“山西煤改受制资金 借力信托补足短板”

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山西煤炭改革已接近尾声，对并购后的煤炭公司来说，特别是占煤炭整合主体30%的民营公司来说，在以前流传的中银领域无法完全满足融资诉求的情况下，信托企业备受青睐。

《每日经济信息》记者走访山西多个煤炭整合主体后发现，在山西煤炭资源整合最终关闭之际，各煤炭企业将以前的原始积累用于整合后，对后期的技术改造和生产投入等有较大的资金诉求，特别是整合主体的民营公司，由于“资金”匮乏，信托业介入

资金短板掣肘煤炭企业技术改革

年初，经过严格筛选和考核，山西省从原来的6000~7000家煤矿公司合并到1000座左右的矿山，但只有40%正常生产，另外600多台需要通过技术改造满足采矿条件后才能运转，技术改造等所需资金

采访了山西太原煤炭整合主体公司负责人，山西煤炭改革目前政策层面的工作已经基本完成，下一步是各整合主体煤炭企业完成任务艰巨的技术改造，提高机械化水平，最终降低国家生产伤亡率，减少资源利用率，减少环境破坏，这些都很大

一位民营煤炭企业相关负责人向《每日经济信息》记者介绍说，煤炭改革整合主体的民营公司约占30%，与整合主体的国有企业相比，这些民营公司从银行获得的信贷额度无法满足迫切的巨额资金诉求。

“和国有企业一样，民营公司也想借这次煤炭整合来扩大规模，但是银行给民营企业的金额很小，资金诉求也很大。 ”这位负责人表示，多家整顿民营公司的融资缺口达到二三十亿，银行的信贷额度通常不过三五亿，给信托企业等其他金融机构的介入带来了机会。

他进一步指出，过去煤炭企业没有缺钱，但现在基本上是经过兼并收购的原始积累，现阶段是金融机构进入山西煤炭改革的绝佳时机。

“一旦我们的技术改造完成，煤矿重新启动，现金流就会充裕。 本来煤炭领域就不会重复一次高投入，所以对资金的诉求逐年减少。 ’上述煤炭企业负责人指出。

借助力量来补充短板

山西煤炭改革从2008年开始拉开大幕，2200多个散、小、乱开采主体合并为130个开采主体，局面发生了巨大变化，许多高质量煤炭资源整合主体面临技术改革升级、扩大新并购等巨额资金诉求，信托资金进入

事实上，早在2008年，全国人大财经委员会法案室主任朱少平就提出开设煤炭信托并逐步扩大。 他指出，就煤炭公司而言，与信托企业合作，开发和实施某煤炭项目资金信托计划，可以为煤炭能源开发，特别是煤炭深加工、煤化工、环境保护提供越来越多的资金。

一位信托企业研究部相关人士向记者介绍说，煤炭信托首要指煤炭公司根据对快速发展建设资金的诉求，委托相关信托企业发行集合资金信托计划，向投资者募集资金，以募集的资金用于项目建设和经营。

值得观察的是，信托企业积极介入山西煤改的技术改造行业，提供急需的巨额资金支持。 长期关注煤炭产业的中信信托率先提出了中信聚信汇通煤炭产业投资基金系列集合信托计划。 其中，首付募集资金总规模不超过25亿元，用于山西省民间煤炭资源整合主体的公司技术改造。

根据该信托计划，优先委托人和中级委托人向受托人交付合法所有的资金，普通级委托人向中信信托交付合法所有的股份。 公司获得信托资金后，主要用于煤矿技术升级。

具体而言，该信托项目的信托期限分别为优先度2年(可延长至3年)、中级3年、普通级10年。 投资门槛为300万元，预计年化收益率为9.5%。

在风控制下设置“防火墙”

中信该项目信托经理表示，煤炭领域是基础能源工业，利润率和现金流较好。 但是，过去信托企业较少进入，与煤炭工业快速发展过程中产业集中度低、增长方式粗放、科技水平低、安全事故频发、资源浪费严重、环保措施滞后等突出问题存在矛盾，信托企业介入存在较大不明朗性 山西煤炭改革后，这一局面发生了变化，信托企业的介入条件成熟了。

记者了解到，信托企业在为煤矿公司融资时，为了控制风险、保障投资者的利益，也对公司提出了许多要求。 例如，中信汇煤产业投资基金一期设计的风险管理手段包括100%持有股份、被投资公司的董事常驻，董事有一票否决权； 监测现金流和公司其他投融资活动和安全生产等，为投资者的预期收益和本金回收提供保障。

另外，信托企业对煤炭公司进行了充分的尽职调查，包括煤炭公司的财务状况是否良好、是否有资金实力、未来的现金流状况等。 “中信信托的尽职调查不亚于银行，很严格。 ”该信托计划的融资方深表哀叹。

我们知道，为了控制风险，信托公司构建的多个防火墙虽然很严格，但很乐意承受投资公司。 一家煤炭公司的财务总监告诉记者，信托企业的进入，一方面通过常驻董事和资金监管等手段促进煤炭改革整合主体中民营公司的规范化运营，一方面促进民营企业的持续、良性、快速发展，另一方面可以撬动公司2~3倍的经营利润

介入煤炭改革开拓“蓝海”

信托账户停止开立已经一年了也没有产生一定的声音，银信合作业务于本月初突然停止。 当人们质问信托业将何去何从时，信托企业介入山西煤炭改革，表示信托业的舞台其实很广阔。 在重大的社会政治经济民生行业中，只要持续关注其中的热点、焦点、难点，发挥托业的灵活性和一致性，就能发现很多“蓝海”。

“我们长期关注煤炭资源这个重要的基础性产业行业，及时介入，用信托基金的方法支持山西煤炭改革整合主体公司的收购和技术改造，配合国家产业政策促进煤炭资源整合，为信托企业开拓新的业务行业。 ”上述信托经理指出。

许多信托企业人士表示，许多信托企业打算参与山西煤炭改革后各大煤炭企业的融资项目，通过仔细分析、判断、测算投资企业的可行性，信托介入呼吁煤炭改革时为煤炭企业融资注入新鲜血液，信托企业灵活快速