“拆析称3月CPI突破5%概率大 央行或再度加息”

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物价稳定是今年政府工作的主要任务，左右着宏观调控的阶段性动向。 分析师表示，3月cpi涨幅再次突破5%的可能性相当高，在“负利率”依然突出的情况下，加息窗口有可能再次打开。

去年11月cpi涨幅创5.1%高点后，我国物价涨幅连续3个月控制在5%以内，各项物价调控措施取得了初步成效。 具体来说，为了消除物价上涨的货币基础，货币政策基调适时转为稳健，m2和m1较去年同期稳步下跌。 从生产流通的角度看，价格主管部门加大了对农产品炒菜的处罚和价格监督力度，近期部分小麦产地缓解了干旱，这些都有利于食品价格的稳定。

从货币政策来看，为了做好流动性这个总快门，央行已经将存款准备金率提高到20%的历史高位，公开市场套利操作频繁。 与数量型规制相比，利率规制的经济影响面更大，决策也更为慎重，但其作用是不可替代的。 央行官员最近表示，中国货币政策将逐渐加强以利率为核心的价格型工具的作用，从数量偏重型控制转向运用越来越多的价格型控制。 去年10月以来，央行已经加息了3次，最近一次是今年2月8日。 由于存在明显的负利率和通货膨胀压力，央行有可能再次启动加息手段。

目前一年存款基准利率为3%，物价每月涨幅5%左右，“负利率”情况明显，对资源配置的负面影响明显。 物价上涨降低实际利率，公司倾向于做出投资决定。 根据“工资金刚性”理论，物价上涨背景下的收入分配不利于工薪阶层，向制造商等资金提供方倾斜。 扩大投资，抑制居民支出，显然不是我国诉求结构调整的最佳选择。

2009年中国居民支出率为35.1%，比世界大多数国家低的投资率为47.7%，居世界前列。 最近通货膨胀预期的上升挫伤了居民对费用的信心。 国家统计局中国经济景气监测中心公布的数据显示，中国客户信心指数连续第二个季度下跌。

从物价本身来看，2月份我国cpi涨幅达到4.9%，比上个月涨幅达到1.2%。 美国农业部、国家统计局的价格监测数据显示，3月份食品价格总体下跌，但剩余因素影响的增强将抵消这些因素。 从具体的支出产品类别来看，最近有两个需要观察的地方。 一是服务价格上涨压力加大，目前食品等生活必需品的价格大幅上涨，从价格关系来看，服务价格有再次上涨的要求。 二是进口型通胀压力越来越大，价格上涨趋于国际性，原油等大宗商品价格上涨加剧进口型通胀压力。

物价控制措施最初是有效果的，但现在的物价水平可以说不具备迅速下跌的基础。 3月的cpi涨幅很可能再次突破5%，有可能在6、7月达到6%左右的水平之前持续缓慢上升。 为了更好地管理通胀预期，央行可能再次启动加息手段，4月和年将是加息的敏感窗口。

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