏概念股中环股) 002129、持有资产注入主题素材的西南合成) 0000

中恒集团可以说是长江证券自营业务的最美之战。 去年第二季度长江证券买入了625万股中恒集团，到今年第一季度末还没有卖出一股。 其初始投资价格为7172万元，每股11.47元。 今年4月底，中恒集团二级市场股价一度接近40元大关。 尽管大盘前期有大幅调整，中恒集团自第二季度以来仅下跌2.06%。 以目前的股价计算，长江证券持有的中恒集团市值已达到2.30亿元。 年比长江证券赚2.2倍。

但是，今年一季度长江证券并非依然没有失误。 加仓葛洲坝( 600068 )就是其中之一。 去年年底，长江证券持有葛洲坝820万股，一季度新增300万股，到3月底，持股数量增加到1120万股。 但是，葛洲坝二季度下跌21.63%，如果长江证券不能及时抛售，市值损失肯定相当大。

定向增发解禁或成为救星[/s2/]

值得一提的是，证券公司们在二级市场的买卖中可能收益不完全令人满意，但在自营业务上仍有望获得一点亮点。

随着去年上半年a股市场逐渐摆脱2008年下半年的低迷，已上市企业纷纷提出定向增发方案，募集资金以满足投资需求，引发众多券商的兴趣。 时隔一年，近期许多上市公司定向增发股票的限售期届满解禁，为券商们实现盈利提供了条件。

以北京东方a为例。 去年6月10日，京东方以每股2.4元的价格向10位投资者共发行了50亿股。 海通证券( 600837 )、红塔证券、西南证券) 600369 )最终分别买入了4亿股、3亿1300万股、2亿9200万股。

今年6月10日，京东方上述50亿股定向增发股票中的37亿5000万股限售期满解禁。 解禁当天开始，京东方连续释放量急剧下降。 6月10日当天，京东方因跌停收盘，其中96%来自前五的销售席位。 这几乎肯定是增发股东的利益结束了。 因为这些增发股东们当初投资价格极低，按现在的市价计算也有20%的收益。

据业内人士介绍，海通证券和西南证券都将京东方列入“可用于金融资产”计算。 如果真的改变了京东方的一切，这两家证券公司在会计解决时，会将利润全部计入改变了的当期投资利润中，从而增厚业绩。 以昨日收盘价计算，海通证券和西南证券在京东方的投资收益至少可达2.6亿元和1.90亿元，税后可增厚今年中期的每股收益0.02元和0.08元。